來(lái)源丨貝果財(cái)經(jīng)（ID：beiguoshipin）
作者丨貝果看世界

經(jīng)過(guò)數(shù)月的辯論，美聯(lián)儲(chǔ)終于準(zhǔn)備開(kāi)啟其規(guī)模高達(dá)950億美元縮表計(jì)劃，通過(guò)收緊貨幣政策以應(yīng)對(duì)數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹。10年期國(guó)債收益率隨之一路飆升。

4月19日，號(hào)稱(chēng)“資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美國(guó)國(guó)債收益率盤(pán)中一度觸及2.915%的高點(diǎn)，達(dá)到2018年底以來(lái)的最高水平。

對(duì)此，華爾街機(jī)構(gòu)預(yù)警，10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度突破“有史以來(lái)最重要的趨勢(shì)線”的阻力位，持續(xù)四十年的美債牛市可能也將終結(jié)。

美債收益率一路走高的背后，是投資人對(duì)于通脹上升及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的擔(dān)心，于是，在過(guò)去幾個(gè)月拋售債券，推高了美債收益率。

尤其是近日，號(hào)稱(chēng)“鷹王”的美聯(lián)儲(chǔ)官員號(hào)布拉德在向美國(guó)外交關(guān)系協(xié)會(huì)發(fā)表視頻講話時(shí)表示，美國(guó)目前的通脹率“實(shí)在太高”，適度加息已不足以抑制，美聯(lián)儲(chǔ)需要迅速采取行動(dòng)，通過(guò)多次50個(gè)基點(diǎn)的加息，讓利率在今年年底之前達(dá)到3.5%左右。

“鷹王”一席話，加重了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)憂預(yù)期。根據(jù)芝商所著名的FedWatch工具，期貨交易員眼下預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月會(huì)議上將利率提高至2.00%～2.25%的概率為53.3%。這表明，市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)三次會(huì)議上，有超過(guò)一半的概率將進(jìn)行兩次50個(gè)基點(diǎn)和一次75個(gè)基點(diǎn)的加息。

美聯(lián)儲(chǔ)升息步伐加快令美債價(jià)格趨降，越來(lái)越多國(guó)家央行也坐不住了，紛紛采取避險(xiǎn)措施。

高盛的阿維莎·塔卡爾（Avisha Thakkar）表示：“負(fù)實(shí)際收益率令美債配置吸引力趨降，疊加各國(guó)官方機(jī)構(gòu)的去美元化進(jìn)程，外國(guó)（美債）需求將在未來(lái)幾個(gè)季度減弱?！?/span>

分析指出，美債市場(chǎng)流動(dòng)性若持續(xù)惡化，勢(shì)必影響海外國(guó)家配置美債的興趣。尤其在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率面臨較大波動(dòng)的情況下，各國(guó)更強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置的安全性與流動(dòng)性。若美債市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)變差，勢(shì)必導(dǎo)致他們持續(xù)減倉(cāng)美債，將資金投向高流動(dòng)性的安全資產(chǎn)。

高盛利率策略師普拉文·科拉帕蒂（Praveen Korapaty）此前的報(bào)告表示，當(dāng)前市場(chǎng)深度、交易指令的價(jià)格影響、收益率離散度方面的指標(biāo)均顯示美債市場(chǎng)流動(dòng)性受損。此前，美聯(lián)儲(chǔ)減少Q(mào)E購(gòu)債規(guī)模已略微降低美債市場(chǎng)流動(dòng)性，但近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)正加劇這種風(fēng)險(xiǎn)，若沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)作為最后的“買(mǎi)家”，美債做市商可能無(wú)力承接大量美債拋售所帶來(lái)的資金壓力。

面對(duì)美國(guó)債市的動(dòng)蕩，越來(lái)越多的投資人擔(dān)心可能會(huì)蔓延至股市。高盛正在減少對(duì)股票市場(chǎng)的配置。據(jù)其最新財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，高盛凈拋售股票約10億美元，已經(jīng)是連續(xù)第三季度出現(xiàn)凈賣(mài)出，截至2021年末，高盛過(guò)去2年累計(jì)凈拋售股票資產(chǎn)超120億美元。

市場(chǎng)總是多空交織的。面對(duì)美債的暴跌，也有投資者和分析師認(rèn)為，今年困擾債券市場(chǎng)的“通脹狂熱”已經(jīng)走得太遠(yuǎn)了，他們認(rèn)為現(xiàn)在是抄底低價(jià)債券的好時(shí)機(jī)。

從全球來(lái)看，在俄烏地緣事件持續(xù)發(fā)酵之際，通脹前景依然對(duì)股市和債市承壓。與此同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)分別下調(diào)了今年和明年的全球增長(zhǎng)預(yù)期。IMF稱(chēng)俄羅斯和烏克蘭地緣事件對(duì)經(jīng)濟(jì)將帶來(lái)影響。

這家總部位于華盛頓的機(jī)構(gòu)目前預(yù)計(jì)，今年和2023年全球經(jīng)濟(jì)的GDP增長(zhǎng)率為3.6%。與1月份發(fā)布的預(yù)測(cè)相比，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別下降了0.8和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

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