氣候變化風(fēng)險會怎樣左右資產(chǎn)定價？金融投資該如何應(yīng)對全球變暖帶來的長期挑戰(zhàn)？針對這些愈發(fā)緊迫的問題，2003年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融學(xué)榮譽教授羅伯特·恩格爾開展了金融與氣候科學(xué)的跨界研究，并給出應(yīng)對之策：打造氣候?qū)_投資組合，增持有望從綠色轉(zhuǎn)型中獲益的“綠色”資產(chǎn)，減持轉(zhuǎn)型成本高企的“棕色”資產(chǎn)。

12月3日，恩格爾在華東師范大學(xué)接受了文匯報的專訪。這位學(xué)者已多次到訪中國，他坦言：“中國在綠色技術(shù)領(lǐng)域投入巨大，推動太陽能電池板、風(fēng)力發(fā)電機遠銷全球，新能源汽車的發(fā)展也讓世界矚目。”在他眼中，這些產(chǎn)業(yè)正是“綠色”資產(chǎn)的生動范例。

恩格爾接受文匯報專訪。本報記者 儲舒婷攝

目前，恩格爾正與中國學(xué)者攜手推進聚焦能源綠色轉(zhuǎn)型的相關(guān)研究。正如他此前多次呼吁的，“應(yīng)對氣候變化并非單一國家、單一領(lǐng)域能完成的事，需要各國政府、研究人員和投資者緊密協(xié)作。”

氣候變化風(fēng)險已融入資產(chǎn)定價

作為金融計量經(jīng)濟學(xué)和波動率建模的先驅(qū)，恩格爾因在自回歸條件異方差性概念上的突破性研究榮獲諾獎，他研發(fā)的統(tǒng)計方法至今仍是捕捉金融時間序列波動特性的核心工具。如今，這位深耕金融波動研究的學(xué)者，將專業(yè)視角拓展到了氣候風(fēng)險領(lǐng)域。

“氣候變化是長期風(fēng)險，而金融領(lǐng)域的核心邏輯是‘未來如何影響現(xiàn)在’，這自然包含未來的風(fēng)險。”恩格爾強調(diào)，盡管氣候變化的全面影響還需時間顯現(xiàn)，但它帶來的風(fēng)險預(yù)期正重塑當(dāng)前的市場格局。以美國化石燃料行業(yè)為例，其市值下滑、市盈率偏低的市場表現(xiàn)，本質(zhì)上反映了投資者對該行業(yè)在綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中生存能力的擔(dān)憂。這種擔(dān)憂也直接影響企業(yè)的投資決策，比如不少化石能源公司已減少對新油田的勘探投入。

恩格爾的研究還證實，氣候風(fēng)險已深度融入資產(chǎn)定價邏輯。無論是綠色轉(zhuǎn)型可能性提升的利好消息，還是氣候惡化的負面預(yù)警，都會迅速反映在相關(guān)資產(chǎn)的價格波動中，這也讓應(yīng)對氣候風(fēng)險的金融工具成為市場的迫切需求。

目前，恩格爾還擔(dān)任上海紐約大學(xué)金融波動研究所和紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院波動與風(fēng)險研究所的聯(lián)席所長，持續(xù)推進氣候風(fēng)險與金融市場的交叉研究。中國電力行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型正是他重點關(guān)注的方向。他認為，中國的綠色實踐不僅為全球氣候?qū)_投資提供了參考樣本，更能通過跨國研究合作，為不同國家制定適配的風(fēng)險應(yīng)對策略。

構(gòu)建對沖組合，為資產(chǎn)加份“保險”

那么，在恩格爾提出的氣候?qū)_投資組合里，哪些資產(chǎn)屬于“綠色”呢？他借用童話《白雪公主》的經(jīng)典臺詞——“魔鏡魔鏡，誰才是我們當(dāng)中最綠色環(huán)保的呢”，點明了當(dāng)前定義與衡量“綠色”資產(chǎn)的挑戰(zhàn)。

他還專門展示了一組2025年10月的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，涵蓋各行業(yè)的美股市值及碳排放等多項氣候相關(guān)指標，其中科技行業(yè)位居榜首。顯然，綠色科技是最值得關(guān)注的領(lǐng)域。

這一點在中國的可再生能源產(chǎn)業(yè)中也得到了生動體現(xiàn)。恩格爾的研究發(fā)現(xiàn)，可再生能源不僅為中國3萬英里的高鐵線路和不斷壯大的新能源汽車提供動力，更憑借低成本電力優(yōu)勢，助力中國生產(chǎn)出更多太陽能電池板。這些產(chǎn)品占據(jù)全球市場主導(dǎo)地位，同時為人工智能產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定的能源支持，最終形成良性循環(huán)。

“當(dāng)綠色轉(zhuǎn)型步伐加快或氣候惡化消息傳來時，這類組合的價值會同步上升，真正起到‘保險’作用?！倍鞲駹柦忉尩馈＿@一投資策略的背后，是他將金融波動率建模的專業(yè)優(yōu)勢與氣候風(fēng)險特性相結(jié)合的創(chuàng)新實踐，既為投資者提供了對沖風(fēng)險的工具，也間接引導(dǎo)資本向低碳領(lǐng)域傾斜。

但恩格爾也坦言，這一投資策略的落地常面臨現(xiàn)實阻礙，其中政策的不確定性會增加投資者的決策難度，推高轉(zhuǎn)型成本，也讓“綠色”與“棕色”資產(chǎn)的邊界劃分變得復(fù)雜。因此，“破解氣候風(fēng)險帶來的金融挑戰(zhàn)，離不開系統(tǒng)性的政策支持與全球范圍的緊密協(xié)作?！?/p>

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