銀行中期分紅的布局窗口正悄然開啟。

9月以來A股銀行中期分紅已啟動，并將在未來2個月進(jìn)入高峰期，作為每年分紅重頭戲的國有銀行，將于12月集中進(jìn)行股權(quán)登記，2026年1月派發(fā)中期分紅。

從已公布的A股銀行中期分紅方案來看，實施中期分紅的銀行數(shù)量明顯增加、進(jìn)度大幅提前，城商行的表現(xiàn)尤其值得關(guān)注，部分城商行在業(yè)績支撐下，分紅水平有所提升。僅11月17日—21日就有4家銀行分紅，除中信銀行（601998.SH）外，其余均為江浙地區(qū)的城商行。

中期分紅呈現(xiàn)三大特征：

數(shù)量增多、節(jié)奏加快、力度穩(wěn)定

根據(jù)公告，蘇州銀行、杭州銀行、南京銀行和中信銀行，集中在11月17日—21日派發(fā)2025年中期股息，未來2個月還將有更多A股銀行實施中期分紅。

除上述4家銀行外，早在9月8日起，已有常熟銀行、民生銀行、蘇農(nóng)銀行、滬農(nóng)商行、長沙銀行、平安銀行、張家港行和上海銀行8家銀行完成中期分紅派發(fā)，其中常熟銀行、長沙銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行均為首次進(jìn)行中期分紅。

據(jù)國泰海通證券分析師馬婷婷統(tǒng)計，截至目前，42家A股上市銀行中，已有34家擬定或?qū)嵤┝酥衅诜旨t，較2024年增加10家。這意味著未來2個月，將有22家銀行派發(fā)中期股息。

從實施進(jìn)度來看，2025年中期分紅節(jié)奏較往年明顯加快。A股銀行中期分紅由常熟銀行率先拉開序幕，該行于9月8日完成分紅，當(dāng)月共有5家銀行派息。此外，四大行的分紅安排調(diào)整也備受關(guān)注，往年四大行中期派息集中在次年1月進(jìn)行股權(quán)登記，今年則提前至12月中旬，這意味著銀行分紅的搶籌行情將提前啟動。

分紅力度方面，多數(shù)銀行保持穩(wěn)定水平，蘇州銀行、民生銀行等6家銀行的分紅率較2024年中期有所提升。

城商行分紅水平顯著提升

在已派發(fā)中期分紅的A股中小銀行中，部分銀行分紅比例超30%，部分城農(nóng)商行首次實施中期分紅，預(yù)計2025年全年分紅金額將較2024年大幅增長。

根據(jù)銀行公告，蘇州銀行、滬農(nóng)商行、上海銀行和南京銀行等多家中小銀行，2025年中期現(xiàn)金分紅比例超30%。其中上海銀行中期分紅比例從2024年的30.67%提升至32.22%。

城農(nóng)商行領(lǐng)域，4家機(jī)構(gòu)今年首次派發(fā)中期分紅。這4家城農(nóng)商行中，有3家是江蘇省的上市銀行，分別為常熟銀行、蘇農(nóng)銀行和張家港行。常熟銀行（601128.SH）2025年中期現(xiàn)金分紅比例為25.27%，大幅高于2024年年末的19.77%，若年末按同等比例分紅，2025年該行現(xiàn)金分紅比例將遠(yuǎn)超2024年。蘇農(nóng)銀行中期分紅比例為15.42%，低于2024年年末的16.98%。值得注意的是，該行多年來固定每股派息金額，但隨著盈利增長，現(xiàn)金分紅比例持續(xù)下降，這一趨勢已多次被投資者在不同平臺提及。不過，截至目前，該行尚未披露年末分紅比例，是否提高仍存在不確定性。

中小銀行尤其是城商行分紅提升的背后，是其業(yè)績的持續(xù)優(yōu)化。

截至2025年第三季度，城商行在各類銀行板塊中表現(xiàn)突出。國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，三季度城商行總資產(chǎn)、總負(fù)債增速分別達(dá)10.6%和10.9%，不僅位居各類銀行首位，還較一、二季度持續(xù)加快，大幅高于商業(yè)銀行整體8.8%和9%的增速水平。

盈利方面，城商行同樣表現(xiàn)亮眼。據(jù)興業(yè)銀行分析師陳紹興測算，2025年前三季度城商行凈利潤同比增速回正至1.7%，雖低于國有大行的2.3%，但大幅高于股份行和中商行的-2.1%和-7.3%，展現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性。

凈息差方面，城商行率先實現(xiàn)企穩(wěn)。國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，城商行凈息差已連續(xù)三個季度維持在1.37%，成為率先實現(xiàn)息差企穩(wěn)的板塊之一。

股份行和城商行2025年中期分紅比例也有所提升。據(jù)馬婷婷統(tǒng)計，蘇州銀行、民生銀行、上海銀行、杭州銀行、華夏銀行、中信銀行6家銀行的2025年中期現(xiàn)金分紅比例，分別較2024年中期提高4.5個百分點、2.5個百分點、1.5個百分點、1.4個百分點、1.1個百分點、0.9個百分點，達(dá)到30%、27.9%、32.2%、23.6%、13.9%、28.7%。

不過馬婷婷也提醒，從2024年數(shù)據(jù)來看，不少銀行中期分紅率與年度累計分紅率存在明顯差異，且24家銀行中有15家第二筆現(xiàn)金分紅金額高于中期分紅，因此最終分紅情況需以年報為準(zhǔn)。

銀行中期分紅搶籌行情啟動

過去兩年，“高股息”一直是銀行板塊投資的熱門主題。

10月中旬以來，A股銀行板塊指數(shù)持續(xù)上漲，工商銀行等多家銀行股價再創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，自9月8日中期派息開始至11月20日，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行股價分別上漲13.04%、11.78%和11.16%。

國信證券分析師王劍表示，近期銀行板塊上漲行情由投資風(fēng)格變化驅(qū)動，中期分紅是催化因素之一。

資金層面，保險資金大概率仍是年底至明年初銀行板塊增量資金的主要來源，將推動銀行板塊繼續(xù)上漲。當(dāng)前正值保險“開門紅”階段，非標(biāo)等存量資產(chǎn)大量到期加劇“資產(chǎn)荒”，低利率環(huán)境下，穩(wěn)健的銀行股對保險資金仍具較強吸引力。

國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年三季度保險行業(yè)資金運用規(guī)模突破37萬億元，單季凈增超萬億，較年初增長12.6%，環(huán)比增長3.4%。更關(guān)鍵的是，保險資金配置方向出現(xiàn)新趨勢。

據(jù)招商證券分析師鄭積沙統(tǒng)計，2025年第三季度，保險資金對債券的投資占比自2022年以來首次下降，股票占比突破兩位數(shù)，再創(chuàng)新高。截至三季度末，人身險和財產(chǎn)險公司股票余額達(dá)3.62萬億元，前三季度凈增1.19萬億元，其中第三季度單季凈增5525億元，占比進(jìn)一步提升至10%，首次突破兩位數(shù)；證券投資基金余額為1.97萬億元，占比小幅回升至5.5%；長期股權(quán)投資余額為2.84萬億元，占比7.9%，基本保持穩(wěn)定。

同時，從保險資金三季度股票投資的板塊分布來看，銀行板塊仍是重點加倉方向。

鄭積沙根據(jù)Wind對保險公司A股重倉流通股的統(tǒng)計，截至三季度末，險資在A股持倉中，銀行板塊占比高達(dá)51.6%，環(huán)比提升6.1個百分點，是占比最高且提升幅度最大的行業(yè)。險資重倉的前十大流通股中，農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行等銀行股占據(jù)五席，平均股息率達(dá)4.3%，充分體現(xiàn)了銀行股對穩(wěn)健資金的吸引力。

王劍指出，盡管10月中旬以來大行累計漲幅已接近2024年水平，但由于啟動時點和市場風(fēng)格差異較大，中期分紅搶籌行情大概率將延續(xù)至11月底。隨著12月四大行分紅集中落地，銀行板塊配置窗口期仍在持續(xù)，且歷年年底至次年初通常是銀行板塊的較好投資階段。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）

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