高盛策略師彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）曾準(zhǔn)確預(yù)判今年美股表現(xiàn)落后，現(xiàn)在他預(yù)計未來十年美國股市會繼續(xù)跑輸全球。

奧本海默及其團隊建議投資者跳出美國市場，增加多元配置，原因是過高的股票估值會限制漲幅。他們預(yù)測，未來十年標(biāo)普500指數(shù)（SPX）的年化回報率為6.5%，在所有地區(qū)中表現(xiàn)最差。新興市場預(yù)計將成為表現(xiàn)最強勁的市場，年化回報率達(dá)10.9%。

未來10年，美國股市料落后于其它地區(qū)

過去十年，在科技股飆升和人工智能熱潮的推動下，標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)出色，但今年該指數(shù)已明顯落后于全球同行。截至目前，這一基準(zhǔn)指數(shù)上漲16%，而摩根士丹利資本國際公司（MSCI Inc.）編制的不含美國的全球股票指數(shù)則上漲27%。

奧本海默及其團隊在報告中寫道：“跳出美股、分散投資，偏向新興市場。我們預(yù)計更高的名義GDP增長和結(jié)構(gòu)性改革將利好新興市場，而人工智能的長期收益應(yīng)該是廣泛覆蓋的，而非僅限于美國科技行業(yè)?！?/p>

策略師們預(yù)計，未來幾年新興市場的上漲將由中國和印度的強勁盈利增長驅(qū)動。除日本以外的亞洲市場被視為表現(xiàn)第二佳的區(qū)域，年化回報率為10.3%。在盈利增長和政策推動的投資者回報改善的支撐下，日本市場的年化回報率預(yù)計將達(dá)8.2%。歐洲市場預(yù)計將為投資者帶來7.1%的年化回報率。

作為高盛首席全球股票策略師，奧本海默在去年年初就警告稱，美股估值已開始過高，并開始倡導(dǎo)轉(zhuǎn)向長期滯后的國際市場。

以美元計價，2025年標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)落后于大多數(shù)地區(qū)。明年全球盈利增長預(yù)計將趨同，這使得該基準(zhǔn)指數(shù)的吸引力進一步下降。其遠(yuǎn)期市盈率已飆升至23倍，相當(dāng)于疫情后的峰值，且接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫前夕的紀(jì)錄高位。

目前，這一美國基準(zhǔn)指數(shù)的估值較全球同行溢價超50%。高盛團隊表示，過去十年推動標(biāo)普500指數(shù)股價和盈利上漲的因素——如利潤率提升、稅率降低和低利率——在未來十年不太可能同樣強勁。

策略師們表示：“標(biāo)普500指數(shù)的凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率（ROE）目前接近紀(jì)錄高位，近幾十年來推動企業(yè)盈利能力的許多利好因素，未來不太可能以類似程度提振盈利?！?/p>

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