王晨計劃12月初再赴北京，和一家銀行的金融資產(chǎn)投資有限公司（AIC）商討出資事宜。他是一家有地方國企背景的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募資業(yè)務(wù)合伙人，想為擬設(shè)立的人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金引入銀行AIC的資金。一旦資金到位，就能馬上開展新基金投資，承接多家擬上市科技企業(yè)股權(quán)，助力企業(yè)發(fā)展。

王晨為了說服銀行AIC高層認(rèn)可投資策略和價值，修改了大量人工智能基金的募資路演材料，期望能讓對方盡早啟動投前盡調(diào)。

2017年首批五大行AIC成立，最初負(fù)責(zé)不良資產(chǎn)處置和債轉(zhuǎn)股。2020年監(jiān)管允許AIC在上海試點股權(quán)投資后，其投資版圖不斷擴(kuò)大，成為國內(nèi)股權(quán)投資市場活躍的LP新勢力。

LP投顧發(fā)布的報告顯示，10月活躍LP出資筆數(shù)排名前10的機(jī)構(gòu)里，工銀金融資產(chǎn)投資有限公司以6筆出資排第一，交銀金融資產(chǎn)投資有限公司以2筆出資并列第三。

不過，不是所有股權(quán)投資機(jī)構(gòu)都能拿到銀行AIC的錢。LP投顧負(fù)責(zé)人國立波透露，目前銀行AIC主要投資國有資本背景的股權(quán)投資基金，民營機(jī)構(gòu)很難進(jìn)入其投資范圍。王晨也表示，就算是國有背景機(jī)構(gòu)，拿到出資也不容易。

拋來橄欖枝

今年初，王晨所在機(jī)構(gòu)決定發(fā)起新的人工智能基金，扶持人工智能技術(shù)研發(fā)企業(yè)。為擴(kuò)大規(guī)模，他打算尋求銀行AIC出資。3月金融監(jiān)管總局?jǐn)U大投資試點范圍，讓他覺得時機(jī)已到。

過去半年，他拜訪了三家銀行AIC，介紹基金的投資策略等制度和自身業(yè)績案例，但發(fā)現(xiàn)銀行AIC出資很大程度取決于機(jī)構(gòu)是否在其白名單內(nèi)。

國立波說，白名單機(jī)構(gòu)多是長期合作、資產(chǎn)規(guī)模大、歷史投資業(yè)績好的基金，國有資本等背景的機(jī)構(gòu)優(yōu)勢明顯。一家銀行AIC投資總監(jiān)張毅稱，白名單涵蓋資管規(guī)模超百億、有國有資本背景的機(jī)構(gòu)，若獲大型保險公司出資是加分項。

王晨所在機(jī)構(gòu)雖有國企背景，但資產(chǎn)規(guī)模未破百億，又缺保險公司出資，他曾想放棄。好在一家銀行AIC因人工智能基金有優(yōu)質(zhì)擬投資標(biāo)的而拋出橄欖枝。這些標(biāo)的是此前投資的企業(yè)，財務(wù)已符合IPO要求，基金計劃承接股權(quán)助其發(fā)展。

12月初，王晨將去北京路演，若銀行認(rèn)可，機(jī)構(gòu)有望進(jìn)白名單并啟動盡調(diào)。為促成出資，他做了兩件事：一是和其他LP溝通，滿足銀行AIC20%的出資占比要求；二是先和民營企業(yè)簽出資意向協(xié)議，再向銀行募資。

LP新勢力

王晨認(rèn)為銀行AIC正成為股權(quán)投資市場的LP新勢力。投中研究院數(shù)據(jù)顯示，2021 - 2024年，五大行AIC認(rèn)繳出資超2900億，投資超180只基金，解決了科技企業(yè)融資難題。去年銀行業(yè)機(jī)構(gòu)出資756億，同比增137%，銀行AIC貢獻(xiàn)741億，成為市場“活水”。

2024年9月，監(jiān)管允許銀行AIC投資單只基金比例從20%提至30%，開啟新征程。過去一年，張毅接待的募資機(jī)構(gòu)增多，因很多基金希望銀行認(rèn)購30%份額提升到賬率和優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，民營企業(yè)和高凈值投資人出資問題多，銀行AIC因資金雄厚被視為可靠LP。出資比例提高后，銀行AIC的準(zhǔn)入門檻有新變化。

張毅調(diào)整策略，要求基金先交擬投資項目清單，評估后再談出資。近期還要求新基金建立雙GP制度，銀行AIC作為GP可發(fā)表意見甚至否決。他還負(fù)責(zé)建立子基金管理平臺，管控風(fēng)險和提升投后管理。

11月16日，興銀金融資產(chǎn)投資有限公司成立。目前銀行AIC在出資上競爭不激烈，因募資方多為大型產(chǎn)業(yè)資本和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，項目儲備足。不過，不同銀行AIC準(zhǔn)入門檻有差異，張毅看重基金DPI和項目成功率。

解憂募資難？

4月初王晨募資時，合伙人質(zhì)疑銀行AIC能否解決募資難。清科數(shù)據(jù)顯示，2024年股權(quán)投資市場募資規(guī)模降20.8%，今年一季度降幅收窄至2.9%，國資LP是主力。

業(yè)界對國資LP能否緩解募資難有爭議。達(dá)晨財智劉晝認(rèn)為，國資LP只能解短期問題，社會化資本投入才是行業(yè)發(fā)展保障。融中朱閃指出，國資LP雖帶來資金，但市場化LP缺失致募資兩極分化，民營中小基金受影響。

有行業(yè)人士認(rèn)為，銀行AIC增強(qiáng)市場化運(yùn)作可緩解兩極分化。不過，銀行AIC在這方面還在探索。張毅所在機(jī)構(gòu)招的有創(chuàng)投經(jīng)驗人員因推薦機(jī)構(gòu)難通過審核而離職。他正說服高層將頭部市場化機(jī)構(gòu)納入白名單。國立波表示，銀行AIC增強(qiáng)市場化運(yùn)作需適度放權(quán)。

（應(yīng)受訪者要求，王晨為化名）

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