斥資10億美元、籌備已久、力薦鐵娘子CEO。

在股價腰斬、創(chuàng)始人公開指責、功勛CEO離任的動蕩一年后，Lululemon Athletica正式迎來了華爾街最具威懾力的挑戰(zhàn)者。

12月18日，據(jù)《華爾街日報》援引知情人士消息，知名激進投資機構(gòu)Elliott Investment Management已悄然持有價值超10億美元的股份。

這家管理著761億美元資產(chǎn)的資本巨鱷，正試圖在這家市值約250億美元的時尚品牌深陷身份危機之時，掌控其轉(zhuǎn)型的主導權(quán)。

增長引擎遇瓶頸

Elliott的介入恰逢Lululemon的艱難時刻。盡管首席執(zhí)行官McDonald任職七年間，公司年收入增長兩倍，今年預計達110億美元，但支撐其高估值的神話已然破滅。

管理層坦言，Scuba、Softstreme等部分核心經(jīng)典系列因生命周期過長、色彩創(chuàng)新不足，面臨“審美疲勞”問題。庫存積壓導致店內(nèi)陳列雜亂，公司不得不加大折扣力度，進而影響毛利率。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，Lululemon的經(jīng)營狀況呈現(xiàn)明顯分化：美洲市場增長停滯，第三季度同店銷售額下滑5%。中國大陸成為唯一的增長亮點，第三季度營收激增46%，現(xiàn)已躍居公司第二大市場。

公司全年營收預計為109.6至110.5億美元，同比增長約5%至6%；毛利率預計下降約270個基點，主要受關(guān)稅和折扣因素影響。

Calvin McDonald將于2026年1月正式卸任。盡管他在任內(nèi)推動了男裝業(yè)務(wù)發(fā)展和國際化進程，但創(chuàng)始人Chip Wilson公開批評公司“失去酷感”、趨于平庸，無疑加速了此次權(quán)力交接。

是掠奪者還是價值挖掘者？

Elliott Investment Management成立于1977年，由保羅·辛格（Paul Singer）創(chuàng)立，是全球最活躍的激進投資者之一。截至2025年6月底，該基金管理資產(chǎn)規(guī)模約761億美元。

Elliott以“建設(shè)性激進主義”聞名，不同于普通財務(wù)投資者，它擅長介入管理層動蕩或戰(zhàn)略失誤的公司，通過重組董事會或強制更換CEO來釋放股價潛力。近年來，Elliott在消費品領(lǐng)域動作頻繁。

Elliott曾幕后推動星巴克管理層改革，助力新任領(lǐng)導層應(yīng)對增長停滯問題。不久前，它還推動百事公司實施成本削減計劃，并在關(guān)稅和通脹壓力下優(yōu)化定價策略。

在Elliott看來，Lululemon當前股價較峰值下跌超60%，估值低于美國平價品牌American Eagle等，這本身就是一種定價偏差。

Lululemon創(chuàng)始人Chip Wilson此前公開指責現(xiàn)任管理層“扼殺創(chuàng)新”，將公司變成“運動版GAP”。Elliott的入局，實則是在創(chuàng)始人的感性不滿與華爾街的理性分析之間尋找平衡點。

拉夫勞倫的鐵娘子掌舵

為填補McDonald離任后的空缺，Elliott推薦了深諳奢侈品零售邏輯的盟友——拉夫勞倫（Ralph Lauren）前任首席財務(wù)官兼首席運營官Jane Nielsen。

從Jane Nielsen的履歷來看，她并非傳統(tǒng)創(chuàng)意型領(lǐng)導者，而是注重運營紀律的零售資深人士。作為曾身兼CFO與COO的管理者，Nielsen擅長通過優(yōu)化供應(yīng)鏈流程壓縮成本。

對于當前面臨毛利率波動的Lululemon而言，這種財務(wù)與運營雙重背景，多少能穩(wěn)定因管理真空而動搖的投資者信心。

Nielsen的職業(yè)生涯堪稱一份“復興指南”，其領(lǐng)導風格以嚴格保護利潤率和庫存紀律著稱。在拉夫勞倫任職期間，公司股價上漲超一倍，她通過減少折扣、提高正價銷售比例，使這個經(jīng)典品牌在復雜環(huán)境下實現(xiàn)利潤率逆勢增長。

在擔任Coach財務(wù)負責人時，她主導關(guān)閉低效門店、清理冗余庫存，直接推動該品牌在北美市場實現(xiàn)三年來首次銷售增長。

Nielsen還曾擔任百事飲料美洲區(qū)高級副總裁兼首席財務(wù)官，在并購整合、投資者關(guān)系及戰(zhàn)略規(guī)劃方面經(jīng)驗豐富。

在Elliott看來，Nielsen的背景完美契合Lululemon的迫切需求：通過專業(yè)高端的產(chǎn)品定位重新吸引高價值客戶，而非在大眾市場陷入折扣戰(zhàn)。Nielsen本人向《華爾街日報》表示，期待與Lululemon董事會探討這一難得機遇。

此前Lululemon管理層已推出復興計劃，預計2026年春季將是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，屆時新品占比將從目前的20%左右提升至35%。隨著Elliott入局，留給管理層自主調(diào)整的時間已不多。

圍繞這家瑜伽褲帝國的權(quán)力博弈，正進入關(guān)鍵階段。

本文來自微信公眾號“涌流商業(yè)”，作者：李偉，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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