網下打新市場正迎來顯著變革。

11月25日晚間，摩爾線程披露網下初步配售結果，A類投資者獲配占比高達98.44%，B類投資者僅占1.56%。部分B類投資者獲配股數(shù)低至39股，這一結果源于科創(chuàng)板成長層發(fā)行承銷制度優(yōu)化，其網下打新采用約定限售模式。

據(jù)了解，A類投資者涵蓋公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金基金、銀行理財產品、保險資金、保險資管產品及合格境外投資者資金；B類則包括私募、券商資管、券商自營等其他投資者。

B類投資者獲配份額驟降

從摩爾線程數(shù)據(jù)看，A類獲配占比98.44%，B類僅1.56%。作為科創(chuàng)板成長層新股，此前幾只同板塊新股也呈現(xiàn)類似特征。

必貝特網下申購中，A類獲配占比94.66%，B類5.34%；禾元生物A類占96.22%，B類3.78%；西安奕材A類占97.48%，B類2.52%。整體而言，科創(chuàng)板成長層新股B類獲配比例多在5%以下，最低不足2%。

券商中國記者對比發(fā)現(xiàn)，普通科創(chuàng)板新股B類獲配份額更高：屹唐股份A類占87.79%，B類12.21%；影石創(chuàng)新A類占88.23%，B類11.77%；漢邦科技A類占74.68%，B類25.32%。

約定限售規(guī)則主導配售差異

業(yè)內人士向券商中國記者解釋，B類獲配縮減源于網下打新規(guī)則調整——科創(chuàng)板成長層采用約定限售申購方式。

約定限售即網下申購設置不同限售比例或期限檔位，A類可自主選擇檔位，B類需按最低檔位申購。

以摩爾線程為例，發(fā)行人與主承銷商設三檔限售：檔位一（限售9個月，比例70%）、檔位二（限售6個月，比例45%）、檔位三（限售6個月，比例20%）。公告明確，限售要求更高的投資者配售比例不低于其他投資者，A1類（選檔位一的A類）配售比例不低于A2類（選檔位二的A類）3倍，A2類不低于A3類（選檔位三的A類）與B類3倍。

這意味著A1類獲配比例至少是B類的9倍。實際結果顯示，A類多選擇檔位一以獲取高比例，A1類獲配比例0.07%，B類僅0.0078%，差距約10倍。

記者注意到，此前普通科創(chuàng)板新股A、B類獲配比例接近：影石創(chuàng)新A類0.044038%、B類0.044027%；屹唐股份A類0.0427%、B類0.0424%；漢邦科技A類0.0337%、B類0.0336%。

華安證券指出，該詢價模式下，新股配售大幅向A類傾斜，禾元生物、西安奕材A類獲配占比（不含戰(zhàn)配）達96.22%、97.48%，而普通科創(chuàng)板新股通常在70%-90%。

業(yè)內人士坦言：“獲配比例差距拉大導致B類份額銳減，或影響私募等B類投資者打新收益?！?/p>

打新收益率分化明顯

今年3月底，上交所落實“科創(chuàng)板八條”，在證監(jiān)會指導下修訂《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》，調整未盈利企業(yè)網下限售安排，細化不同發(fā)行規(guī)模限售比例，明確未盈利企業(yè)可采用約定限售模式。

光大證券研報顯示，首批三只科創(chuàng)成長層新股采用約定限售后，假設條件下，單只新股對各類型賬戶收益率貢獻約為：A1類0.116%、A2類0.042%、A3類0.014%、B類0.014%。

華安證券測算，若新股首日漲跌幅50%-100%，單只科創(chuàng)成長層新股對A1投資者收益率貢獻或為0.02%-0.05%，對A2投資者或為0.008%-0.018%。