長期以來，德國之所以在先進(jìn)制造和出口貿(mào)易領(lǐng)域保持領(lǐng)先優(yōu)勢，其成功經(jīng)驗之一是擁有一個強大的中小微企業(yè)群體作為支撐。盡管這一群體很多“隱匿”在德國的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，但它們往往在各自的細(xì)分領(lǐng)域占有極高的市場份額，業(yè)務(wù)做到了全球或區(qū)域領(lǐng)先。德國著名管理學(xué)思想家赫爾曼·西蒙（Hermann Simon）教授將這類企業(yè)稱為“隱形冠軍”（Hidden Champions）。2021年以來，加快培育“專精特新”中小企業(yè)已成為推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要議題。兩相比較，德國的“隱形冠軍”與我國的“專精特新”企業(yè)有諸多相似之處。德國“隱形冠軍”的發(fā)展策略和成功經(jīng)驗，對于我國探索進(jìn)一步優(yōu)化金融資源配置促進(jìn)我國“專精特新”企業(yè)健康成長有一定的借鑒作用。

變局之下的德國“隱形冠軍”企業(yè)

德國的“隱形冠軍”企業(yè)通常要滿足三個條件：一是在細(xì)分領(lǐng)域為世界前三強公司或者某地域名列第一；二是年營業(yè)額低于50億歐元；三是鮮為外界所知。根據(jù)西蒙教授的研究結(jié)論，德國“隱形冠軍”企業(yè)平均營收為3.26億歐元，員工數(shù)平均值為2037人，存續(xù)期的中位數(shù)為66年，接近70%在工業(yè)制造領(lǐng)域，擁有極高的專利數(shù)量。這些企業(yè)之所以能夠持續(xù)增長并保持市場領(lǐng)導(dǎo)力，其成功秘訣在于專注于核心業(yè)務(wù)、持續(xù)創(chuàng)新、全球營銷、追求質(zhì)效、貼近客戶和積極參與數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2019年，西蒙顧和管理咨詢公司（Simon-Kucher & Partners）發(fā)布的報告顯示：全球有2734家“隱形冠軍”企業(yè)，其中德語區(qū)（德國、瑞士、奧地利）有1533家，占比56%；而僅德國就有1307家，遙遙領(lǐng)先于第二位的美國（366家）。

2020年初以來，新冠肺炎疫情快速蔓延，德國以工業(yè)制造為支柱的實體經(jīng)濟和國際貿(mào)易面對嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。面對全球需求下降和供應(yīng)鏈中斷的沖擊，一方面，德國政府通過財政、就業(yè)、金融等優(yōu)惠政策，加大對“隱形冠軍”企業(yè)的扶持力度；另一方面，“隱形冠軍”企業(yè)隨機應(yīng)變，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，遵循“工業(yè)4.0”（Industry 4.0）發(fā)展戰(zhàn)略，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在逆境中增強企業(yè)韌性。

實施經(jīng)濟組合援助。一是德國政府及時推行500億歐元即時救助計劃（Immediate Assistance Programme），以贈款方式補助雇員10人以下小微企業(yè)。二是提供由政府100%擔(dān)保、固定利率為3%、期限為10年的“德國復(fù)興信貸銀行快貸計劃”（KfW Quick Loan Programme），發(fā)放對象以10人以上的中小微企業(yè)為主。三是通過設(shè)立6000億歐元的經(jīng)濟穩(wěn)定基金（Economic Stabilisation Fund）為企業(yè)提供聯(lián)邦貸款擔(dān)?；蛸Y本重組支持，幫助企業(yè)克服現(xiàn)金流短缺問題，尤其是重點支持那些一旦破產(chǎn)將對德國經(jīng)濟或勞動力市場產(chǎn)生重大不利影響的實體企業(yè)。此外，政府對初創(chuàng)企業(yè)、新增投資和特定行業(yè)（如數(shù)字化與科技、氣候與可持續(xù)、文化教育、新能源汽車等）提供融資和稅收優(yōu)惠支持。據(jù)統(tǒng)計，疫情期間，德國有17萬戶中小微企業(yè)得到政府擔(dān)保貸款支持，500萬戶中小微企業(yè)獲得政府及時援助贈款。

推出就業(yè)保持計劃。為確保疫情沖擊下企業(yè)雇員隊伍穩(wěn)定，德國政府于2020年3月推出“緊急就業(yè)保持計劃”。該計劃對因疫情影響而停工的企業(yè)雇員給予補助，雇員按停工時間最高可獲得80%的工資收入補助。在疫情影響最嚴(yán)重的2020年第二季度，補助申領(lǐng)人數(shù)高達(dá)600多萬。保就業(yè)計劃在增強德國實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)韌性方面發(fā)揮了重要作用，德國失業(yè)率在2020年7月僅比年初上升1.3%，達(dá)到6.3%，目前已基本恢復(fù)到疫情前水平。

保持自身戰(zhàn)略定力。在獲得政府鼎力支持同時，德國中小微企業(yè)依靠長期積淀的自源性資本和政策性資金，有效抵御了外部沖擊，保持了市場活力。作為產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵部件環(huán)節(jié)，許多“隱形冠軍”企業(yè)彈性安排產(chǎn)能，與上下游客戶共商對策、共克時艱，保證產(chǎn)業(yè)價值鏈穩(wěn)定和長期合作關(guān)系。為確保在細(xì)分市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，它們不臨時改變賽道、不降低產(chǎn)品質(zhì)量，努力捍衛(wèi)“德國制造”的市場競爭力。數(shù)據(jù)表明，在整個疫情期間，德國中小微企業(yè)的平均杠桿率沒有明顯上升，2021年德國非金融企業(yè)平均杠桿率為68.7%，遠(yuǎn)低于國際上其他主要經(jīng)濟體。

持續(xù)研發(fā)不斷創(chuàng)新。在疫情影響下，德國支柱產(chǎn)業(yè)的頭部企業(yè)紛紛推出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計劃，通過多種方式控制成本。但企業(yè)支出中唯一不降反升的是研發(fā)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面的費用。例如，工業(yè)連接件“隱形冠軍”浩亭公司（Harting）在其強勢領(lǐng)域插拔式工業(yè)連接件和洗削工藝方面，持續(xù)增加投入改進(jìn)核心技術(shù)與工藝流程并不斷提出專利申請，從而確保其在細(xì)分市場領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。此外，德國林德液壓公司（Linde）在疫情期間，逆勢增加研發(fā)投資推動生產(chǎn)運營數(shù)字化，提升工藝流程自動化水平，成功打造了智能化的“黑燈”檢測車間。

2022年以來，受俄烏沖突、供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш夂腿蛐枨笃＼浀炔焕蛩赜绊懀聡媾R通脹飆升和潛在的能源危機，處于疫情復(fù)蘇階段的德國經(jīng)濟和中小微企業(yè)又一次面臨“疾風(fēng)暴雨”沖擊。對此，政府通過尋找替代能源、保障供應(yīng)鏈持續(xù)、平抑原材料價格等措施，努力緩解突發(fā)事件對實體經(jīng)濟尤其是對中小微企業(yè)沖擊。“隱形冠軍”企業(yè)們更是先行一步，針對德國政府新近提出的“工業(yè)5.0”（Industry 5.0）概念，啟動“以人為中心、提升韌性、可持續(xù)和可循環(huán)制造”（Human-Centric，Resilient，Sustainable and Circular）為核心理念的新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

協(xié)調(diào)金融合力支持“隱形冠軍”企業(yè)

德國的金融體系以銀行為主導(dǎo)，資本市場規(guī)模較小。在過去40年全球金融化和私有化浪潮中，德國堅守金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本源，堅持以商業(yè)銀行、儲蓄銀行、信用社為主體的三支柱銀行體系，公眾銀行市場占比接近50%；證券化率長期處于低位，金融業(yè)增加值占GDP比重低于5%，遠(yuǎn)低于占比20%以上的制造業(yè)。在社會市場經(jīng)濟理念主導(dǎo)下，德國銀行體系三支柱協(xié)同為“隱形冠軍”等中小微企業(yè)提供長期信貸和融資顧問；政策性銀行與商業(yè)銀行協(xié)同為轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新型企業(yè)提供長期性、非盈利性資本金和信貸資金?；パa協(xié)同的金融支持，為“隱形冠軍”企業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的融資環(huán)境。德國協(xié)調(diào)性金融體系對“隱形冠軍”中小微企業(yè)的支持可以歸納為以下幾方面的經(jīng)驗。

一是堅持實體經(jīng)濟為本的立國理念。德國之所以能夠在第二次工業(yè)革命期間趕超英國并確立了制造強國地位，一個重要原因在于其長期形成的崇尚實業(yè)的國民文化。在“大實體小金融、強企業(yè)弱銀行”的經(jīng)濟模式下，德國實體企業(yè)的平均利潤率普遍高于金融機構(gòu)10%左右，實體企業(yè)對人才的吸引力也超過金融機構(gòu)，從而為長期保持經(jīng)營增長和競爭優(yōu)勢奠定了基礎(chǔ)。德國的“三支柱”銀行體系具有多層次、多樣性的特點，可以滿足中小微企業(yè)差異化融資需求。儲蓄銀行和信用社經(jīng)歷幾次整合之后在數(shù)量上仍遠(yuǎn)多于私人銀行，而且廣泛地分布在德國的各州縣鄉(xiāng)村，貼近中小微企業(yè)，成為中小微企業(yè)長期穩(wěn)定的關(guān)系銀行（管家銀行）和金融顧問。充足的資金來源和較低的融資成本有助于德國中小微企業(yè)增強抗風(fēng)險能力和創(chuàng)新能力。

二是政策性銀行互補協(xié)同。以復(fù)興開發(fā)銀行（KfW）為代表的19家政策性銀行被稱為德國銀行業(yè)的“第四支柱”，其資產(chǎn)占德國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的12.3%。德國的政策性銀行長期堅持補充性和中立性原則，通過轉(zhuǎn)貸模式與商業(yè)銀行互補合作，共同支持“隱形冠軍”中小微企業(yè)。以德國復(fù)興開發(fā)銀行為例，根據(jù)法律規(guī)定，其業(yè)務(wù)中涉及的中小微企業(yè)融資比重必須高于40%。實際上，中小微企業(yè)融資是德國復(fù)興開發(fā)銀行唯一長期虧損的業(yè)務(wù)板塊，這不僅體現(xiàn)了德國政府對中小微企業(yè)的堅定支持，同時也表明金融監(jiān)管層對中小微企業(yè)融資設(shè)定了較高的風(fēng)險容忍度。德國復(fù)興開發(fā)銀行的中小微企業(yè)融資通過與商業(yè)銀行合作以轉(zhuǎn)貸款形式投放，商業(yè)銀行按標(biāo)準(zhǔn)審核后發(fā)放貸款并做好貸后管理。德國復(fù)興開發(fā)銀行參照主權(quán)信用享有AAA評級，能夠以很低的成本從市場融資，然后再以優(yōu)惠利率向中小微企業(yè)提供長期限融資支持。

三是鼓勵股權(quán)投資支持初創(chuàng)企業(yè)。在2011年德國漢諾威工業(yè)博覽會期間，面對大量的科技創(chuàng)新產(chǎn)品，德國政府開始意識到需要通過第四次工業(yè)革命，推動傳統(tǒng)工業(yè)制造向數(shù)字化、智能化、自動化、網(wǎng)聯(lián)化轉(zhuǎn)型。隨后，德國陸續(xù)提出《德國高科技創(chuàng)新戰(zhàn)略》（The New High-Tech Strategy:Innovation for Germany）和《數(shù)字經(jīng)濟2025戰(zhàn)略》（Digital Strategy 2025）。推動智能制造，勢必需要孵化大量科創(chuàng)企業(yè)。鑒于德國股權(quán)風(fēng)投市場規(guī)模過小，德國于2016年啟動了“新初創(chuàng)時代”計劃（New Start-up Era）。該計劃從孵化、加速、成長、成熟、持續(xù)增長等階段，為科創(chuàng)型中小微企業(yè)提供有針對性的股權(quán)投融資解決方案。經(jīng)過數(shù)年的實踐，“新初創(chuàng)時代”計劃獲得了極大成功。多層次的股權(quán)投資推動德國形成了世界領(lǐng)先、充滿活力和吸引力的初創(chuàng)生態(tài)體系，各類孵化和加速中心每年培育出3000多個初創(chuàng)企業(yè)，其中許多企業(yè)成為了數(shù)字時代的“隱形冠軍”。在企業(yè)初創(chuàng)期，其融資來源主要由政府公共資金引導(dǎo)，德國聯(lián)邦政府、州政府和歐盟三個層面設(shè)有多項初創(chuàng)引導(dǎo)基金。例如，聯(lián)邦政府的高科技初創(chuàng)基金（HTGF）是一個為高度創(chuàng)新與技術(shù)導(dǎo)向型公司提供的早期資助計劃，在公司運營的最初3年內(nèi)提供100萬歐元初始資金，后續(xù)還可提供總共不超過300萬歐元的資金支持。高科技初創(chuàng)基金計劃從2005年推出后迄今已設(shè)立4期，總額近100億歐元。在加速和成長期，通常采用政府公共基金與私募風(fēng)投基金形成公私合作形式（Public-Private Funds），為科創(chuàng)企業(yè)提供多種加速創(chuàng)新和發(fā)展融資，每個公司平均獲得投融資金額在2000萬歐元左右，最高可達(dá)6000萬歐元。公私合作投資計劃中有代表性的基金包括Coparion基金、ERP/EIF風(fēng)投基金、德國復(fù)興開發(fā)銀行資本（KfW Capital）等。此外，德國還通過政府擔(dān)保、稅收減免等措施鼓勵私募股權(quán)投資。在成長期和上市前期，德國的許多科創(chuàng)企業(yè)往往能夠獲得國際大型私募基金如軟銀、Accel、Sequoia和Tiger Global等的青睞。例如，近年來國際私募成功投資了N26、Celonis、Personio、Wefox Group等一批來自德國的獨角獸項目。

充滿活力的中國“專精特新”企業(yè)發(fā)展

“專精特新”這一概念早在2011年由工信部提出，旨在促進(jìn)我國中小微企業(yè)走專業(yè)化、精細(xì)化、特色化和創(chuàng)新化的高質(zhì)量發(fā)展之路?！笆奈濉币?guī)劃進(jìn)一步提出，要培育專精特新“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。2021年10月，習(xí)近平總書記在主持中央政治局第三十四次集體學(xué)習(xí)時再次強調(diào)，要加快培育一批“專精特新”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。

截至2022年4月，全國省級專精特新企業(yè)有4萬多家，其中入選工信部專精特新“小巨人”企業(yè)達(dá)到4762家、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)達(dá)到848家，成為產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的有力支撐。從專精特新“小巨人”看，企業(yè)年營業(yè)收入通常在1億元以上且研發(fā)費用占比高于3%，60%以上的企業(yè)屬于工業(yè)基礎(chǔ)領(lǐng)域，超過70%的企業(yè)深耕行業(yè)10年以上，22%的企業(yè)其主導(dǎo)產(chǎn)品在國內(nèi)市場的占有率超過50%。制造業(yè)單項冠軍，更是長期專注于特定細(xì)分產(chǎn)品市場，生產(chǎn)技術(shù)或工藝國際領(lǐng)先，單項產(chǎn)品市場占有率位居全球前列。2021年，“專精特新”中小企業(yè)營收增速、利潤率和發(fā)明專利成果占有量，分別達(dá)到了規(guī)模以上工業(yè)中小微企業(yè)的2.2倍、1.4倍和3.4倍。“專精特新”中小企業(yè)體現(xiàn)了較強的創(chuàng)新能力和發(fā)展韌性。

近年來，受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、新冠肺炎疫情沖擊、全球供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾榷嘀匾蛩赜绊?，“專精特新”企業(yè)普遍面臨經(jīng)營成本上升、訂單不足、資金緊張等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。為促進(jìn)“專精特新”企業(yè)提質(zhì)增效，有關(guān)方面陸續(xù)推出若干政策措施，有針對性地加大扶持力度。在信貸支持方面，鼓勵銀行利用金融科技平臺和大數(shù)據(jù)為專精特新企業(yè)提供量身定制的應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈、特許經(jīng)營權(quán)等融資解決方案，鼓勵保險機構(gòu)為專精特新企業(yè)提供各類信用保險和出口信用保險服務(wù)，國家開發(fā)銀行為專精特新企業(yè)技術(shù)改造和轉(zhuǎn)型升級提供專屬融資。在資本市場融資方面，引導(dǎo)社會資本加大對“專精特新”中小企業(yè)的股權(quán)投資規(guī)模，支持“專精特新”中小企業(yè)上市融資；在區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)立“專精特新專板”，為“專精特新”中小企業(yè)申請在新三板掛牌開辟綠色通道。目前已經(jīng)有一大批“專精特新”企業(yè)在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市；在2021年11月開市的北交所，首批81家上市公司中，一半以上是“專精特新”企業(yè)。

幾點啟示

總結(jié)德國“隱形冠軍”的成功經(jīng)驗，對于進(jìn)一步促進(jìn)我國“專精特新”企業(yè)發(fā)展具有諸多借鑒意義。

一是縱深推進(jìn)普惠金融。我國商業(yè)銀行較難復(fù)制德國的管家銀行模式，但在制定激勵約束機制方面，可以考慮降低對專精特新企業(yè)增速和盈利的過度關(guān)注，適度增加融資的普惠性和長期性。目前，建設(shè)銀行等國有大行已面向?qū)＞匦缕髽I(yè)實施普惠金融戰(zhàn)略，率先打造“不看磚頭看專利”的“技術(shù)流”信用評價體系，利用大數(shù)據(jù)等科技手段為專精特新企業(yè)增信，探索提供覆蓋專精特新企業(yè)全生命周期、多元化一攬子金融產(chǎn)品。

二是發(fā)揮好政策性銀行功能。政策性銀行要發(fā)揮好融資補充性功能，從法規(guī)制度上明確對中小微企業(yè)的融資規(guī)模、融資比重、優(yōu)惠貸款產(chǎn)品、定價和期限等指標(biāo)，設(shè)計支持“專精特新”企業(yè)技術(shù)改造和轉(zhuǎn)型升級的優(yōu)惠信貸產(chǎn)品，在特定賽道為科創(chuàng)型中小微企業(yè)提供研發(fā)資金、初創(chuàng)資本、融資擔(dān)保等金融支持。

三是鼓勵支持多層次股權(quán)投資。德國通過“新初創(chuàng)時代”計劃，對企業(yè)從孵化到持續(xù)增長的各個階段，提供了不同方式的股權(quán)和信貸融資解決方案，其經(jīng)驗對于完善我國的私募股權(quán)和風(fēng)投基金政策體系具有一定參考價值。建議有關(guān)部門系統(tǒng)梳理有利于落實“投早、投小、投科技”的政策措施，完善部門和地方協(xié)作、公共資金與社會資本合作的投融資機制，借助多層次股權(quán)投資積聚資源，精準(zhǔn)扶助“小巨人”和制造業(yè)單項冠軍做專做強。

四是探索數(shù)字化轉(zhuǎn)型合作。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，我國培育了上百家“獨角獸”科技企業(yè)，遙遙領(lǐng)先于德國。此外，中國在部分細(xì)分工業(yè)領(lǐng)域的研發(fā)制造，也逐步處于領(lǐng)跑地位。但德國在“工業(yè)4.0”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，在全國范圍已經(jīng)建立了12個數(shù)字化中心（Digital Hub Initiative），每個中心聚焦一個特定行業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，鼓勵初創(chuàng)為圍繞特定行業(yè)的數(shù)字化領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，與行業(yè)集群中頭部企業(yè)和相關(guān)科研機構(gòu)從早期開始匹配與合作，形成數(shù)字化領(lǐng)域“產(chǎn)學(xué)研用投”一體化的創(chuàng)新生態(tài)，從而培育更多的數(shù)字化“隱形冠軍”企業(yè)，其經(jīng)驗值得研究和借鑒。

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