來源丨伯虎財(cái)經(jīng)（ID：bohuFN）
作者丨唐伯虎

火鍋上市賽道很擁擠，撈王也來爭(zhēng) " 第三股 "。3 月 14 日，撈王再次向港交所遞交招股書，或?qū)⒂诘诙径葘で笸ㄟ^港交所聆訊并在主板掛牌上市。

在這之前，海鮮火鍋七欣天也剛向港交所遞交招股書。爭(zhēng) " 第三股 " 依然大有品牌在，但與此同時(shí)，火鍋賽道海底撈、呷哺呷哺等老牌巨頭的日子過得并不滋潤(rùn)。

在這種情況下，撈王的上市之路又能否走順，要打個(gè)問號(hào)。

    切入 " 粵式火鍋 "

2010 年，撈王在上海成立。截至目前，其在國(guó)內(nèi)共有 150 家店。招股書顯示，接下來計(jì)劃繼續(xù)開店，在未來三年內(nèi)將共開 184 間新餐廳，分別將于 2022 年、2023 年及 2024 年分別開設(shè) 44、60 及 80 間新餐廳。

雖然體量與海底撈等老牌巨頭相比不具備優(yōu)勢(shì)，但從增速來看，盡管經(jīng)歷著疫情的影響，撈王仍然維持了擴(kuò)張勢(shì)頭。2019 年 ~2021 年，撈王實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 10.9 億元、11.25 億元和 12.90 億元，2021 年同比增長(zhǎng) 15.6%。

目前，撈王占有 1.7% 的市場(chǎng)份額。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2020 年，撈王在粵式火鍋餐廳市場(chǎng)中依然排名第一，在國(guó)內(nèi)整個(gè)的火鍋餐廳市場(chǎng)中排名第四。

這種較為穩(wěn)定的發(fā)揮，主要得益于撈王選擇了一條別樣的道路——從粵式火鍋切入。撈王專注粵式火鍋，以 " 有料好鍋底，不止豬肚雞 " 為口號(hào)，推出招牌胡椒豬肚雞，并且開創(chuàng)了一煲四吃的特色吃法。

在火鍋行業(yè)中，川渝的辣味火鍋依然是主流，在市場(chǎng)上占據(jù)著相當(dāng)大的比重，但隨著周師兄、巴奴等辣味火鍋品牌相繼獲得融資，川渝辣味火鍋領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。在這種情況下，粵式火鍋煥發(fā)著新的生命力。

養(yǎng)生已經(jīng)成為當(dāng)代年輕人的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，" 朋克養(yǎng)生 "、" 邊喝枸杞邊熬夜 " 一度成為網(wǎng)絡(luò)熱詞。據(jù)智研咨詢發(fā)布的相關(guān)報(bào)告顯示，目前我國(guó)的健康養(yǎng)生市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過萬億，主打養(yǎng)生火鍋的撈王也從中受益。

從行業(yè)數(shù)據(jù)也足見粵式火鍋的機(jī)會(huì)之大。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，粵式火鍋餐廳行業(yè)的收入由 2016 年的 546 億元，增長(zhǎng)至 2019 年的 739 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到了 10.6%。

預(yù)計(jì)至 2025 年，粵式火鍋餐廳行業(yè)的收入將達(dá)到 1285 億元人民幣。

除了切入口選得好，撈王在會(huì)員體系上的搭建，也為品牌聚集了一批高粘性客戶，由此快速打開品牌名氣。

據(jù)了解，撈王用幾年時(shí)間搭建了一套自己的會(huì)員體系。招股書透露，撈王擁有超過 860 萬名注冊(cè)會(huì)員，其中約 78.4% 為 18 至 35 歲的年輕人群；會(huì)員用戶 90 天內(nèi)的再次就餐率為 13.6%。

并且，撈王在招股書中提到，除會(huì)員系統(tǒng)外，公司一般不會(huì)在所有的撈王鍋物料理及其他餐廳開展任何促銷活動(dòng)或折扣。這也加快了愛好火鍋的食客們成為會(huì)員的步伐，按撈王自己的表述，這些會(huì)員貢獻(xiàn)了公司總收入的約 60%。

    撈王的挑戰(zhàn)

不過，撈王，可謂成也粵式火鍋，危也粵式火鍋。

左邊是可見的地域壁壘，右邊是已經(jīng)在行業(yè)可圈可點(diǎn)的同類玩家，再加之幾乎沒有護(hù)城河的特色，撈王的擴(kuò)張，顯然沒有那么容易。

目前，撈王的門店主要分布在江蘇、上海、浙江，分別擁有 52、38、34 家門店，其他地區(qū)門店數(shù)量均為個(gè)位數(shù)。這樣的分布與地區(qū)的口味喜好有著很大的關(guān)系?；浭交疱伩谖断鄬?duì)清淡，與四川、東北等地區(qū)的飲食口味截然不同，這也導(dǎo)致，粵式火鍋勢(shì)必面臨地域壁壘。

海鮮火鍋七欣天，也面臨同樣的問題。七欣天招股書顯示，其總門店 256 家，其中在江蘇擁有 110 個(gè)餐廳，在包括江蘇在內(nèi)的華東地區(qū)擁有 235 家餐廳，在華南地區(qū)和華中地區(qū)分別僅有 3 家和 2 家。

也就是說，撈王能選擇的地區(qū)，十分有限。

而從整體的市場(chǎng)份額來看，粵式火鍋的體量也并不大。

按風(fēng)格劃分，常見的火鍋可以分為四大類：川式火鍋、粵式火鍋、京式火鍋以及其他火鍋。其中，辛辣的川式火鍋?zhàn)钍軞g迎，2020 年火鍋餐廳市場(chǎng)中川式火鍋占比 64.9%；接下來是粵式火鍋、京式火鍋、其他火鍋，各自占比分別為 14.4%、14.2%、6.6%。

在這種情況下，主打清鮮口味的粵式火鍋領(lǐng)域也已有多數(shù)玩家 " 磨刀霍霍 "，割據(jù)賽道。例如豬肚雞火鍋品牌淼鑫豬肚雞，大多開在市井的大街小巷，人均消費(fèi)在 50~60 元左右。

此外，近年來椰子雞賽道大熱，品牌不斷涌現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，2017 年 ~2020 年全國(guó)椰子雞線上門店數(shù)四年上漲 60%，跑贏大部分品類，其中，鳳園椰珍、椰妹、探窩等椰子雞品牌已積累一定品牌影響力。椰子雞火鍋正在分食豬肚雞火鍋的份額，取代之成為消費(fèi)者的又一選擇。

雖然撈王有屬于自己的備餐柜專利，其湯料配方有自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。但整體來看，這樣的護(hù)城河并不牢靠。對(duì)于同行和后來競(jìng)爭(zhēng)者而言，無法形成強(qiáng)有力的差異化，將是極大的隱憂。

    撈王，下一站

從招股書可看出，接下來在業(yè)務(wù)上，撈王或有三點(diǎn)進(jìn)攻方向。

除了在做好主品牌撈王鍋物料理的情況下，其將發(fā)力兩個(gè)副牌發(fā)展。目前，鍋季開出兩家餐廳，均在蘇州，店面面積為 165~213 平方米，人均消費(fèi)為 99 元 ~109.9 元。撈王心靈肚雞湯也有兩家餐廳，分別在上海和蘇州，店面面積為 190~300 平方米，人均消費(fèi)為 101.6 元 ~108.7 元。

從副牌的情況來看，其與撈王鍋物料理的調(diào)性相當(dāng)，均定位中高端餐廳。伯虎財(cái)經(jīng)認(rèn)為，未來，撈王試圖三條腿走路，或許還需要凸顯副牌的更多特色，找到差異化定位與優(yōu)勢(shì)，才能吸引更多客戶前往品嘗。

除了多品牌發(fā)展，撈王在招股書中提到，將持續(xù)發(fā)力零售業(yè)務(wù)?？梢砸姷?，撈王對(duì)于即食產(chǎn)品的市場(chǎng)比較看好。其招股書指出，2020 年中國(guó)即食食品市場(chǎng)規(guī)模為 2786 億元，預(yù)計(jì) 2025 年增至 6586 億元。

2020 年及 2021 年，撈王即食產(chǎn)品分別產(chǎn)生 340 萬及 1120 萬元收入，占總收入的 0.3% 及 0.9%。不過，要將即食零售變成核心驅(qū)動(dòng)因素，把這一業(yè)務(wù)做大，供應(yīng)鏈的短板必然要補(bǔ)上。

招股書提到，2016 年 ~2020 年豬肚和豬肉的平均市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)小幅波動(dòng)，主要原因是供應(yīng)短缺?；氐綋仆跎砩?，2019 年 ~2021 年，撈王分別有 98 名、140 名、149 名授權(quán)供應(yīng)商，其中，前五大供應(yīng)商占總采購(gòu)額的 39.1%、44.4%、40.9%。從比例來看，撈王大幅依賴少數(shù)供應(yīng)商，這也反映出其在供應(yīng)鏈上仍需進(jìn)行拓展，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

撈王招股書披露，上市之后，撈王擬將資金投入建設(shè) 2 號(hào)中央廚房，替代租約期滿的現(xiàn)有中央廚房。目前，撈王的中央廚房主要涉及火鍋產(chǎn)業(yè)鏈中游的湯品生產(chǎn)。2 號(hào)中央廚房將加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上游的建設(shè)，增設(shè)食品加工、以及冷凍食品、零售產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

可以看出，產(chǎn)業(yè)鏈的完整布局是撈王的重要發(fā)展方向，同時(shí)，它對(duì)于撈王的全國(guó)化布局也意義重大。

業(yè)內(nèi)人士曾分析，" 未來的火鍋賽道，或?qū)⒄宫F(xiàn)巨頭熄火、‘新王’登基的進(jìn)程。" 在內(nèi)卷的賽道中，尋找破局，既是撈王的機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。

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