“透視圖”是36氪新推出的輕量化數(shù)據(jù)圖文欄目——以數(shù)據(jù)透視趨勢，以圖片呈現(xiàn)要點(diǎn)。

"Talk is Cheap. Show me the data."

作者：范亮

近期，AI板塊負(fù)面消息不斷?！按罂疹^”原型Michael Burry在三季度大量做空AI巨頭Palantir和英偉達(dá)，同時，軟銀宣布已清空英偉達(dá)股票，轉(zhuǎn)而投資OpenAI。

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這些舉動加劇了市場對AI泡沫的憂慮。數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)市值迅速膨脹，其在美股總市值中的占比達(dá)到歷史高位，市值與美國名義GDP的比值，更是明顯超過了互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時期的思科。

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不過，市場對于“泡沫論”并未達(dá)成一致。有力的反駁依據(jù)是，截至10月15日，英偉達(dá)的空頭頭寸占比在年內(nèi)持續(xù)下降，說明做空力量不但沒有增加反而減少了。另外，從歷史情況來看，Burry的預(yù)測通常只在短期內(nèi)有效，長期成功率并不高。

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再看亞洲市場，情況有所不同。A股AI板塊出現(xiàn)資金輪動和估值回調(diào)，整體遠(yuǎn)未達(dá)到“泡沫化”程度，其總市值僅占A股的3.3%左右，對大盤影響較小。在韓國市場，三星、海力士等半導(dǎo)體巨頭的股價上漲，主要是由存儲芯片價格回升帶動的，更多遵循行業(yè)周期規(guī)律，而非簡單的AI泡沫映射。

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綜上所述，當(dāng)前關(guān)于AI泡沫的討論，本質(zhì)上是歷史級高估值與爆發(fā)式高增長之間的博弈。美國AI龍頭的估值水平確實(shí)需要警惕，但其背后強(qiáng)大的盈利能力是有力支撐。未來行情的關(guān)鍵在于AI應(yīng)用的商業(yè)化路徑能否順利得到驗證。在此之前，市場的高波動性可能會成為常態(tài)。

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