萬億美元資管巨頭富達：中國股票樂觀前景的兩大核心支撐

近日，富達國際全球股票首席投資官Niamh Brodie-Machura接受獨家專訪時指出，人工智能浪潮的推進速度與沖擊力度均超過互聯(lián)網(wǎng)革命。歷史上每一次創(chuàng)新與技術飛躍，雖常被擔憂沖擊就業(yè)，但人類總能在舊模式衰落中催生新商業(yè)模式與機遇。

Niamh Brodie-Machura明確表示，對中國股票持高度樂觀態(tài)度，其背后依托兩大關鍵支撐：一是創(chuàng)新驅(qū)動，二是企業(yè)盈利改善的潛在空間。

此次中國之行的所見所感遠超她的預期。她觀察到，中國的飛行出租車與無人機正切實解決實際問題，技術進步顯著提升生活與物流便捷性。相較歐洲，中國應用技術更先進、覆蓋范圍更廣，人工智能已深度融入經(jīng)濟運行。

她強調(diào)，投資是一場馬拉松，擅長短跑不代表能在投資中持續(xù)沖刺，一味求快易面臨失敗風險，時間積累下的復合回報對財富創(chuàng)造影響深遠。

富達國際作為全球知名主動管理巨頭，最新客戶資產(chǎn)規(guī)模超1萬億美元。在中國，其設有獨資公募基金富達基金，近期還在新設外資獨資公募中率先推出養(yǎng)老目標基金。

人工智能浪潮與互聯(lián)網(wǎng)革命的差異

中國基金報：科技繁榮是否掩蓋了美國經(jīng)濟的脆弱性？

Niamh Brodie-Machura：美國經(jīng)濟整體增長放緩，生活成本上升，但股市表現(xiàn)亮眼，科技股更是繁榮的集中體現(xiàn)。高收入消費者在支出、情緒與預期上保持韌性，支撐企業(yè)表現(xiàn)與前景；而中低收入群體則承受生活成本上升與人工智能就業(yè)沖擊的雙重壓力。

人工智能驅(qū)動的資本支出上升，但就業(yè)未同步增長，這種情況較為罕見。不過資本支出真實存在且將持續(xù)，眾多企業(yè)管理層已準備部署相關計劃。

經(jīng)濟分化不僅存在于消費者間，更貫穿整個經(jīng)濟體系，形成脆弱性。美國約半數(shù)家庭持有股票敞口，2025年收獲不錯收益，不少年輕人選擇投資股票而非購房。投資股票的消費者體驗到財富效應，未涉足股市的則更關注商品價格與融資成本，壓力較大。

中國基金報：在美國，人工智能崛起會帶來哪些沖擊？

Niamh Brodie-Machura：人工智能提升生產(chǎn)效率，但亞馬遜等企業(yè)的裁員可能對美國經(jīng)濟造成問題，尤其影響低收入群體。

不過人工智能對就業(yè)市場的影響仍存不確定性，兩大因素或提供支撐：一是貨幣政策，美國利率預計繼續(xù)下降，量化緊縮將停止甚至反轉(zhuǎn)，貨幣寬松改善流動性與融資成本，減輕消費者利息壓力；二是2025年出臺的稅收減免政策。

盡管就業(yè)市場可能受沖擊，但也有樂觀轉(zhuǎn)向的可能。回顧互聯(lián)網(wǎng)時代，商業(yè)模式與競爭格局巨變，但其影響歷經(jīng)多年才顯現(xiàn)，旅游、企業(yè)信息管理等行業(yè)經(jīng)多年積累才發(fā)生深刻變革。

中國基金報：人工智能浪潮與互聯(lián)網(wǎng)革命的異同？

Niamh Brodie-Machura：人工智能的獨特之處在于終端產(chǎn)品已到用戶手中，多個模型已部署，技術創(chuàng)新傳播渠道建立，工具在企業(yè)與消費者中普及。這比以往技術革命更快，意味著沖擊更大，可能引發(fā)裁員并對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。

但能徹底改變企業(yè)流程的應用案例尚未出現(xiàn)。亞馬遜雖宣布大規(guī)模裁員，也有企業(yè)表示將重新投資其他業(yè)務。歷史證明，每次創(chuàng)新與技術飛躍雖被擔憂沖擊就業(yè)，但人類總能找到出路，新模式與角色會取代舊有模式。

當前不確定性高，需密切關注數(shù)據(jù)，尤其“注意差距”。若此次技術革命比以往更快，而技術演進與社會準備存在差距，部分崗位可能在新崗位出現(xiàn)前就被取代。

2026年新興市場或成潛力最大領域之一

中國基金報：2026年全球投資者是否會進一步降低對美國資產(chǎn)的集中持有？

Niamh Brodie-Machura：在美國，公司盈利是股市最重要驅(qū)動因素之一，關鍵在于美國企業(yè)盈利增長能否持續(xù)。若2026年美國盈利增長未達13%以上，市場難有好表現(xiàn)。相比之下，歐洲、中國和日本估值遠低于美國，盈利預期不依賴單一部門，長期看實現(xiàn)穩(wěn)定復合表現(xiàn)的基礎更堅實。

2025年，一方面投資者傾向選擇全球基金和交易所交易基金而非單純美國敞口；另一方面，對歐洲和日本增長前景產(chǎn)生興趣。央行、機構投資者和財務主管開始思考多元化好處及回報機會更平衡世界的投資意義。新興市場可能是2026年潛力最大領域，相比發(fā)達市場有顯著估值折扣，過去幾年逆風消散，對風險承受能力強的投資者而言最具吸引力。

中國基金報：2026年關稅會對消費者帶來哪些影響？

Niamh Brodie-Machura：目前關稅影響相對溫和，企業(yè)吸收大部分成本，僅小部分體現(xiàn)在商品價格，消費者未感劇烈沖擊，低收入群體除外，基本商品漲價對其造成壓力。

但關稅全面影響尚未在最終價格顯現(xiàn)，因企業(yè)已預訂囤積庫存，企業(yè)與消費者需時間消化，全面影響將在2026年顯現(xiàn)。若貨幣財政政策支持及內(nèi)部經(jīng)濟動力允許企業(yè)吸收成本，不會給終端消費者帶來太多痛苦，不過關稅對通脹的影響仍存不確定性。

通脹是美股最大風險

中國基金報：怎么看2026年美國市場面臨的風險？

Niamh Brodie-Machura：2026年，通脹可視為股市前景最大風險之一。若通脹未受控，將限制央行行動空間，可能需維持或提高利率，但許多市場參與者已預期明年獲貨幣政策支持。

若長期通脹預期不穩(wěn)定也會帶來問題，通脹預期改變時，股市實質(zhì)風險是收益率曲線長端上升。股市最終參照債市預期回報率，尤其是收益率曲線長端，這是長期限現(xiàn)金流折現(xiàn)模型關鍵指標。

目前對通脹不過度擔心，但需密切關注，通脹超預期并影響貨幣政策軌跡將是2026年潛在脫軌因素之一。

中國股票前景信心源自兩大因素

中國基金報：怎么看2026年中國投資機會？

Niamh Brodie-Machura：對中國前景非常樂觀，富達許多投資組合經(jīng)理在全球基金中持有大量中國公司主動頭寸。中國擁有世界級公司，估值相比美國等市場有實質(zhì)性折扣。

具體而言，兩大因素支撐對中國的樂觀看法：

一是創(chuàng)新。中國人工智能模型與美國模型性能差距縮小，從消費者角度看模型已相當不錯，企業(yè)角度模型仍在改進，中國在開發(fā)高性能模型方面處于領先水平。

且中國開發(fā)高性能模型成本遠低于美國生產(chǎn)商或技術公司，意味著能以更低價格向消費者和企業(yè)提供產(chǎn)品。對消費者是更好體驗與更充?？芍涫杖?，對企業(yè)客戶是更好投資回報率。中國正將人工智能工具融入整個經(jīng)濟，創(chuàng)造幫助所有企業(yè)提升生產(chǎn)率的產(chǎn)品。

二是企業(yè)盈利改善的可能性。過度競爭不利于經(jīng)濟和公司發(fā)展，“反內(nèi)卷”將幫助公司和股市復蘇。

因美國已獲全球投資者廣泛關注，中國擁有廣闊機會。2025年國際投資者對中國香港和內(nèi)地股票興趣增加，這種趨勢可持續(xù)。

中國人工智能已深入融入經(jīng)濟

中國基金報：此次中國行，哪些見聞或體驗印象較深？

Niamh Brodie-Machura：對經(jīng)濟復蘇力度感到鼓舞，最大驚喜來自新興技術，如人工智能與機器人、自動化結合，融入低空經(jīng)濟相關產(chǎn)品，這些應用在不遠未來就能產(chǎn)生利潤和回報。

比如飛行出租車和無人機解決生活實際問題，讓生活和物流更便捷；餐廳機器人幫助清潔，歐洲機場機器人引導乘客，但中國應用技術更先進、范圍更廣，人工智能已深深融入經(jīng)濟。

中國基金報：回顧年初對今年的預測，做對了什么？有哪些預測與事實出入？

Niamh Brodie-Machura：年初對股市持積極態(tài)度被證明正確，發(fā)達市場和新興市場都有積極表現(xiàn)。被低估的趨勢是美國以外市場的強勢表現(xiàn)，政策制定者積極應對推出新舉措，對公司和行業(yè)盈利做出貢獻，帶來收益增長、預期改善和估值增長。對市場總體前景預期正確，但美國以外一些市場帶來驚喜。

中國基金報：對年輕人有哪些理財建議？

Niamh Brodie-Machura：投資是一場馬拉松，優(yōu)秀短跑運動員在投資中一味沖刺有折斷腿風險，復利隨時間推移對財富創(chuàng)造影響巨大，無需贏得每一段也能在終點獲出色成績。

建議是：堅持投資，理解所持公司，保持組合多元化，充分享受復利好處。

本文來自微信公眾號“中國基金報”（ID：chinafundnews），作者：吳娟娟，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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