美國2026年降息路徑展望

高盛近期發(fā)布針對2026年美聯(lián)儲貨幣政策走向的深度分析報告，報告基于最新宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)展開預測。與市場普遍預期不同，高盛提出了更為謹慎的政策前景。美股投資網(wǎng)梳理報告核心觀點發(fā)現(xiàn)：2026年上半年，美聯(lián)儲將放緩降息節(jié)奏進入“觀察期”，后續(xù)政策重心會轉(zhuǎn)向?qū)⒗手鸩秸{(diào)整至中性水平。

不過，這份報告的價值并非局限于基準預測，更在于對潛在非對稱風險的深入解析。高盛明確表示，影響未來美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的關鍵因素已從傳統(tǒng)通脹威脅轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性的勞動力市場風險。

降息節(jié)奏放緩與最終利率水平

高盛的研究為2026年貨幣政策設定了清晰節(jié)奏，核心邏輯是在經(jīng)濟增長提速背景下，謹慎將限制性政策利率下調(diào)至中性區(qū)間。

高盛的分析前提是，美聯(lián)儲會在2026年上半年放緩此前開啟的寬松步伐。具體來看，高盛預計美聯(lián)儲將在2026年1月暫時停止降息，之后在3月和6月分別實施兩次25個基點的降息操作。

這種“暫?！辈⒎钦吡龅膹氐邹D(zhuǎn)變，而是政策制定者需要時間觀察前期寬松政策的效果。在通脹風險可控的環(huán)境下，美聯(lián)儲希望充分評估金融條件放松對實體經(jīng)濟的滯后影響。因此，兩次降息的節(jié)奏較為謹慎，顯示美聯(lián)儲認為經(jīng)濟正處于溫和周期性復蘇階段，無需采取緊急連續(xù)的刺激措施。分析師預計，美聯(lián)儲最終會將聯(lián)邦基金利率調(diào)整至3.00%至3.25%的“最終水平”。

當前利率處于3.75%-4.00%區(qū)間，這意味著2026年上半年僅有50至75個基點的降息空間。若政策利率最終落在該區(qū)間，說明高盛認為當前政策利率已接近或略高于長期中性利率。因此，在未發(fā)生嚴重經(jīng)濟衰退的情況下，美聯(lián)儲無需進行大幅激進的寬松操作。

增長與通脹的平衡態(tài)勢

根據(jù)美股投資網(wǎng)對高盛報告的研究，其基準預測建立在微妙的宏觀平衡之上：經(jīng)濟活動將加速，但通脹壓力持續(xù)緩解。

高盛預測2026年美國經(jīng)濟增長將加速至2.0%至2.5%區(qū)間。這一增長預期主要得益于兩大因素：一是關稅影響減弱，降低了供應鏈成本壓力；二是稅收減免政策與金融條件進一步寬松。這些有利因素預計將推動就業(yè)增長，使失業(yè)率穩(wěn)定在略高于2025年9月4.4%的水平。

在通脹方面，高盛觀點明確：美國通脹上升干擾降息預測的風險較低。截至2025年9月，核心個人消費支出（PCE）同比通脹穩(wěn)定在2.8%。更關鍵的是，美聯(lián)儲工作人員估計潛在通脹已降至2%左右，接近美聯(lián)儲長期目標。預計2026年年中關稅傳導效應結(jié)束后，實際核心PCE通脹將回落。這一預測的前提是股市保持穩(wěn)定且未出現(xiàn)大規(guī)模關稅第二輪效應。

勞動力市場的結(jié)構(gòu)性風險隱患

高盛報告最具洞察力的部分，是對聯(lián)邦基金利率可能超預期下跌的非對稱風險評估。分析師認為，聯(lián)邦基金利率跌幅超過基準預測（即低于3.00%-3.25%）的可能性遠大于通脹上升風險。這一判斷的核心依據(jù)是美國勞動力市場的結(jié)構(gòu)性弱點。

盡管2025年9月非農(nóng)就業(yè)報告顯示新增11.9萬人，但高盛研究估計潛在就業(yè)增長趨勢僅為3.9萬人。此外，其他指標顯示10月份出現(xiàn)新的裁員和失業(yè)跡象，進一步證實勞動力市場正經(jīng)歷明顯周期性疲軟。

高盛的分析聚焦于對經(jīng)濟影響較大的群體：大學畢業(yè)生。數(shù)據(jù)顯示該群體在勞動力市場的表現(xiàn)急劇惡化，直接威脅美國經(jīng)濟核心消費驅(qū)動力：

25歲及以上大學畢業(yè)生9月失業(yè)率達2.8%，較2022年低點上升約50%。

20-24歲大學畢業(yè)生群體失業(yè)率攀升至9.2%，較2022年低點上升70%。

這種急劇惡化需引起市場投資者警惕。大學畢業(yè)生群體占美國勞動力收入的55%至60%。高盛明確指出，就業(yè)機會惡化可能反映人工智能（AI）及其他效率提升措施的結(jié)構(gòu)性影響。美股投資網(wǎng)認為，若這一高收入、高消費群體就業(yè)機會進一步惡化，將對美國整體消費支出產(chǎn)生顯著負面影響，必然促使美聯(lián)儲延長降息周期并加大降息力度。這意味著聯(lián)邦基金利率可能需要長期維持在遠低于3.00%-3.25%最終水平的低位。

總結(jié)

高盛對2026年的展望提供了清晰且?guī)в芯拘缘穆肪€圖?；鶞是樾问菧睾偷呢泿耪哒；^程，預計美聯(lián)儲在3月和6月各降息一次，將政策利率調(diào)至3.00%至3.25%的最終水平。

同時，美股投資網(wǎng)認為需重視高盛指出的非對稱結(jié)構(gòu)性風險：AI對高學歷勞動力的持續(xù)替代。高學歷群體失業(yè)率在短短幾年內(nèi)飆升50%至70%，已對美國核心消費基礎構(gòu)成系統(tǒng)性威脅。

若勞動力市場結(jié)構(gòu)性問題持續(xù)擴大，消費支出將遭受嚴重沖擊，迫使美聯(lián)儲放棄謹慎的降息節(jié)奏，將聯(lián)邦基金利率推至遠低于3.00%的水平。2026年美股定價將是一場圍繞“效率提升”與“需求疲軟”的風險平衡博弈。

本文來自微信公眾號“美股大數(shù)據(jù)StockWe”，作者：StockWe.com，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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