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作者丨謝永濤

編輯丨袁假象

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對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，一個(gè)好的股權(quán)架構(gòu)不僅能夠提升整個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)管理效率，還可以降低管理過(guò)程中的決策成本，讓公司更加穩(wěn)健發(fā)展，是一種很好的員工激勵(lì)方式。那么，我們?cè)撊绾芜M(jìn)行股權(quán)架構(gòu)的設(shè)置呢？

本期嘉賓謝永濤先生，就創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)架構(gòu)以及員工激勵(lì)方案設(shè)計(jì)兩大主題進(jìn)行深入分析，解密股權(quán)架構(gòu)和員工激勵(lì)方案設(shè)計(jì)。干貨滿滿，不容錯(cuò)過(guò)！

嘉賓：謝永濤，原創(chuàng)新工場(chǎng)駐場(chǎng)律師。先后畢業(yè)于天普大學(xué)比斯利法學(xué)院、賓夕法尼亞大學(xué)法學(xué)院，獲清華大學(xué)法學(xué)碩士學(xué)位，現(xiàn)任安杰律師事務(wù)所合伙人。執(zhí)業(yè)領(lǐng)域主要包括早期創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)架構(gòu)及員工激勵(lì)方案設(shè)計(jì)、中期融資并購(gòu)及后期資本運(yùn)作等事務(wù)。代表眾多境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或者代表創(chuàng)業(yè)者接受境內(nèi)、境外投資機(jī)構(gòu)的投資。

01.境內(nèi)外上市優(yōu)劣勢(shì)比較

從目前的境內(nèi)外上市情況來(lái)看，兩者各有優(yōu)劣勢(shì)。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司首要考慮的是準(zhǔn)備在哪里上市，境內(nèi)上市，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要做實(shí)質(zhì)審核。

境外上市是注冊(cè)制，填一個(gè)張表格，掛上招股書，說(shuō)明運(yùn)營(yíng)情況就可以，上市流程相對(duì)簡(jiǎn)單。

境內(nèi)上市門檻特別高，導(dǎo)致了很多人為了上市而進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，也因?yàn)楣?yīng)量少，價(jià)值也就偏高。美國(guó)和香港是注冊(cè)制，意味著只要沒什么大問題，市場(chǎng)上有人買，剩下的就是價(jià)格問題。

所以它的整體估值水平跟大陸相比，相對(duì)而言較低。

美國(guó)上市門檻雖然低，但日常信息披露的義務(wù)會(huì)更高。只要有財(cái)務(wù)上的造假，在美國(guó)會(huì)有大量的集體訴訟，會(huì)把上市公司的實(shí)際控制人，搞得傾家蕩產(chǎn)。

另外，在境內(nèi)上市，日常運(yùn)作維護(hù)相對(duì)較容易，因?yàn)檎Z(yǔ)言是中文。

如果到境外上市，比如香港一半中文一半英文，美國(guó)是純英文，日常運(yùn)作維護(hù)相對(duì)也比較麻煩。

還有，設(shè)置股權(quán)架構(gòu)時(shí)，要考慮產(chǎn)業(yè)政策的問題，可以通過(guò)合法的途徑實(shí)現(xiàn)合理避稅，“稅收和死亡是人生無(wú)法避免的兩件大事?！?/span>

現(xiàn)在許多中國(guó)企業(yè)都在開曼注冊(cè)公司，因?yàn)殚_曼是避稅天堂，沒有企業(yè)所得稅，每年只需繳納注冊(cè)費(fèi)。

在設(shè)立海外公司的時(shí)候，要特別注意外匯問題，做外匯登記，否則面臨資金回不來(lái)。

02.股權(quán)蛋糕怎么切
 

微觀角度來(lái)講，設(shè)立公司的時(shí)候，股權(quán)結(jié)構(gòu)章程怎么去寫，股權(quán)結(jié)構(gòu)蛋糕怎么去切分？一個(gè)基本原則：避免因股權(quán)設(shè)置而導(dǎo)致的企業(yè)內(nèi)耗。

在做股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)候，有幾個(gè)重要的數(shù)字，絕對(duì)多數(shù)，也就是2/3以上能夠持股 67 %，可以決定增加、減少注冊(cè)資本，修改章程、公司的注銷等公司重大事項(xiàng)，這是絕對(duì)控股。

相對(duì)控股就是1/2以上， 51 %實(shí)際上就是一個(gè)相對(duì)的控股權(quán)，基本上所有的事項(xiàng)都可以去做，沒有另行規(guī)定的話。

比如說(shuō)：30 %什么要約收購(gòu)權(quán)， 20 %同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)， 10 %申請(qǐng)解散公司，5%是重大股東，3%臨時(shí)股東提案權(quán)，1%代位訴訟權(quán)，這些在公司法是有相應(yīng)的意義，在這之外的股東之間可以自行約定。

03.股權(quán)激勵(lì)的常見類型

股權(quán)激勵(lì)常見的類型有3種，分別是：期權(quán)，虛擬股權(quán)激勵(lì)和現(xiàn)實(shí)股權(quán)形式。

以期權(quán)為例，在做員工期權(quán)激勵(lì)的時(shí)候要滿足兩個(gè)條件：

創(chuàng)始人的控制權(quán)不能丟。

把員工的積極性調(diào)動(dòng)起來(lái)。

比較主流的做法是金字塔式結(jié)構(gòu)，把股票分給了員工，控制權(quán)還是要牢牢的把握在最上面的少數(shù)持股比例的一些人手里。

可以簽訂“一致行動(dòng)人協(xié)議”，或者叫“委托投票權(quán)”。

約定員工股票給的是財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，對(duì)應(yīng)的投票權(quán)同時(shí)還歸我。

例如，阿里巴巴有“十八羅漢”合伙人計(jì)劃。

在所運(yùn)營(yíng)主體公司上面再加一個(gè)持股平臺(tái)，做一個(gè)有限合伙企業(yè)，有限合伙人是以出資為限，承擔(dān)有限責(zé)任，沒有投票權(quán)。

根據(jù)大量的企業(yè)案例來(lái)講，境內(nèi)上市公司的股權(quán)架構(gòu)，根據(jù)業(yè)務(wù)，劃分上市公司主體之下，有子公司或其他。

上面有控股公司，相當(dāng)于不是自然人直接持股，進(jìn)行了一層風(fēng)險(xiǎn)隔離，也可以用有限責(zé)任公司去做兩層的風(fēng)險(xiǎn)隔離，或者利用家族信托等。

04.股權(quán)激勵(lì)的持股方式

考慮到股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和稅收籌劃空間，員工的期權(quán)激勵(lì)一般不直接給。

避免因?yàn)槿藛T的流動(dòng)帶來(lái)頻繁的變更登記問題。

比較好的辦法就是在上面做一個(gè)合伙企業(yè)，就是員工持股的平臺(tái)。

另外這個(gè)平臺(tái)也可以通過(guò)收購(gòu)或者并購(gòu)納入上下游的供應(yīng)商，一起把企業(yè)做大做強(qiáng)。

員工持股平臺(tái)如何搭建？

這要結(jié)合企業(yè)家的實(shí)際情況，去調(diào)整我們的股權(quán)架構(gòu)。

有限合伙企業(yè)作為一個(gè)持股平臺(tái)，有它的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，還有有限責(zé)任公司，或者說(shuō)資產(chǎn)管理計(jì)劃，或者信托計(jì)劃等。

上下游的股權(quán)激勵(lì)涉及一個(gè)問題點(diǎn)，要堅(jiān)持大的原則：

不違法。

要注意公允性。

結(jié)語(yǔ)：

股權(quán)架構(gòu)總體安排，要堅(jiān)持以始為終，奔著終極目標(biāo)設(shè)置，不以上市為目的，想賺點(diǎn)小錢，按照自己意愿來(lái)就可以了，但如果想奔著資本市場(chǎng)上去融資，把企業(yè)做大做強(qiáng)，有太多成功的案例可以學(xué)習(xí)借鑒，借鑒他們成功的經(jīng)驗(yàn)，一開始就重視股權(quán)架構(gòu)，將來(lái)也會(huì)取得想要的結(jié)果。
 

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