來(lái)源丨海西商界（ID：haixishangjie）
作者丨A Dolphin
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網(wǎng)絡(luò)常言，“熬夜/工作使人禿頭”。禿頭，已經(jīng)成為當(dāng)代年輕人自我調(diào)侃“努力奮斗”的象征。從防脫液到植發(fā)，年輕人對(duì)“禿頭”的焦慮和治愈的急迫愈加顯著。

近日，雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，或成為中國(guó)植發(fā)第一股。若上市成功，雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉將身價(jià)暴漲，實(shí)現(xiàn)財(cái)富升級(jí)。

植發(fā)，將成為另一個(gè)“顏值經(jīng)濟(jì)”？

1.初中學(xué)歷，創(chuàng)立近百億市值企業(yè)

雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉為人低調(diào)，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于他個(gè)人的經(jīng)歷報(bào)道簡(jiǎn)單又模糊。但從細(xì)碎的只言片語(yǔ)中，依然可以窺見(jiàn)，一個(gè)年輕小伙的奮斗過(guò)往。

與張一鳴、王興等白手起家的80后學(xué)霸不同，今年35歲的張玉學(xué)歷低，出身平凡。他在安徽一縣城讀完初中后就輟學(xué)打工，但離開(kāi)象牙塔的他與許多有志青年一樣，選擇成為北漂一族。

在北京，19歲的張玉進(jìn)入一家美容診所負(fù)責(zé)廣告營(yíng)銷(xiāo)。當(dāng)時(shí)的醫(yī)療美容診所門(mén)檻低，對(duì)廣告推廣的需求極廣。在工作期間，張玉發(fā)現(xiàn)整形機(jī)構(gòu)一直輪番轟炸植發(fā)廣告，市面上卻鮮有人關(guān)注植發(fā)這一細(xì)分領(lǐng)域。

2005年，張玉決定進(jìn)入植發(fā)領(lǐng)域，并在一間不足十平米的小作坊開(kāi)始自行創(chuàng)業(yè)。同期，目前國(guó)內(nèi)頭部的植發(fā)機(jī)構(gòu)盛、科發(fā)源等公司逐步成立。

當(dāng)時(shí)，全行業(yè)都面臨著同樣的難題——如何獲客。雖然脫發(fā)患者多，但選擇手術(shù)的很少，消費(fèi)認(rèn)知的缺乏和高昂的價(jià)格，讓植發(fā)并不為常人所接受。

做廣告發(fā)小傳單是行業(yè)共識(shí)。除此之外，張玉另辟蹊徑，選擇從網(wǎng)絡(luò)入手。貼吧、論壇、以及聚焦了眾多男性的“虎撲”，張玉借此走在了同行前面。

宣傳技術(shù)兩手抓。當(dāng)時(shí)，美國(guó)的微創(chuàng)“FUE植發(fā)術(shù)”大火，張玉借此引入，并大肆推廣。2010年，張玉正式從小作坊轉(zhuǎn)型成立了“雍禾”。

2013年，雍禾植發(fā)采用直營(yíng)店方式布局全國(guó)業(yè)務(wù)。這一年，行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，雍禾做的植發(fā)手術(shù)已超過(guò)上千臺(tái)，流水突破3000萬(wàn)。

2017年，雍禾植發(fā)獲得3億元的投資。張玉借著資金又立即收購(gòu)了英國(guó)老牌植發(fā)機(jī)構(gòu)史云遜健發(fā)。

截至目前，雍禾植發(fā)已遍布我國(guó)50個(gè)城市，是中國(guó)最大的連鎖植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。近日，雍禾植發(fā)宣布赴港上市，引起熱議。據(jù)行業(yè)預(yù)估，雍禾植發(fā)發(fā)行市值或達(dá)到98.6億港元。

2.植發(fā)無(wú)用？2.5億人趨之若鶩？

與雍禾植發(fā)輝煌上市相左的是，雍禾層次不齊的口碑，以及植發(fā)是否有用的質(zhì)疑。

在網(wǎng)絡(luò)上，有著大量消費(fèi)者控訴雍禾植發(fā)，負(fù)面評(píng)價(jià)多圍繞在原生發(fā)脫落嚴(yán)重、植發(fā)成活率未達(dá)到術(shù)前保證、有創(chuàng)傷、售后問(wèn)題糟糕等等方面。

在知乎上，由于雍禾植發(fā)的毛發(fā)醫(yī)生徐某異?；钴S，從而引發(fā)用戶(hù)的質(zhì)疑和調(diào)侃，衍生出“徐某到底有多少號(hào)？”、“如何看待徐某的脫發(fā)問(wèn)題回答”等問(wèn)答。而在相關(guān)問(wèn)題之下，也多為負(fù)面評(píng)論。

雍禾植發(fā)作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，其口碑也從側(cè)面反映出行業(yè)的現(xiàn)狀：管理混亂、信譽(yù)度低等等，大眾對(duì)植發(fā)的質(zhì)疑和擔(dān)憂是顯而易見(jiàn)的。在百度貼吧上，有人創(chuàng)立了植發(fā)有用嗎專(zhuān)屬貼吧，關(guān)注人數(shù)達(dá)1522人。

實(shí)際上，植發(fā)是否有用，需要從不同層面來(lái)看。植發(fā)是移植而非種植，它不會(huì)增加發(fā)量，而是提取人的后枕部毛囊，再將毛囊重新移植到所需部位，讓禿頂位置變得茂密。而對(duì)于未移植的頭部地區(qū)，手術(shù)無(wú)法改善其脫發(fā)癥狀。

也就是說(shuō)植發(fā)，不能一勞永逸。但盡管評(píng)價(jià)不一、效果存疑，雍禾植發(fā)的“門(mén)檻”依然被“踏破”。

招股書(shū)顯示，2020年，雍禾擁有11%的市場(chǎng)占有率，總收入為16.4億元，其中植發(fā)的凈利潤(rùn)為1.63億，患者總?cè)藬?shù)達(dá)5.07萬(wàn)人。以此推算，平均每位患者的花費(fèi)達(dá)2.8萬(wàn)元。

兩者出現(xiàn)割裂的背后是“脫發(fā)一族”的焦慮。目前，中國(guó)約有2.5億人患有脫發(fā)。其中患有脫發(fā)重癥的年輕人，多數(shù)因此而變得自卑，甚至影響社交生活。

許多人甚至因此成為“防脫戰(zhàn)士”。用生姜片涂搽頭皮、選擇防脫生發(fā)液、購(gòu)買(mǎi)激光生發(fā)頭盔等等。這些風(fēng)險(xiǎn)低、難以直接見(jiàn)效的手段成為多數(shù)人的選擇。而對(duì)部分嚴(yán)重者而言，植發(fā)廣告中展示的“直觀效果”，令人向往。

實(shí)際上，不少人是抱著“一線可能”的心態(tài)。“我也知道很可能沒(méi)用或者有很多后遺癥，但是萬(wàn)一呢？畢竟禿頭真的太丑了?！皞涫苊摪l(fā)困擾的吳一中對(duì)海西商界說(shuō)道。

3.高毛利低利潤(rùn)，植發(fā)是好生意嗎？

脫發(fā)焦慮普遍存在，但植發(fā)手術(shù)的滲透率僅為0.21%?？梢哉f(shuō)，植發(fā)市場(chǎng)需求龐大，但目前可能并不算是一門(mén)好生意。

拿雍禾植發(fā)來(lái)說(shuō)，雖然近3年，其公司毛利率均超過(guò)70%，但公司凈利潤(rùn)卻出奇的低。但對(duì)于一個(gè)上市公司而言，利潤(rùn)是投資者和股東最關(guān)注的考核指標(biāo)。

事實(shí)上，七成毛利收入低的落差，主要是大量的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用擠占了利潤(rùn)空間。數(shù)據(jù)顯示，雍禾植發(fā)2020年?duì)I銷(xiāo)費(fèi)用高達(dá)7.79億元，占總收入的47.6%。

鋪天蓋地的植發(fā)廣告，是一柄雙刃劍。高額廣告在拉新的同時(shí)不僅擠壓了利潤(rùn)也令部分消費(fèi)者對(duì)其產(chǎn)生質(zhì)疑。

39歲的黃新告訴海西商界記者，自己當(dāng)初選擇去廈門(mén)雍禾植發(fā)，就是因?yàn)榭戳藦V告。另一方面，廣告也讓吳一中對(duì)雍禾有了更多的擔(dān)憂，“廣告太多了，我怕效果好評(píng)都是廣告做出來(lái)的，以及他們廣告支出這么多，為了盈利，技術(shù)是不是就沒(méi)那么好？”。

技術(shù)，是影響手術(shù)成效的重要因素。目前，植發(fā)專(zhuān)利技術(shù)雖然頗多，但植發(fā)的成活率依然有很大的進(jìn)步空間。資料顯示，要培養(yǎng)一名合格的植發(fā)醫(yī)生需要5年左右的時(shí)間。然而當(dāng)前市場(chǎng)上，有眾多植發(fā)醫(yī)生僅經(jīng)過(guò)短期培訓(xùn)就通過(guò)包裝成為專(zhuān)家直接上崗。

不合格的醫(yī)生，成為消費(fèi)者另一憂慮所在。另外，龐大的脫發(fā)人群中，有一大部分屬于輕癥，無(wú)需植發(fā)。加之，植發(fā)本身屬于可治療可不治療的醫(yī)美項(xiàng)目，高昂的手術(shù)費(fèi)會(huì)令部分人望而卻步。

總而言之，行業(yè)不規(guī)范導(dǎo)致植發(fā)機(jī)構(gòu)給大眾留下了深刻的負(fù)面印象，這對(duì)行業(yè)及企業(yè)發(fā)展都是”致命“的?？梢哉f(shuō)，雍禾植發(fā)要想講好資本故事，依然有很長(zhǎng)的路要走。

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