隨著蘅東光、新廣益順利登陸A股市場(chǎng)，2025年A股IPO正式收官，券商在IPO承銷(xiāo)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局也隨之確定。

總體來(lái)看，頭部券商的領(lǐng)先地位依然穩(wěn)固，中小券商則在細(xì)分領(lǐng)域?qū)で笸黄?。從核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)集中度高企的趨勢(shì)持續(xù)，前5大券商的IPO承銷(xiāo)項(xiàng)目總數(shù)已占據(jù)市場(chǎng)總量的一半以上。

差異化競(jìng)爭(zhēng)格局顯現(xiàn)

雙創(chuàng)板塊作為支持科技與新興產(chǎn)業(yè)融資的核心平臺(tái)，全年募資總額達(dá)633.71億元，占A股IPO募資總量近五成，成為券商競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)領(lǐng)域。

科創(chuàng)板方面，頭部集中態(tài)勢(shì)顯著。中信證券以168.95億元的承銷(xiāo)規(guī)模和超44%的市場(chǎng)份額位居榜首。明星科技企業(yè)的帶動(dòng)作用再次凸顯——摩爾線程單項(xiàng)目為中信證券貢獻(xiàn)近72億元承銷(xiāo)額，華泰聯(lián)合承銷(xiāo)的沐曦股份項(xiàng)目規(guī)模近42億元，占其科創(chuàng)板承銷(xiāo)總額的92%左右。

創(chuàng)業(yè)板IPO承銷(xiāo)前五券商中，國(guó)泰海通與招商證券優(yōu)勢(shì)明顯，承銷(xiāo)項(xiàng)目數(shù)分別為6家與4家，承銷(xiāo)金額達(dá)57.61億元和45.46億元，中信證券、申萬(wàn)宏源、中金公司緊隨其后。

北交所則持續(xù)聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)，2025年新增26家上市企業(yè)。從承銷(xiāo)項(xiàng)目數(shù)量看，前五券商依次為招商證券、華泰聯(lián)合、東方證券、國(guó)投證券、國(guó)金證券。

嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向持續(xù)強(qiáng)化

12月30日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2025年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果，該評(píng)價(jià)反映參評(píng)券商在股票保薦、債券承銷(xiāo)、并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)及北交所業(yè)務(wù)等方面的執(zhí)業(yè)質(zhì)量、內(nèi)控建設(shè)與執(zhí)行、服務(wù)科技發(fā)展、支持并購(gòu)重組及新股定價(jià)等情況的相對(duì)水平。

本年度共有12家券商獲A類(lèi)評(píng)價(jià)，較去年增加1家。其中，國(guó)泰海通、招商證券、華泰聯(lián)合、中信證券、長(zhǎng)城證券（排名不分先后）5家券商連續(xù)兩年獲評(píng)A類(lèi)，彰顯其穩(wěn)定的業(yè)務(wù)質(zhì)量管控能力。

值得關(guān)注的是，去年部分A類(lèi)券商今年被調(diào)至B類(lèi)，既體現(xiàn)了投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，也凸顯證券行業(yè)“嚴(yán)監(jiān)管、強(qiáng)合規(guī)”的導(dǎo)向持續(xù)深化。

2026年展望：量穩(wěn)質(zhì)升 硬科技企業(yè)成上市主力

展望2026年，隨著“十五五”規(guī)劃啟動(dòng)，資本市場(chǎng)改革政策持續(xù)落地，IPO市場(chǎng)有望保持活躍，增長(zhǎng)節(jié)奏更趨穩(wěn)健，呈現(xiàn)“量穩(wěn)質(zhì)升”的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化特征。雙創(chuàng)板塊企業(yè)融資將實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容與質(zhì)量提升，資源加速向國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)傾斜。

行業(yè)分布上，半導(dǎo)體、人工智能、量子計(jì)算、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥等硬科技領(lǐng)域企業(yè)上市數(shù)量將進(jìn)一步增加，一批“卡脖子”技術(shù)攻堅(jiān)企業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者有望登陸資本市場(chǎng)，借助資本實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。券商投行業(yè)務(wù)將圍繞國(guó)家戰(zhàn)略，在服務(wù)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)中持續(xù)發(fā)力，行業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)將加劇，頭部券商與細(xì)分賽道龍頭的競(jìng)爭(zhēng)格局將持續(xù)演變。