出品/象先志

2025年底的拼多多動作頻頻，應對迅速。在年度股東大會上，拼多多宣布實行聯(lián)席董事長制度，供應鏈核心操盤手趙佳臻獲任聯(lián)席董事長，與陳磊共同擔任集團聯(lián)席董事長兼聯(lián)席CEO，攜手執(zhí)掌這家市值超1500億美元的電商巨頭。

選擇“早退”的黃崢，實則在推動一場關(guān)于增長與利潤的組織結(jié)構(gòu)+業(yè)務(wù)側(cè)重的“AB測試”。曾經(jīng)的“五環(huán)外”故事已然落幕，除了海外市場的Temu，拼多多的增長點在哪？這一測試雖未必精準，卻折射出黃崢與拼多多當下的戰(zhàn)略搖擺：是倚重陳磊還是趙佳臻？是押注海外擴張還是供應鏈優(yōu)化？拼多多，似乎陷入了焦慮。

低價心智與“反內(nèi)卷”的矛盾困境

近期電商平臺價格監(jiān)管文件出臺，低價換市場的空間被壓縮。《互聯(lián)網(wǎng)平臺價格行為規(guī)則》明確反對平臺鼓勵商家低于綜合運營成本賣貨，遏制行業(yè)“超低價”惡性循環(huán)，平臺需承擔監(jiān)管責任。這一行業(yè)宏觀調(diào)整，對拼多多的“低價心智”沖擊最大。

過去十年，拼多多靠“9.9元包郵”“拼單低價”在阿里、京東夾擊下突圍，觸達下沉市場。如今監(jiān)管新規(guī)掐斷“超低價”生存空間，直接導致用戶增長放緩：2025年四季度國內(nèi)月活用戶環(huán)比增速降至3.2%，創(chuàng)近五年同期最低，“極致低價”引流商品減少，新用戶轉(zhuǎn)化難度陡增。

存量用戶留存也面臨挑戰(zhàn)，下沉市場用戶對價格敏感，平臺向中高端滲透易引發(fā)用戶流失。國內(nèi)市場滲透率見頂，“五環(huán)外”無新故事，低價策略邊際效應遞減。抖音、快手等興趣電商加碼低價心智，進一步擠壓拼多多空間，2025年Q1拼多多用戶增長跌破百萬，抖音電商新增用戶保持千萬級增速。

黃崢的戰(zhàn)略押注：供應鏈突圍

低價路徑受阻，供應鏈能力成為拼多多突破口。聯(lián)席董事長制度的設(shè)立，釋放出供應鏈深化與市場拓展同等重要的信號，趙佳臻正是黃崢布局供應鏈的關(guān)鍵棋子。

作為拼多多創(chuàng)始團隊成員，趙佳臻8年履歷見證供應鏈進化：早期負責農(nóng)業(yè)品類與供應鏈搭建，是多多買菜“開城大將”，主導Temu美國市場招商，深度參與農(nóng)產(chǎn)品上行與全球化擴張。他明確戰(zhàn)略聚焦中國供應鏈高質(zhì)量、品牌化發(fā)展，與黃崢的焦慮精準呼應。

2025年三季度拼多多運營利潤改善，得益于Temu虧損收窄與國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤率提升，但海外市場面臨美國取消免稅政策、歐盟《數(shù)字服務(wù)法》等壓力，高盛下調(diào)Temu未來財年息稅前利潤預期。趙佳臻強調(diào)持續(xù)加大長期投資，不排除業(yè)績波動，供應鏈優(yōu)化成為拼多多唯一出路。

這一變動呼應黃崢“局部優(yōu)勢轉(zhuǎn)化整體優(yōu)勢”的思考，供應鏈優(yōu)化是其對未來的押注，成則突破困局，敗則加劇焦慮，實為唯一選擇。

供應鏈深耕地：田間與工廠的新戰(zhàn)場

低價競爭老路被堵，電商競爭轉(zhuǎn)向供應鏈深耕，戰(zhàn)場延伸至田間地頭與工廠車間。趙佳臻主導的供應鏈戰(zhàn)略，旨在跳出“低價引流”淺層競爭，深入產(chǎn)業(yè)上游重構(gòu)價值鏈。

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，多多買菜前置倉模式連接農(nóng)戶與消費者，砍掉中間環(huán)節(jié)，提升效率而非依賴補貼。未來拼多多將加大農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地投入，推動標準化種植與規(guī)?；少?，增強供應鏈穩(wěn)定性。制造業(yè)方面，通過C2M反向指導生產(chǎn)，減少庫存，借助Temu輸出國內(nèi)制造產(chǎn)能，實現(xiàn)“國內(nèi)供應鏈+全球市場”協(xié)同。但品牌化是拼多多短板，快速突破難度較大。

全行業(yè)均重視供應鏈：阿里布局“產(chǎn)地倉”，抖音推進“源頭好貨”，京東將數(shù)字化滲透產(chǎn)業(yè)鏈。拼多多雖意識到供應鏈重要性，但履約、供應鏈管理等環(huán)節(jié)無行業(yè)優(yōu)勢，轉(zhuǎn)型成效需時間檢驗。2025年人事調(diào)整與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，是黃崢的破局答卷，拼多多戰(zhàn)場已轉(zhuǎn)向供應鏈深水區(qū)，其布局或?qū)Q定未來十年航向。

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