“國產(chǎn)GPU第一股”上市市值超2700億，早期投資人浮盈超百億
12月5日，通用GPU企業(yè)摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板，成為“國產(chǎn)GPU第一股”。上市首日市場熱情高漲，開盤價650元/股，市值達3055億元；截至目前股價585元/股，較發(fā)行價上漲411.9%，總市值2749.67億元。
此次IPO創(chuàng)下多項紀(jì)錄：從科創(chuàng)板受理到過會僅88天；發(fā)行2938.24萬股新股，募資凈額80億元，為近兩年科創(chuàng)板最大規(guī)模IPO。發(fā)行價114.28元/股對應(yīng)2024年攤薄后靜態(tài)市銷率122.51倍，高于行業(yè)均值，僅低于寒武紀(jì)的478.25倍。
成立五年的摩爾線程，正趕上國產(chǎn)GPU的競速賽道。在AI算力基建中，國產(chǎn)GPU需擔(dān)起重任。其IPO背后是市場對自主GPU的期待，公司在招股書中預(yù)計2027年實現(xiàn)合并報表盈利。
出身英偉達體系，劍指自主GPU
國內(nèi)GPU創(chuàng)業(yè)公司多有國際大廠背景，摩爾線程的英偉達基因尤為顯著。創(chuàng)始人張建中2005年加入英偉達，曾任全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理，將英偉達在華市占率從2008年的不足50%提升至2020年的80%。
這位曾助英偉達開拓中國市場的“老將”，因意識到AI時代GPU對產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵作用，加之國際局勢影響，決心研發(fā)自主知識產(chǎn)權(quán)GPU。2020年10月，他與英偉達市場生態(tài)高級總監(jiān)周苑正式啟動創(chuàng)業(yè)。
憑借行業(yè)人脈，張建中組建了一支集結(jié)英偉達、英特爾、AMD等巨頭核心工程師的團隊，聚焦自主GPU研發(fā)，為AI、數(shù)字孿生等領(lǐng)域提供計算加速平臺。成立19個月后，摩爾線程推出首款全功能GPU“蘇堤”；2022年發(fā)布首款國產(chǎn)游戲顯卡MTT S80，實現(xiàn)消費級GPU從0到1的突破。
其產(chǎn)品路線與英偉達相似，但體量仍有差距。面對英偉達CUDA生態(tài)的高壁壘，摩爾線程自研MUSA架構(gòu)，為開發(fā)者提供統(tǒng)一開發(fā)環(huán)境，不僅賣硬件，更打造自主計算平臺，以國產(chǎn)化替代為破局點。
資本瘋搶股權(quán)，早期投資方回報豐厚
創(chuàng)立五年間，摩爾線程吸引眾多資本入局。成立不足百天完成兩輪融資，估值超10億美元，刷新當(dāng)年獨角獸晉升速度紀(jì)錄。2022年12月前，紅杉中國、騰訊、聯(lián)想等四十余家機構(gòu)已成為股東；此后融資規(guī)模持續(xù)擴大，2024年12月啟動IPO輔導(dǎo)時，38家投資主體合計認(rèn)購52.25億元。
2025年初最后一輪股權(quán)變動中，機構(gòu)高價收購老股。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，公司無控股股東，張建中直接持股11.06%，通過一致行動人和員工持股平臺合計控制36.36%股份，為實際控制人。
上市后資本獲得豐厚回報：最大外部股東深圳明皓持股4.24%，市值約120億元。其2020年9月首輪投資8000萬元，當(dāng)時公司投前估值4.2億元，賬面浮盈超百億；紅杉中國、聞名投資等機構(gòu)也收益頗豐。
研發(fā)高投入，預(yù)計2027年盈利
AI時代GPU需求激增，國內(nèi)GPU行業(yè)快速發(fā)展。摩爾線程重視研發(fā)，2022-2024年及2025年上半年研發(fā)費用分別為11.16億、13.34億、13.59億和5.57億元，三年累計研發(fā)投入占營收比例達626.03%。
目前產(chǎn)品矩陣覆蓋“蘇堤”“春曉”“曲院”“平湖”四代，應(yīng)用于AI智算、圖形渲染等領(lǐng)域，涵蓋政務(wù)、數(shù)據(jù)中心及消費端市場。業(yè)績方面，2022-2024年及2025年上半年營收分別為4608.33萬、1.24億、4.38億和7.02億元，呈增長趨勢；凈虧損從18.94億元收窄至2.71億元。
公司預(yù)計2027年實現(xiàn)盈利，實際控制人張建中及一致行動人承諾未盈利不減持。募集資金將用于新一代AI訓(xùn)推芯片、圖形芯片等研發(fā)及補充流動資金。
摩爾線程上市讓“國產(chǎn)GPU第一股”落地，雖與國際巨頭仍有差距，但為自主GPU發(fā)展注入信心。上市不是終點，國產(chǎn)GPU的突破之路仍需持續(xù)探索。
本文來自微信公眾號“獵云精選”，作者：邵延港，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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