給沙特土豪提供低價(jià)產(chǎn)品，究竟圖什么？

在儲(chǔ)能領(lǐng)域，海辰儲(chǔ)能算是后起之秀。

行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)已深耕十余年，而它僅入局六年。

不過近期，它成功拿下沙特26億4GWh的儲(chǔ)能訂單，2025年上半年全球儲(chǔ)能出貨量躍居行業(yè)第二。

出貨量榜首則是行業(yè)內(nèi)的資深企業(yè)。

這個(gè)26億訂單的單價(jià)頗具看點(diǎn)，項(xiàng)目單位成本僅為73–75美元/kWh。

該價(jià)格接近國內(nèi)市場(chǎng)的內(nèi)卷底價(jià)，同時(shí)遠(yuǎn)低于歐美地區(qū)的平均水平。

價(jià)格公布后，部分人頗為興奮，高呼中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)再度取得優(yōu)勢(shì)：沙特創(chuàng)下全球儲(chǔ)能最低價(jià)，全靠這家中國企業(yè)！

不得不佩服這些人的熱情，即便自身未獲分毫利益，表達(dá)情感時(shí)仍毫無保留。

內(nèi)卷現(xiàn)象并非全然不可取，比如部分平臺(tái)為消費(fèi)者壓低價(jià)格，這確實(shí)值得認(rèn)可。

2011年，一位從美國回國的研究生身著9.9美元的Crocs鞋、39.9美元的Levis牛仔褲和30美元的Tommy Hilfiger T恤。

她發(fā)現(xiàn)這些商品在國內(nèi)的售價(jià)分別為499元、799元和799元。

如今，借助各類平臺(tái)，我們?cè)谝率匙⌒械确矫娑寄芟硎艿綄?shí)惠的價(jià)格。

但沙特是名副其實(shí)的“富得流油”之地，當(dāng)?shù)厝顺Ｒ造鸥粸闃贰?/p>

去年珠海航展上，沙特以300平的大展位參展，單日租金高達(dá)600萬。

然而展位內(nèi)僅擺放幾塊屏幕循環(huán)播放幻燈片，場(chǎng)面空蕩得如同剛交付的新房。

面對(duì)如此富裕的沙特，我們主動(dòng)提供低價(jià)產(chǎn)品，甚至讓對(duì)方感到“被冒犯”。

海辰儲(chǔ)能此舉究竟有何用意？

仔細(xì)分析后發(fā)現(xiàn)，這一合作中似乎沒有真正的贏家，

包括海辰儲(chǔ)能自身。

當(dāng)然，海辰儲(chǔ)能并非盲目行動(dòng)，主要是海外市場(chǎng)的訂單規(guī)模巨大。

截至2024年6月30日，其海外收入僅0.7億元；到2025年6月30日，海外收入已增至12.21億元。

海外收入的快速增長(zhǎng)，讓海辰儲(chǔ)能不惜投入大量資源。

面對(duì)海外客戶，它不僅給出低價(jià)，還延長(zhǎng)了賬期。

2022年，海辰儲(chǔ)能的貿(mào)易應(yīng)收款僅2億多元，2024年已飆升至83億多元。

今年上半年，這一數(shù)字更是高達(dá)77.02億元。

貿(mào)易應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的11.8天驟增至227.9天。

熟悉海外供應(yīng)鏈的人都知道，海外客戶通常付款及時(shí)。

積極的客戶30天內(nèi)付款，拖延的也不超過90天，但海辰儲(chǔ)能的周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)227.9天。

根據(jù)其向港交所提交的招股書解釋，賬期延長(zhǎng)是因?yàn)榕c海外客戶協(xié)商延長(zhǎng)了付款期限。

今年上半年，海辰儲(chǔ)能賬上現(xiàn)金僅39.05億元。

為應(yīng)對(duì)回款問題，它要么向銀行貸款，要么要求供應(yīng)商延長(zhǎng)賬期。

事實(shí)上，海辰儲(chǔ)能正是這么做的。

2022年其貿(mào)易應(yīng)付款為14.24億元，今年上半年已升至81.54億元。

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的82.7天增至今年上半年的226.1天。

海辰儲(chǔ)能認(rèn)為，供應(yīng)商因長(zhǎng)期合作關(guān)系自愿延長(zhǎng)賬期。

招股書中提到：若干供應(yīng)商基于穩(wěn)固的合作關(guān)系，延長(zhǎng)了我們的信貸期限。

若此舉能讓公司盈利，也算值得，畢竟它正籌備赴港IPO，盈利的公司對(duì)股民而言是好事。

但海辰儲(chǔ)能似乎并未實(shí)現(xiàn)真正盈利。

低價(jià)策略導(dǎo)致其毛利率極低。儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)毛利率僅9.7%，而寧德時(shí)代為25.52%，國軒高科為19.35%。

海辰儲(chǔ)能2024年實(shí)現(xiàn)盈利，但細(xì)究之下問題不少。

調(diào)整后2024年凈利潤(rùn)為3.18億元，而當(dāng)年政府補(bǔ)助高達(dá)4.14億元。

這意味著若無政府補(bǔ)助，公司仍處于虧損狀態(tài)。

今年上半年情況依舊，

凈利潤(rùn)2.46億元，政府補(bǔ)助卻達(dá)3.34億元。

海辰儲(chǔ)能的銀行貸款也持續(xù)增加，

2022年約30億元，今年上半年已達(dá)68.53億元，其中一年內(nèi)需償還的超40億元。

目前來看，銀行、政府和供應(yīng)商三方在支撐海辰儲(chǔ)能，而它卻在向沙特提供低價(jià)產(chǎn)品。

這種做法讓同行陷入尷尬。原本海外市場(chǎng)利潤(rùn)尚可，海辰儲(chǔ)能的低價(jià)策略打亂了市場(chǎng)。

它似乎為沖刺IPO而不惜代價(jià)，最終成了行業(yè)內(nèi)的“價(jià)格屠夫”。

不僅自身利潤(rùn)微薄，還擠壓了同行的盈利空間。

企業(yè)間競(jìng)相降價(jià)，海外客戶紛紛稱贊中國儲(chǔ)能產(chǎn)品性價(jià)比高。

最終，海外客戶用上了低價(jià)儲(chǔ)能產(chǎn)品，而海辰儲(chǔ)能的行為讓人疑惑：這究竟是生意還是公益？

資本市場(chǎng)最擔(dān)心的，是企業(yè)表面盈利實(shí)則虧損，盲目追求規(guī)模卻忽視了生存根本。