加密貨幣崩潰并不是區(qū)塊鏈技術(shù)的墓志銘。

加密貨幣還沒死，但它現(xiàn)在的核心信條是維系生命。比特幣是通貨膨脹斗士的幻覺已經(jīng)消失。自20世紀(jì)70年代以來第一次嚴(yán)重通貨膨脹與比特幣價(jià)格在過去一年下跌了60% 這兩件事在同時(shí)發(fā)生。比特幣是“數(shù)字黃金”的說法也不復(fù)存在，黃金這種貴金屬今年的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過比特幣、股票和債券，僅僅下跌了6%。 

但是，如果把比特幣的困境解讀為整個(gè)加密貨幣行業(yè)都是一個(gè)錯(cuò)誤的論據(jù)，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。第二大區(qū)塊鏈以太坊(Etherum)剛剛經(jīng)歷了一次重大升級(jí)，這可能會(huì)推動(dòng)加密活動(dòng)的復(fù)興。支持其他區(qū)塊鏈的公司仍然致力于為金融產(chǎn)品、支付和數(shù)字資產(chǎn)建立新的系統(tǒng)。 

正如互聯(lián)網(wǎng)從 Pets.com 的滅亡中幸存下來一樣，加密貨幣崩潰并不是區(qū)塊鏈技術(shù)的墓志銘。事實(shí)上，刮掉垃圾，剩下的就是一個(gè)值得重新審視的行業(yè)?！痹谥暗募用茇泿胖芷谥校愕膮⑴c度有所降低。在新一輪周期里，更多的人將使用數(shù)字資產(chǎn)，并在區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)上進(jìn)行建設(shè)”，美國銀行(Bank of America)加密貨幣策略師阿爾凱什·沙阿(Alkesh Shah)表示。 

投資者仍需保持警惕。Dogecoin (狗幣) ，一個(gè)開始只是個(gè)玩笑的“網(wǎng)紅”代幣，仍然保留了80億美元的市場價(jià)值，接近于美國航空集團(tuán)(AAL)等公司的市值。盡管代幣市場已經(jīng)損失了2萬億美元的價(jià)值，但大量泡沫仍然存在。“加密資產(chǎn)的持久性值得懷疑,”著名數(shù)字資產(chǎn)專家、康奈爾大學(xué)教授埃斯瓦爾·普拉薩德(Eswar Prasad)表示，“但這項(xiàng)技術(shù)似乎確實(shí)具有一定的持久性?！?nbsp;

如果你正在考慮投資加密貨幣，這里有四個(gè)教訓(xùn)可供你參考。 

比特幣仍在尋找存在的理由

比特幣的支持者花了10年時(shí)間，宣傳比特幣可以作為一種不受政府控制的貨幣、數(shù)字黃金以及通脹對(duì)沖工具來使用，它的有限供應(yīng)將保護(hù)比特幣的價(jià)格。但比特幣沒有兌現(xiàn)這些承諾。 

此外，對(duì)于比特幣到底是什么，人們幾乎沒有達(dá)成一致意見: 它只不過是另一套軟件規(guī)則，一種像互聯(lián)網(wǎng)這樣真正具有革命性的技術(shù)，或者還是一種可能有朝一日每枚價(jià)值50萬美元的準(zhǔn)貨幣(正如一些看多人士認(rèn)為的那樣) ，遠(yuǎn)高于目前的2萬美元。 

晨星高級(jí)分析師馬德琳·休謨（Madeline Hume）說: “這讓我想起了盲人摸象的寓言故事”。沒有人能弄清楚大象到底是什么，因?yàn)槊總€(gè)人只能感覺到象牙或者象皮這樣的單一屬性。她說: “我們正在慢慢理解什么是比特幣?！?。 

比特幣作為一種替代資產(chǎn)的角色仍然值得懷疑。  價(jià)格崩盤打破了人們的信念，即加密貨幣市場能夠頂住宏觀經(jīng)濟(jì)的壓力，這種壓力已經(jīng)推動(dòng)納斯達(dá)克綜合指數(shù)指數(shù)今年下跌了29% 。  比特幣與納斯達(dá)克(Nasdaq)的相關(guān)性在9月份創(chuàng)下歷史新高，過去6個(gè)月相關(guān)性的平均值為0.66，這表明比特幣和科技股的走勢(shì)往往是一致的。 

盡管有這些缺點(diǎn)，像沙阿這樣的支持者認(rèn)為比特幣和其他加密貨幣仍然是可行的長期投資?！叭藗冋谝庾R(shí)到，數(shù)字資產(chǎn)正在成為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)，就像經(jīng)濟(jì)中的高成長領(lǐng)域一樣,”他表示。 

僅僅是大錢涌入，還算不上認(rèn)可

在此次危機(jī)之前，加密貨幣的一大賣點(diǎn)是，它吸引了來自養(yǎng)老基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的機(jī)構(gòu)資本。為什么這些成熟的基金會(huì)將儲(chǔ)蓄和投資投入建立在脆弱的收入和利潤承諾之上的加密貨幣公司？當(dāng)時(shí)的主流想法是，他們不會(huì)這么做。所以這為從散戶投資者那里吸引更多資金創(chuàng)造了一個(gè)賣點(diǎn)。 

但是，就像許多小投資者一樣，隨著市場的崩潰，大筆資金被付之一炬。以加密貸款公司攝氏網(wǎng)絡(luò)（Celsius Network）為例，該公司吸引了超過200億美元的客戶存款，部分原因是其支付的收益率高達(dá)18% 。攝氏網(wǎng)絡(luò)目前在破產(chǎn)保護(hù)下運(yùn)營，其首席執(zhí)行官已經(jīng)辭職，成千上萬投資者正試圖收回他們的積蓄。 

然而，在攝氏網(wǎng)絡(luò)6月份停止客戶提款的8個(gè)月前，該公司在一輪融資中籌集了4億美元，其中包括加拿大第二大養(yǎng)老基金魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)。  攝氏前首席執(zhí)行官亞歷克斯 · 馬辛斯基(Alex Mashinsky)在融資公告發(fā)布幾天后在視頻直播中表示: “如果有人非常擔(dān)心我們的做法不合法、不遵守所有規(guī)定，那么沒有人會(huì)把這么多錢投到攝氏里”。 

此后，該養(yǎng)老基金降低了對(duì)攝氏的投資額度。查爾斯 · 埃蒙德（Charles Emond），這只高達(dá)3920億加元(2880億美元)基金的負(fù)責(zé)人，在8月份的一次新聞發(fā)布會(huì)上說，這些損失“甚至算不上我們回報(bào)的四舍五入誤差”，盡管他這么說，但根據(jù)《蒙特利爾公報(bào)》報(bào)道，在注銷了基金的1.5億美元投資后，他正在考慮訴諸法律措施。攝氏網(wǎng)絡(luò)沒有回應(yīng)記者的置評(píng)請(qǐng)求。 

風(fēng)險(xiǎn)投資公司安德森·霍洛維茨(Andreessen Horowitz)也可能會(huì)受到影響?；袈寰S茨是硅谷加密技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)的最大支持者。該公司向加密技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)投資了70多億美元，其中包括索拉納實(shí)驗(yàn)室(Solana Labs)發(fā)行的3.14億美元代幣。索拉納的代幣價(jià)格曾在11月飆升至259美元，但由于人們擔(dān)心網(wǎng)絡(luò)安全性和規(guī)模擴(kuò)張能力，目前交易價(jià)格僅為33美元。安德森和索拉納基金會(huì)對(duì)此都拒絕置評(píng)。 

風(fēng)投基金預(yù)期他們的大部分下注將會(huì)失敗，同時(shí)希望其中一個(gè)會(huì)成為下一個(gè)Facebook(META)。加密貨幣投資公司 Arca 的投資組合經(jīng)理戴維·內(nèi)格(David Nage)表示，散戶投資者不應(yīng)該為風(fēng)投與他們一起參與投資就感到安慰。他表示: “如果基金規(guī)模較大，支票金額較小，那么為該項(xiàng)目提供的帶寬和支持就相當(dāng)?shù)??！薄?nbsp;

將區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施與代幣分開

許多大公司都在下注，區(qū)塊鏈技術(shù)將在純粹的代幣投機(jī)消失后長期存在。他們的想法是，區(qū)塊鏈和相關(guān)的數(shù)字資產(chǎn)提供了進(jìn)入新市場的途徑ーー無論是基于它的視頻游戲、金融產(chǎn)品，還是重新包裝為不可同質(zhì)化代幣的藝術(shù)、音樂和視頻的新迭代產(chǎn)品，或稱為NFT。 

這些計(jì)劃從細(xì)微瑣碎到極其重大。一方面，星巴克(SBUX)上個(gè)月表示，它將推出“數(shù)字收藏郵票”，讓最忠實(shí)的顧客“獲得身臨其境的咖啡體驗(yàn)”，但這不太可能使一家公司今年的銷售額達(dá)到330億美元。 

另一方面，處理數(shù)萬億美元全球交易的銀行間信息系統(tǒng) Swift 正在測試一個(gè)允許信息直接進(jìn)行代幣傳輸?shù)南到y(tǒng)。如果這種方法奏效，銀行可以開始通過區(qū)塊鏈將資金轉(zhuǎn)移到已經(jīng)用于轉(zhuǎn)移傳統(tǒng)資金的方法上。 

“我們正處于加密貨幣的冬天，但我們肯定不是處于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的冬天”，ETF 供應(yīng)商智慧樹投資（WisdomTree Investments，WETF)數(shù)字資產(chǎn)主管威爾·佩克(Will Peck)表示：“大家仍在談?wù)摻⒒趨^(qū)塊鏈的基礎(chǔ)設(shè)施”。智慧樹本身正在推出一只短期美國國債基金，該基金利用區(qū)塊鏈——短期美國國債數(shù)字基金——進(jìn)行交易。智慧樹表示，該基金可以提供更快的清算和結(jié)算速度。 

投資于為加密產(chǎn)業(yè)服務(wù)的公司，比購買代幣的風(fēng)險(xiǎn)要小。一個(gè)突出的例子是 Silvergate Capital (SI) ，這家銀行正在為加密貨幣經(jīng)紀(jì)商、金融公司以及業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)開發(fā)服務(wù)。Silvergate 設(shè)法通過比特幣的價(jià)格崩潰來擴(kuò)大其加密客戶群。該公司的凈利潤預(yù)計(jì)在2023年增長72% ，達(dá)到2.77億美元。 

該股目前市凈率為兩倍，遠(yuǎn)高于銀行業(yè)的平均水平。但華爾街仍然喜歡它：平均目標(biāo)價(jià)是129美元，這意味著將比目前79美元左右的價(jià)格上漲63% 。 

其他與加密相關(guān)的股票包括 Signature Bank (SBNY)、 PayPal Holdings (PYPL)、 Block (SQ)和 Coinbase Global (COIN)。除了大型數(shù)字資產(chǎn)交易所 Coinbase 之外，這些公司都在開發(fā)核心業(yè)務(wù)之外的加密服務(wù)。 

誠然，加密概念股的表現(xiàn)一直很糟糕。  最大的加密相關(guān)公司 ETF Amplify Transformational Data Share ETF (BLOK)股價(jià)下跌了50% 。  這相對(duì)對(duì)全球 X 區(qū)塊鏈交易所交易基金(BKCH)等競爭對(duì)手已經(jīng)算是勝利，該基金股價(jià)下跌了70% 。 

沙阿表示，投資者應(yīng)該將加密貨幣視為大型企業(yè)證明其盈利能夠保值的一種方式。他表示: “擁抱這項(xiàng)技術(shù)、從事引導(dǎo)或者進(jìn)行市場教育的現(xiàn)有參與企業(yè)，可能在未來5至10年內(nèi)表現(xiàn)不錯(cuò)”。 

監(jiān)管真的很有幫助

盡管其他銀行也在嘗試加密貨幣，但大多數(shù)銀行還一直在觀望。巴塞爾委員會(huì)(Basel Committee)最近的一份報(bào)告發(fā)現(xiàn)，大型銀行的賬面上僅持有價(jià)值94億歐元(約合92億美元)的加密貨幣敞口，只占總資產(chǎn)的一小部分。 

這背后一個(gè)很重要的原因是：沒有明確的監(jiān)管規(guī)定，大型機(jī)構(gòu)是不會(huì)投入的，但這件事可能會(huì)發(fā)生。監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前正在制定規(guī)則，允許金融機(jī)構(gòu)擁有加密貨幣，并向客戶提供與加密貨幣相關(guān)的服務(wù)。例如，參議院的立法將指示聯(lián)邦機(jī)構(gòu)將大部分加密貨幣市場置于美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的管轄之下。其他法案則涉及美國證券交易委員會(huì)(SEC)是否應(yīng)該監(jiān)管交易所，或者加密貨幣銀行是否應(yīng)該獲得美聯(lián)儲(chǔ)核心服務(wù)等。 

如果沒有更多的監(jiān)管確定性，大部分公司都不會(huì)接觸加密貨幣。  區(qū)塊鏈軟件公司 R3的董事總經(jīng)理查利·庫珀(Charley Cooper)表示，如今，如果一位高管試圖獲準(zhǔn)推出一款在法律上模棱兩可的加密產(chǎn)品，公司內(nèi)部的律師“會(huì)在吃早餐時(shí)被噎死”。 

在參議院得到兩黨支持的監(jiān)管規(guī)則明年有很大的機(jī)會(huì)將會(huì)通過。這些提議似乎也與拜登政府最近宣布的行業(yè)監(jiān)管框架相一致。 

對(duì)華爾街來說，在加密貨幣新貴和銀行公司之間建立一個(gè)公平的競爭環(huán)境將是一場勝利。隨著機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者適應(yīng)法律保護(hù)，它可能會(huì)引發(fā)一波投資浪潮。 

“如果有 CFTC 監(jiān)管的市場，比特幣價(jià)格可能會(huì)翻番”，CFTC 主席羅斯汀·伯南（Rostin Behnam）在9月表示。聽上去不錯(cuò)吧？不過就算翻倍，比特幣的價(jià)格仍然比其最高價(jià)格低40% 。 

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