來源丨連線Insight（微信號:lxinsight）

作者丨鐘微

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一場持續(xù)十年、勢必將載入史冊的大騙局終于蓋棺定論。 

作為樂視系的上市公司，樂視網最輝煌的時候，市值位列中國互聯(lián)網公司前五，各種富豪榜上都有賈躍亭的名字，賈躍亭家族也賺得盆滿缽滿。 

而今這家企業(yè)已經成為中國互聯(lián)網歷史上“龐氏騙局”最典型的案例，而其創(chuàng)始人賈躍亭從一位備受推崇的“夢想家”貶為遠遁美國的“騙子”。 

財務造假疑云下，證監(jiān)會于2019年4月對樂視網進行調查。當時樂視披露，因公司及第一大股東賈躍亭涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為，證監(jiān)會決定對公司及賈躍亭進行立案調查。 

如今調查結果公布。4月12日，樂視網發(fā)布《關于收到行政處罰決定書的公告》稱，收到中國證券監(jiān)督管理委員會北京監(jiān)管局送達的《行政處罰決定書》（〔2021〕16 號）。 

公告稱，由于連續(xù)十年財務造假及非公開發(fā)行欺詐發(fā)行等行為，樂視網和賈躍亭分別被處2.4億元罰款。另外，前樂視網財務總監(jiān)楊麗杰等13名高管也分別被處以60萬元至3萬元不等的罰款。 

十年財務造假的消息震驚業(yè)界，也證實了樂視網與賈躍亭并非“夢想家”，而早已淪為“騙子”。

樂視網的衰敗并非突然，一直以來的業(yè)績也靠著灰色的資本手段騰挪而來，從資金到業(yè)務，都是一本糊涂賬，但在長達數年的時間里卻被掩蓋、遮蔽。 

在賈躍亭出走美國留下一地雞毛之前的十年間，樂視騙局也曾露出端倪。 

樂視網上市前后，華興資本CEO包凡曾評論說：“一個排名第17位的視頻網站，卻有業(yè)內第一的財務指標，變戲法啊?！睒芬暰W上市后，經營狀況、發(fā)展前景也曾受到業(yè)內人士的質疑。 

被質疑財務造假不久后，證監(jiān)會前高管落馬牽扯出樂視網上市時的暗箱操作，樂視網便自曝財務問題，漸漸走入絕境：在樂融大廈辦公六年后，樂視網又被迫失去北京朝陽區(qū)姚家園路的這一辦公場所。同時，樂視網管理層相繼離職，樂視網空心化加劇，全面放棄等待退市。 

另一邊，在一切爆發(fā)之前，賈躍亭便已飛往美國。 

這些年，債務問題始終困擾著樂視網。據樂視網此前公告，截至2020年6月還有28萬名股民持有樂視網股票。 

證監(jiān)會的文件下發(fā)，樂視網與賈躍亭這位身負30條限制高消費令、巨額債務還未清償的企業(yè)家，身上的重負勢必又多了一些。 

如今證監(jiān)會最終認定樂視網以及賈躍亭存在違法違規(guī)行為，投資者便可以進一步對其提起訴訟。未來，樂視網與賈躍亭又將何去何從？

誰是樂視網財務造假的關鍵人物？ 

針對樂視網連續(xù)十年的財務造假，證監(jiān)會的巨額罰款終于落地，一批董事、高管也受到了處罰。 

樂視網索賠案不僅涉及前董事長及實際控制人賈躍亭，名單上也出現(xiàn)了楊麗杰、劉弘、吳孟、賈躍民、鄧偉等共十三位高管人員。 

在樂視網管理的混亂、崩盤中，這些高管曾扮演了重要的角色，而如今，誰是財務造假的核心人員，也已一目了然。

首先是早已遠渡美國的賈躍亭。證監(jiān)會立案調查后發(fā)現(xiàn)，賈躍亭組織、決策、指揮了樂視網及有關人員參與造假，且在有關發(fā)行文件、定期報告上簽字并保證所披露的信息真實、準確、完整。 

另外，時任財務總監(jiān)楊麗杰、時任負責廣告業(yè)務的董事劉弘，也都是其中的關鍵人物。證監(jiān)會提到，前者直接組織實施了有關財務造假行為，劉弘則被指出存在安排公司配合“走賬”等有關財務造假的行為。 

財務總監(jiān)楊麗杰，是樂視網財務業(yè)務的“老臣”，從西伯爾通訊時代就跟著賈躍亭，到2017年被戰(zhàn)略“清出”樂視時，已經跟隨賈躍亭15年。離開樂視網后楊麗杰也曾飛到美國，負責樂視美國的工作。 

在樂視網財務造假期間，楊麗杰作為主管會計負責人參與了其中9年的工作。 

劉弘也曾是樂視網備受關注的高管之一。他曾以媒體人的身份離開中國國際廣播電臺，與同齡的賈躍亭白手起家創(chuàng)辦樂視網。 

從十余年前與賈躍亭租住在北京紫竹院附近的一間公寓里創(chuàng)業(yè)，到2014年賈躍亭飛往美國治病期間，作為副總經理、副董事長支撐起混亂的局面，劉弘無疑是賈躍亭在樂視網的重要老搭檔。 

有人大膽策劃、也有人“糊涂”執(zhí)行。那些與賈躍亭在一起抵御風雨的高管，也與其一齊走入了歧途，如今面臨監(jiān)管的處罰。 

目前，證監(jiān)會決定對賈躍亭和楊麗杰采取終身證券市場禁入措施。另外，證監(jiān)會也對劉弘以及時任樂視網監(jiān)事暨監(jiān)事會主席吳孟采取10年證券市場禁入措施，對時任樂視網副總經理賈躍民采取8年證券市場禁入措施。 

另一邊，那些年為樂視查弊糾錯的審計機構可能也難逃懲罰。 

樂視上市的十年間，頻頻更換審計機構，但直到2019年才有機構發(fā)出預警。 

樂視網登陸創(chuàng)業(yè)板之時，當時2007年-2009年的年報審計機構為利安達會計師事務所，溫京輝、李耀堂等作為簽字審計會計師，當時出具了標準無保留意見的審計報告。 

上市成功后，樂視網又更換了審計機構。此后5年內，樂視網的年報則由華普天健會計師事務所（已更名為“容誠會計師事務所”）審計，簽字人為李曉剛、高屹等。另外，2015年—2016年樂視網又更換審計機構為信永中和會計師事務所。 

盡管以上兩家機構在審計報告中帶有強調事項，但也均出具了標準無保留意見的審計報告。

直到2017年樂視網自曝財務問題，審計機構的態(tài)度才發(fā)生轉變。當時其已經更換立信會計師事務所（下稱“立信”）擔任公司2017年度審計機構。 

2018年，樂視網發(fā)布了2017年年報，巨額虧損引起了業(yè)內震動，立信對這份年報出具了“無法表示意見”的審計報告。立信曾表示，我們無法獲取充分、適當的審計證據以作為對財務報表發(fā)表審計意見的基礎。 

當時曾有業(yè)內人士提出，對于在計提壞賬準備及資產減值準備，立信“無法表示意見”，這代表著企業(yè)存在非常嚴重的問題，相關公司會被監(jiān)管重點關注。 

目前證監(jiān)會對審計等中介機構的調查結果還未公布，但最終它們也可能難逃被罰。其中中介機構有可能出現(xiàn)“內鬼”配合造假，也有可能是機構存在重大遺漏或者不勤勉盡責的問題，或是存在共同造假，以上情況都不免受到處罰。 

“騙子”賈躍亭瘋狂的資本游戲 

涉及頗廣的處罰以及高額罰單，正式揭開了賈躍亭編織的“美好”騙局的真實一面，但事實上，那些界限模糊的資本運作手法早已貫穿樂視網的發(fā)展史。 

早期，樂視網的經營狀況和財務情況未曾受到太多質疑。這家成立于2004年11月、六年后在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，曾是唯一一家在中國上市的視頻網站。 

上市前后的幾年間，樂視迅速建立起涉及“平臺+內容+終端+應用”的“樂視生態(tài)”，也擴張到影業(yè)、盒子、體育、手機和電視等多個板塊，引得一眾股民買單。 

其中蘊藏了一件備受爭議的事件——對花兒影視的收購。2013年，樂視網同時收購《甄傳》制作公司花兒影視和樂視新媒體兩家公司，前者是《甄嬛傳》制作公司，后者則是一家由賈躍亭和賈躍芳（賈躍亭的姐姐）絕對控股的空殼公司。 

據《財經》報道，一位基金公司合伙人分析稱，一般而言，增發(fā)股份收購資產會稀釋現(xiàn)有股東的股權比例。此次樂視網通過增發(fā)收購花兒影視稀釋了賈躍亭的股權，他隨即又注入了一個由自己控股的公司到樂視網，因此其在樂視網的持股比例由交易前的46.57%變?yōu)?4.66%，控股地位幾乎未有變化。

該合伙人提到，這相當于以每股29.73元的低價，對樂視控股進行了一次定向增發(fā)。控股股東明知有重大利好而以低價增發(fā)，雖然證監(jiān)會并不禁止，但可能有損其他股東尤其是中小股東的利益。 

除此之外，賈躍亭還頻繁質押自己的股票，但這些并沒有阻擋樂視狂奔。

在講述的美好故事下，樂視網在2015年迎來了最輝煌的時候，股價一度達到179.03元/股的歷史最高點，市值超過了1500億元，是當時在美上市的搜狐市值的9倍、優(yōu)酷土豆的6倍。

一個小插曲是，就在樂視網股價達到最高點的2015年，賈躍亭套現(xiàn)的行為引發(fā)了業(yè)內人士的不滿，其中以揭發(fā)“老牌績優(yōu)股”聞名的財經研究專家劉姝威發(fā)表了《樂視網分析報告》，質疑樂視的業(yè)務模式、經營狀況和未來發(fā)展空間，指出為故事投資的風險性。 

來自股民和業(yè)內的不少質疑聲，盡管在當時沒能引起太多反響，但也為樂視網的崩盤吹響了前哨。 

2016年是一個轉折點，樂視業(yè)務擴張到汽車板塊不久后，非上市體系從汽車到手機等整體便陷入資金鏈危機，連早已宣布盈利的上市公司樂視網也受到波及。 

同年，多位涉及樂視網首發(fā)上市的時任證監(jiān)會官員“落馬”，相關文件曾提到，證監(jiān)會投資者保護局原局長李量曾利用職務之便，為樂視網等9家公司申請公開發(fā)行股票或上市提供幫助。 

風暴又持續(xù)到次年。2017年，多位曾參與樂視網IPO審核的前發(fā)審委委員相繼被調查，包括立信會計師事務所（特殊普通合伙）合伙人謝忠平、北京天圓全會計師事務所董事孫小波，以及大華會計師事務所董事、執(zhí)行合伙人韓建旻。

樂視網財務造假的傳聞甚囂塵上，而其也決定從此開始，停止編造財務數據。 

2017年，樂視網突然宣布上市以來的所有利潤都不復存在，換來的是巨虧超138億元，震動了整個市場。另外，在2018年、2019年，其繼續(xù)虧損40.96億元、112.79億元，三年累計虧近300億元。 

如今更多財務造假等違法細節(jié)遭證監(jiān)會曝光后，人們才得知，自2007年上市前到2016年，長達十年的時間里，樂視網虛增收入合計18.72億元，虛增利潤17.37億元。 

從證監(jiān)會披露的細節(jié)來看，樂視網的“騙術”十分繁雜。 

在樂視網首次發(fā)行階段，其通過賈躍亭實際控制的公司虛構業(yè)務、通過虛構與第三方公司業(yè)務、在與客戶真實業(yè)務往來中通過冒充回款等，并通過賈躍亭控制的銀行賬戶構建虛假資金循環(huán)的方式等手法來虛增業(yè)績。 

在2010年樂視網上市后，造假手段更是涉及多種： 

虛構廣告業(yè)務確認收入，在沒有資金回款的情況下，應收賬款長期掛賬，虛增業(yè)務收入和利潤；

在沒有資金回款的情況下，后續(xù)通過無形資產沖抵全部或部分應收賬款，相應虛計成本和利潤；

繼續(xù)通過虛構與第三方公司業(yè)務，通過賈躍亭控制銀行賬戶構建虛假資金循環(huán)的方式虛增業(yè)績…… 

一場騙局維持十余年，從東窗事發(fā)到立案定罪花了數年，而如今還有不少遺留問題待解，樂視、賈躍亭以及股民都不免深陷囫圇、付出代價。 

無論是樂視數年前提出的生態(tài)理念，還是造車的決定，都是當下被驗證的有未來、極具前景的商業(yè)模式，但這些被描繪的未來終究變成了“概念”和“忽悠”。 

從巔峰期市值1500億元，到如今所剩無幾的市值、無法擺脫負面的品牌形象，這一切可以說是樂視咎由自取。

還有人敢相信賈躍亭？ 

賈躍亭曾不缺簇擁者，從企業(yè)家、投資者，到股民，在付出了巨大的信任后，又最終發(fā)現(xiàn)，原來這是一場騙局。 

被稱為“白衣騎士”的孫宏斌，融創(chuàng)出資150億入股樂視的買賣，他與賈躍亭只用了36天就拍板定下，但不久后，賈躍亭辭去樂視網的一切職務，留下孫宏斌收拾剩下的爛攤子。  

曾經投資賈躍亭的金主們，最終要么與其翻臉，要么分道揚鑣，留在他們手中的只有失敗的投資項目。 

回溯賈躍亭出走美國，也是選擇了一個極佳的節(jié)點。在自爆財務造假的當年，賈躍亭便辭去董事長職位，離開中國前往美國，自稱忙于FF的事務。 

2017年，樂視網財務造假傳聞意見甚囂塵上，逃之夭夭的賈躍亭也不忘穩(wěn)定軍心，對媒體回應道：“樂視網上市時100%沒有造假?！?謊言很快被戳破，但賈躍亭已經遠在美國。 

出國后的賈躍亭被證券監(jiān)管方面多次點名，并被司法部門列入黑名單，但至今未歸。供應商、投資方、銀行等將賈躍亭及其關聯(lián)方告上法庭，至今仍難索賠償。

賈躍亭曾承諾補償股民，但也只是空頭支票。2019年10月13日，賈躍亭向美國特拉華州破產法院申請個人破產重組。破產申請書顯示，賈躍亭個人資產預計在5-10億美元(人民幣35億至70億元)，債務則在10-100億美元之間(人民幣70億至705億元)。 

負債累累的賈躍亭似乎沒有還錢的可能，而樂視網一蹶不振、未能重生。由于觸及連續(xù)三年未盈利規(guī)則，樂視網于2020年5月14日被深交所終止交易，隨后進入退市整理期。 

2020年7月，賈躍亭提出的個人破產重組程序完成，曾暫時給了債權人一個交代。這一方案通過意味著，未來賈躍亭個人所有的FF股權和相關受益權將全部轉入債權人信托，讓債權人成為FF的股東；相應地，債權人要放棄對賈躍亭和妻子甘薇的債權追償。 

雖然此前大多數債權人并不相信FF未來的發(fā)展，但也不得不為了更多實際保障，而接受賈躍亭的個人破產重組方案。

不過，該程序的完成僅代表其在美國境內的個人債務解除，國內債務僅設立了四年寬限期，之后債權人依然可以向其提出新的訴訟。 

另一邊，賈躍亭創(chuàng)建的FF正在幫助其東山再起。2021年1月28日，F(xiàn)F宣布將通過借殼特殊目的收購公司（SPAC）在美國納斯達克證券交易所上市。時間預計在2021年二季度，募集資金約10億美元。 

FF稱，這筆資金中，作為基石投資人，吉利控股集團出資不高于10%，即7750萬美元（約合人民幣4.9億元）。另外，據媒體報道，珠海兩大龍頭企業(yè)——格力集團與華發(fā)集團也將攜手參與FF的此輪融資。

關于FF上市融資的繁榮熱鬧景象以及身邊匯聚的各路大佬，在連線出行發(fā)表的《真實力還是賈躍亭的新故事？揭秘上市、融資消息背后的FF》一文中有詳細描述。 

根據FF的說法，在賈躍亭負面纏身之時，還有不少企業(yè)愿意為FF買單。 

不過它們也可能還處于觀望階段。在FF官宣后，吉利控股聲稱自己只“參與少量投資”。 

雖然賈躍亭所持FF股權全部轉入債權人信托，但在路演報告中，其身份是首席產品和用戶官。 

賈躍亭的參與無疑將影響資本對FF的判斷，其對公司帶來的負面影響，可能將影響FF品牌形象和未來發(fā)展。

而FF自身的產品力還未被證實，F(xiàn)F曾向投資者展示了FF91的車型規(guī)劃，但直到如今研發(fā)進展緩慢。而2020年8月，兩輛FF91原型車還曾被掛上了海外拍賣網站，外界對FF的資金問題也多有質疑。 

賈躍亭身上的債務問題還未完全解決，不僅還在中國監(jiān)管部門的黑名單中，國內投資者、消費者也很難再信任這個貼有“騙子”“老賴”標簽的企業(yè)家。 

他手中最有價值的資產和最后的希望都在FF上，但如今還遠未到夢想實現(xiàn)、脫離危機的時候。

巨額罰款落地，又一次巨浪來臨，這一次賈躍亭又將如何脫險？ 

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