出品/消費鈦度

撰文/賈白雪

作為承載無數(shù)消費者美妝記憶的零售品牌，屈臣氏正悄然籌備資本市場的重要布局。據(jù)報道，其母公司長江和記實業(yè)正推動屈臣氏集團(tuán)在香港和英國進(jìn)行雙重上市，該計劃或于明年上半年啟動，預(yù)計募資20億美元（約141.56億元人民幣），估值有望突破300億美元（約2123.34億元人民幣）。若進(jìn)展順利，這將成為港股近年最大的消費零售IPO之一。

這并非屈臣氏首次嘗試上市。2014年長江和記就曾釋放分拆信號，歷經(jīng)戰(zhàn)略引資與長期籌備后，如今港股IPO市場回暖，該計劃終于迎來實質(zhì)性進(jìn)展。從1828年廣東大藥房起步，到如今擁有超1.75億會員、覆蓋全球31個市場近1.7萬家店鋪，屈臣氏此次資本化不僅是為解鎖市場價值，更是為全球布局與數(shù)字化轉(zhuǎn)型注入新動能。

零售巨頭的資本探索之路

屈臣氏的歷史始于1828年的廣州“廣東大藥房”，1841年在香港成立“香港大藥房”，開啟亞洲零售征程。1981年被李嘉誠收購后，屈臣氏通過收購英國Savers、荷蘭Kruidvat集團(tuán)、英國Superdrug等企業(yè)，逐步構(gòu)建起橫跨亞歐的零售帝國。

屈臣氏的上市之路一波三折。2014年李嘉誠曾明確表示屈臣氏將選擇兩地上市，香港為其中之一，當(dāng)時市場估值達(dá)1920億-3120億港元。但一個月后，長江和記向淡馬錫出售24.95%股權(quán)，導(dǎo)致上市計劃擱淺。此后數(shù)年上市傳聞不斷，卻無實質(zhì)進(jìn)展，直到2024年淡馬錫副首席執(zhí)行長謝松輝表態(tài)稱上市計劃仍在推進(jìn)，市場期待再次被點燃。如今港股IPO市場回暖，屈臣氏上市計劃重回視野。

增長背后的挑戰(zhàn)與隱憂

作為全球健康美妝零售的領(lǐng)先企業(yè)，屈臣氏業(yè)務(wù)版圖廣泛。截至2025年6月底，其在全球31個市場運營超1.69萬家店鋪，擁有12個零售品牌，會員數(shù)突破1.75億，獨家代理產(chǎn)品銷售額占比超三成。2025年上半年，屈臣氏全球收益988.4億港元，同比增長8%；EBITDA達(dá)79.74億港元，增長12%。

業(yè)績增長主要得益于歐洲市場與新興市場的驅(qū)動：歐洲貢獻(xiàn)超六成營收，是核心利潤來源；亞洲的菲律賓、馬來西亞等市場也表現(xiàn)強(qiáng)勁。然而，全球市場發(fā)展不均衡的問題凸顯，中國市場成為唯一負(fù)增長區(qū)域。2025年上半年，屈臣氏中國區(qū)收益66.66億港元，同比下滑3%，同時凈關(guān)閉145家門店，總數(shù)降至3630家。自2016年首次營收下滑后，屈臣氏中國一直在尋找新增長引擎，母公司長江和記也在財報中坦言中國業(yè)務(wù)下半年仍將面臨阻力。

自我革新的多維度布局

面對市場變化，屈臣氏正推進(jìn)深刻轉(zhuǎn)型。管理層煥新是第一步：2024年4月倪文玲任集團(tuán)行政總裁、聶薇任中國聯(lián)席董事總經(jīng)理；2025年3月區(qū)文慧接任香港零售行政總裁，11月潘美玲升任香港董事總經(jīng)理。

戰(zhàn)略上，屈臣氏采取雙軌轉(zhuǎn)型：一方面布局下沉市場，2025年計劃新開的500家國內(nèi)門店中近半將落戶三線及以下城市，預(yù)計進(jìn)入100個縣級市場；另一方面加速“幕后店”建設(shè)，這類專為處理線上訂單的小型中心從2024年底的131家增至2025年6月底的394家，成為線上業(yè)務(wù)的重要支撐。

當(dāng)前港股IPO市場回暖，2025年前10個月新股融資達(dá)2160億港元，同比增兩倍，消費賽道迎來價值重估窗口，珀萊雅等本土美妝企業(yè)也在籌備赴港上市。摩根士丹利報告指出，長江和記未上市業(yè)務(wù)（包括零售）隱含估值為零，上市或出售將釋放企業(yè)價值，有望推動股價跑贏大市。

屈臣氏在中國推進(jìn)的店鋪優(yōu)化、幕后店擴(kuò)張、線上線下整合等舉措，均是提升會員復(fù)購率的戰(zhàn)略布局，正為這個百年品牌注入新活力。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com