里程碑時(shí)刻。

這一天終于到來(lái)。

據(jù)投資界消息，12月5日，摩爾線(xiàn)程正式登陸科創(chuàng)板，成為國(guó)內(nèi)“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”。此次IPO發(fā)行價(jià)為114.28元/股，募資總額達(dá)80億元，開(kāi)盤(pán)即暴漲468%，中一簽最高可獲利近27萬(wàn)元，開(kāi)盤(pán)市值突破3000億元。

至此，摩爾線(xiàn)程不僅成為今年A股發(fā)行價(jià)最高的新股，更摘得科創(chuàng)板年內(nèi)最大IPO的桂冠。

總部位于北京的摩爾線(xiàn)程，在創(chuàng)投圈早已聲名鵲起。其核心掌舵人是芯片領(lǐng)域的重量級(jí)人物——前英偉達(dá)全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理張建中。在他的帶領(lǐng)下，摩爾線(xiàn)程僅用五年時(shí)間便從初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)為“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”之一，并率先沖刺IPO成功。

這無(wú)疑是具有行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的標(biāo)志性事件。當(dāng)前，多家GPU獨(dú)角獸企業(yè)集體向IPO發(fā)起沖擊，幾乎所有VC/PE機(jī)構(gòu)都在押注中國(guó)誕生本土的“英偉達(dá)”。上市，或許正是國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)的重要分水嶺。

行業(yè)大牛領(lǐng)銜，國(guó)產(chǎn)GPU巨頭今日上市

提到摩爾線(xiàn)程，繞不開(kāi)的核心人物便是張建中。

出生于1966年的張建中，本科畢業(yè)于南京理工大學(xué)計(jì)算機(jī)系，早年曾在冶金自動(dòng)化研究設(shè)計(jì)院國(guó)家計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)室擔(dān)任高級(jí)研究員。1992年，他加入中國(guó)惠普有限公司，出任產(chǎn)品總經(jīng)理一職。

2001年，張建中轉(zhuǎn)戰(zhàn)戴爾(中國(guó))有限公司全球客戶(hù)部，擔(dān)任總經(jīng)理。2006年4月，他加盟英偉達(dá)，從大中華區(qū)總經(jīng)理逐步晉升至全球副總裁，在此深耕十余年。

2020年，張建中決定投身創(chuàng)業(yè)，摩爾線(xiàn)程在北京成立，并于同年10月正式啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)。為打造頂尖團(tuán)隊(duì)，他邀請(qǐng)了兩位老同事——周苑與張鈺勃加入，兩人均曾在英偉達(dá)與張建中共事多年。

AI芯片領(lǐng)域的主流技術(shù)路徑主要有三條：通用型全功能GPU、GPGPU、DSA/ASIC。其中，通用型全功能GPU是兼顧通用計(jì)算、AI加速計(jì)算與圖形計(jì)算的綜合處理器，技術(shù)門(mén)檻高且應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，在吸收DSA芯片優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，仍保持GPU固有的靈活性與擴(kuò)展性。

自成立以來(lái)，摩爾線(xiàn)程始終聚焦全功能GPU的研發(fā)創(chuàng)新。基于自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)，公司率先實(shí)現(xiàn)單芯片同時(shí)支持AI計(jì)算加速、圖形渲染、物理仿真、科學(xué)計(jì)算及超高清視頻編解碼的技術(shù)突破。

截至目前，摩爾線(xiàn)程已成功量產(chǎn)五顆芯片，完成四次GPU架構(gòu)迭代，構(gòu)建起覆蓋AI智算、高性能計(jì)算、圖形渲染、計(jì)算虛擬化、智能媒體及個(gè)人娛樂(lè)與生產(chǎn)力工具等領(lǐng)域的多元計(jì)算加速產(chǎn)品矩陣，同時(shí)實(shí)現(xiàn)“云-邊-端”全棧AI產(chǎn)品線(xiàn)布局。

招股書(shū)顯示，摩爾線(xiàn)程2022年至2024年?duì)I收分別為4608.83萬(wàn)元、1.24億元、4.38億元，2025年上半年?duì)I收達(dá)7.02億元，超過(guò)此前三年?duì)I收總和。公司預(yù)計(jì)2025年全年?duì)I業(yè)收入為12.18億元至14.98億元，同比增長(zhǎng)177.79%至241.65%。

其中，AI智算產(chǎn)品在2024年及2025年上半年成為核心收入來(lái)源，占比分別達(dá)77.63%、94.85%。摩爾線(xiàn)程表示，這主要得益于市場(chǎng)對(duì)大模型訓(xùn)練、推理部署及GPU云服務(wù)等需求的大幅增長(zhǎng)。

需注意的是，截至公告披露日，摩爾線(xiàn)程尚未實(shí)現(xiàn)盈利，2022年至2024年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，分別為-18.94億元、-17.03億元、-16.18億元。公司預(yù)計(jì)最早于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。

如今，張建中終于站在IPO敲鐘舞臺(tái)上，宣告公司開(kāi)啟新的發(fā)展征程。

80家投資機(jī)構(gòu)集結(jié)，資本迎來(lái)收獲期

摩爾線(xiàn)程的融資熱度，給創(chuàng)投圈留下深刻印象。

招股書(shū)披露，公司背后機(jī)構(gòu)股東超80家，五年內(nèi)完成八次增資與八次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2020年9月，摩爾線(xiàn)程迎來(lái)首次增資：沛縣乾曜以投前估值1000萬(wàn)元、1元/注冊(cè)資本的價(jià)格入股；深圳明皓則按投前估值4.2億元確定增資價(jià)格。

值得一提的是，此舉是摩爾線(xiàn)程對(duì)沛縣乾曜的“投桃報(bào)李”。據(jù)上市審核問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，公司創(chuàng)立初期融資體系尚未完善，沛縣乾曜作為早期投資人，為其引入深圳明皓的大額投資，因此以?xún)?yōu)惠價(jià)格獲得增資資格。

2020年底，紅杉中國(guó)、五源資本、和而泰等5家機(jī)構(gòu)參與天使輪投資。2021年初，摩爾線(xiàn)程完成Pre-A輪融資，由深創(chuàng)投、紅杉中國(guó)、紀(jì)源資本聯(lián)合領(lǐng)投，招商局創(chuàng)投、字節(jié)跳動(dòng)、小馬智行等機(jī)構(gòu)聯(lián)合參投。同年3月，聯(lián)想創(chuàng)投加入投資，此時(shí)投前估值達(dá)45億元。

當(dāng)時(shí)，深創(chuàng)投芯片行業(yè)專(zhuān)家谷嵐曾表示，在GPU領(lǐng)域評(píng)估眾多團(tuán)隊(duì)后，摩爾線(xiàn)程匯聚了經(jīng)驗(yàn)豐富的系統(tǒng)架構(gòu)師與圖形技術(shù)科學(xué)家，擁有成熟且經(jīng)市場(chǎng)驗(yàn)證的本土團(tuán)隊(duì)，這在行業(yè)中十分稀缺。

紀(jì)源資本管理合伙人符績(jī)勛也認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)芯片行業(yè)雖已有不少“點(diǎn)亮可用”的產(chǎn)品，但研發(fā)世界級(jí)性能GPU并實(shí)現(xiàn)商業(yè)成功的難度極大，對(duì)團(tuán)隊(duì)能力要求極高。“我們相信，摩爾線(xiàn)程的自主創(chuàng)新將加速本土科技生態(tài)發(fā)展，對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?！?/p>

2021年11月，摩爾線(xiàn)程完成20億元A輪融資，由上海國(guó)盛資本、五源資本等聯(lián)合領(lǐng)投，建銀國(guó)際、前海母基金等九家機(jī)構(gòu)參投。洪泰基金作為A+輪投資方加入，投前估值119億元。

至此，摩爾線(xiàn)程僅用一年便成長(zhǎng)為百億級(jí)獨(dú)角獸。

2022年12月，公司獲15億元B輪融資，由中移數(shù)字新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金、和諧健康保險(xiǎn)領(lǐng)投，紅杉中國(guó)等機(jī)構(gòu)參與。2023年10月，福建拓鋒等機(jī)構(gòu)以投前估值240億元參與第七次增資。

厚雪資本創(chuàng)始合伙人侯昊翔回憶，在公司最具挑戰(zhàn)的階段，厚雪資本與團(tuán)隊(duì)結(jié)緣并完成首次投資，后續(xù)持續(xù)追加。連續(xù)投資體現(xiàn)了對(duì)摩爾線(xiàn)程長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，公司在困境中實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，證明了中國(guó)算力產(chǎn)業(yè)的韌性。

2024年12月，摩爾線(xiàn)程完成Pre-IPO輪融資，上海麗華等38家投資主體合計(jì)投資超50億元。同時(shí)，公司老股交易火爆，年初多筆股份轉(zhuǎn)讓使投前估值接近300億元。

隨著摩爾線(xiàn)程成功上市，背后的投資機(jī)構(gòu)也將迎來(lái)收獲季節(jié)。

競(jìng)速I(mǎi)PO，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)集體沖刺

這只是國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)的一個(gè)縮影。

在摩爾線(xiàn)程之后，“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”的另外三家也加速趕來(lái)：沐曦股份于本周五開(kāi)啟股票申購(gòu)，發(fā)行價(jià)104.66元/股，有望成為第二家登陸科創(chuàng)板的國(guó)產(chǎn)GPU公司；8月，燧原科技上市輔導(dǎo)備案獲證監(jiān)會(huì)受理，自2018年成立以來(lái)完成十輪融資，累計(jì)融資近70億元，騰訊連續(xù)多輪參投并位列第一大股東；壁仞科技今年3月獲上海國(guó)投先導(dǎo)人工智能產(chǎn)業(yè)母基金聯(lián)合領(lǐng)投，此前已辦理輔導(dǎo)備案登記，曾傳出考慮在香港IPO的消息。

此外，AI芯片企業(yè)清微智能不久前完成超20億元C輪融資，由京能集團(tuán)領(lǐng)投，北創(chuàng)投、建投投資等機(jī)構(gòu)跟投，老股東持續(xù)追投，公司已啟動(dòng)上市籌備。

作為“AI芯片第一股”的寒武紀(jì)，常被視為摩爾線(xiàn)程、沐曦的對(duì)標(biāo)企業(yè)，今年市值一度突破6000億元，股價(jià)多次超越茅臺(tái)成為A股“股王”。

背后邏輯清晰：過(guò)去國(guó)內(nèi)云計(jì)算及互聯(lián)網(wǎng)公司傾向采購(gòu)英偉達(dá)等成熟企業(yè)的AI芯片；如今，以寒武紀(jì)為代表的國(guó)產(chǎn)AI推理芯片已能滿(mǎn)足計(jì)算需求，這在以往難以想象。

中國(guó)高端AI芯片長(zhǎng)期依賴(lài)進(jìn)口，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)癱瘓。因此，國(guó)產(chǎn)AI芯片的突破是AI產(chǎn)業(yè)崛起的關(guān)鍵，催生了一批本土企業(yè)。

正如某國(guó)資機(jī)構(gòu)所言：“從算法到芯片是單點(diǎn)突破，從芯片到集群是生態(tài)崛起，人工智能發(fā)展離不開(kāi)算力支撐，國(guó)產(chǎn)當(dāng)自強(qiáng)?！?/p>

浙商證券研報(bào)指出，2025年國(guó)產(chǎn)算力將崛起：需求端大廠(chǎng)資本開(kāi)支高增，算力國(guó)產(chǎn)化共識(shí)形成；供給端先進(jìn)制程突破，寒武紀(jì)、摩爾線(xiàn)程營(yíng)收放量，華為公布昇騰產(chǎn)品規(guī)劃，自主可控的算力產(chǎn)業(yè)鏈逐步成型。

2025年，或?qū)⒊蔀閲?guó)產(chǎn)算力“扛旗”的元年。

“那些從海外回國(guó)的GPU專(zhuān)家，懷著赤子之心投身國(guó)產(chǎn)化研發(fā)，他們的愛(ài)國(guó)情懷令人動(dòng)容?！蹦骋痪€(xiàn)VC投資人感嘆。“投出中國(guó)的英偉達(dá)”，已成為無(wú)數(shù)投資人的奮斗目標(biāo)。

盡管道路漫長(zhǎng)且充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，但中國(guó)絕不會(huì)缺席這場(chǎng)算力革命。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“投資界”，作者：劉博，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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