廈門彩票大王轉(zhuǎn)投AI賽道 安妮股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓暗藏玄機
在人工智能算力需求爆發(fā)、國產(chǎn)替代加速及全球行業(yè)周期回暖的多重推動下，半導(dǎo)體板塊活力盡顯。近一個月相關(guān)指數(shù)漲幅超12%，遠超滬指同期約3%的漲幅。這場資本盛宴中，上緯新材曾是最耀眼的存在。
2025年夏天，原本默默無聞的化工材料企業(yè)上緯新材，因獲“華為天才少年”稚暉君參與創(chuàng)辦的智元機器人青睞，股價十余日內(nèi)暴漲十倍，成為當時的“妖股”神話。
這一神話刺激著市場神經(jīng)，尤其是那些主業(yè)增長乏力、急于尋找出路的“殼”公司。
數(shù)月后，有“廈門彩票一哥”之稱的安妮股份原實控人張杰、林旭曦夫婦，似乎找到了“模板”，將15.92%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給AI算力平臺商晟世天安。復(fù)牌后安妮股份股價連續(xù)漲停，市場期待著又一場“烏雞變鳳凰”的戲碼。
截圖來源于公司公告
然而仔細分析便會發(fā)現(xiàn)，安妮股份的故事看似與上緯新材相似，但雙方的底蘊和背景存在明顯差異。
01
老板信譽瑕疵與公司治理亂象
上世紀90年代，張杰、林旭曦夫婦在廈門創(chuàng)業(yè)，1998年共同創(chuàng)立廈門安妮股份有限公司。公司名“安妮”源自林旭曦的英文名，主營業(yè)務(wù)為商業(yè)信息用紙。
真正讓安妮股份完成財富積累的是福利彩票印制業(yè)務(wù)，因此獲稱“廈門彩票大王”。憑借該業(yè)務(wù)的穩(wěn)定現(xiàn)金流與市場份額，夫婦二人積累了資本與行業(yè)影響力。
在彩票印刷領(lǐng)域成名后，安妮股份2008年登陸深交所，張杰夫婦自2011年起頻繁跨界并購，涉足互聯(lián)網(wǎng)彩票、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字營銷、區(qū)塊鏈、數(shù)字版權(quán)等領(lǐng)域，幾乎都是當時的資本風(fēng)口，可見其敏銳的商業(yè)嗅覺。
但這場長達十余年的“追風(fēng)”之旅成效不佳。安妮股份2024年財報顯示，紙制品及相關(guān)服務(wù)營收占比仍高達約66%，被寄予厚望的互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)營收占比僅為3.44%。
十余年頻繁跨界，安妮股份主業(yè)未變，可謂“追風(fēng)半生，歸來仍是造紙匠”。
追逐熱點未果的背后，是張杰夫婦更“致命”的信譽與經(jīng)營缺陷。安妮股份曾兩度因財務(wù)造假被監(jiān)管處罰——2011年上市當年虛增利潤，2021年子公司虛構(gòu)交易。
若說原實控人的信譽瑕疵與套現(xiàn)動機是隱患，安妮股份的財務(wù)與治理亂象則是顯性問題。
截至2025年6月末，安妮股份應(yīng)收賬款壞賬準備約1.59億元，同期歸母凈利潤僅196萬元。公告顯示，涉事債務(wù)方多數(shù)已破產(chǎn)或停業(yè)清算，相關(guān)賬款或成經(jīng)營負擔。
截圖來源于公司公告
更值得警惕的是公司治理層面，安妮股份內(nèi)控缺陷早已凸顯：2018年因運營系統(tǒng)管理不善、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)未妥善保存等問題被證監(jiān)局責(zé)令整改，上市以來多次出現(xiàn)年報數(shù)據(jù)更正，信披質(zhì)量堪憂。
這種持續(xù)性的規(guī)范運作缺失，與上緯新材相對干凈的治理底色形成根本差異。
同樣是控制權(quán)變更，上緯新材股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，上市以來從未觸及監(jiān)管處罰紅線，財務(wù)報表披露規(guī)范，內(nèi)控體系合規(guī)性高，為智元機器人入主掃清了治理障礙。
二者的“賣殼”操作看似都是傳統(tǒng)企業(yè)向新興賽道轉(zhuǎn)型的資本動作，實則內(nèi)核天差地別：上緯新材以“凈殼”迎新主，憑借清爽基本面承接優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入；安妮股份卻是“帶病賣殼”，原實控人“甩包袱”離場，留下的治理漏洞與巨額壞賬成了新控股股東晟世天安的燙手山芋。
結(jié)合往年“追熱點、炒概念”的行為模式，安妮股份這次控制權(quán)變更，與其說是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，不如說是廈門彩票一哥在耗盡題材價值后找到了接盤俠。
而接盤方晟世天安，自身實力與“拯救者”定位亦相去甚遠。
02
接盤方含金量差異顯著
原實控人的甩包袱心態(tài)與公司歷史沉疴，已是安妮股份復(fù)制神話的第一道坎。更關(guān)鍵的是接盤方的“含金量”——新主的光環(huán)與實力直接決定轉(zhuǎn)型預(yù)期的成色。在這一點上，晟世天安與智元機器人天差地別。
智元機器人的核心魅力源于強大的技術(shù)創(chuàng)始人團隊。
聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO彭志輝（稚暉君）自帶“極客傳奇”光環(huán)，作為前華為“天才少年”，在B站坐擁超百萬粉絲，打造的自動駕駛自行車、機械臂等項目視頻屢次成為網(wǎng)絡(luò)熱點；董事長兼CEO鄧泰華是華為系老將，曾主導(dǎo)華為5G戰(zhàn)役攻堅與昇騰AI生態(tài)建設(shè)，堪稱科技產(chǎn)業(yè)“資深操盤手”。
兩位核心人物的“華為系”技術(shù)背景強強聯(lián)合，讓智元機器人從誕生起就備受資本青睞：成立兩年半完成十余輪融資，吸引騰訊、京東、比亞迪、高瓴、紅杉等數(shù)十家知名戰(zhàn)略投資者和財務(wù)投資者，市場估值已超150億元。
相比之下，入主安妮股份的晟世天安實控人李寧、王磊夫婦是典型的職業(yè)經(jīng)理人背景。李寧曾擔任日立數(shù)據(jù)系統(tǒng)銷售總監(jiān)，執(zhí)掌聯(lián)想集團北方大區(qū)銷售業(yè)務(wù)；王磊擁有戴爾、惠普、聯(lián)想等企業(yè)任職經(jīng)歷。
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這種背景使晟世天安更偏向渠道整合與市場運營，而非底層技術(shù)突破。盡管被認定為“專精特新”企業(yè)，但晟世天安的業(yè)務(wù)模式更接近“平臺型集成商”，通過整合第三方技術(shù)為客戶提供解決方案。
技術(shù)端，智元機器人選擇“AI大模型+機器人本體”全棧自研路徑，已發(fā)布遠征系列（工業(yè)級應(yīng)用）、精靈系列（商業(yè)與輕工業(yè)場景）和靈犀系列（科研與前沿探索）三大產(chǎn)品線，還推出通用具身基座大模型GO-1，具備從視覺數(shù)據(jù)中學(xué)習(xí)并快速泛化到新任務(wù)的能力，在人形機器人運動控制、環(huán)境交互等核心環(huán)節(jié)構(gòu)建了技術(shù)壁壘。
而晟世天安的業(yè)務(wù)描述中“集成”是關(guān)鍵詞，主要通過自建生產(chǎn)線向客戶提供算力基礎(chǔ)設(shè)施、大模型軟硬一體機及行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)。公告數(shù)據(jù)顯示，晟世天安2025年1-11月營收達9.18億元，但凈利潤僅7100萬元，利潤率較低，且此前營收規(guī)模持續(xù)偏小。
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雖然晟世天安未披露具體毛利率數(shù)據(jù)，但7.7%的凈利率已暴露出其集成生意的薄利本質(zhì)——這更像是依賴規(guī)模與渠道的“苦生意”，而非能享受高溢價的技術(shù)驅(qū)動型業(yè)務(wù)。
針對如何應(yīng)對AI算力領(lǐng)域激烈競爭和可能的價格戰(zhàn)以提升盈利能力，以及未來是否會剝離原有業(yè)務(wù)等問題，源媒匯日前向安妮股份董秘辦發(fā)送問詢郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
03
“精心設(shè)計”的股份轉(zhuǎn)讓細節(jié)
殼資源的先天稟賦和接盤方實力的差距，讓安妮股份在起跑線上就已落后，變化的市場環(huán)境使其更難復(fù)制上緯新材的暴富神話。
2025年7月，上緯新材憑借智元機器人入主的消息，十余個交易日內(nèi)股價漲幅超1000%，成為年內(nèi)首只“十倍股”，這與其當時踩準情緒沸點有關(guān)。
2024年以來，人形機器人一直是全球資本關(guān)注的焦點，IDC預(yù)測全球機器人市場規(guī)模將于2029年超4000億美元。當時市場對新質(zhì)生產(chǎn)力的追捧極為狂熱，任何沾上“機器人”概念的個股都能獲得流動性溢價。
智元機器人在“華為天才少年”稚暉君的背書下，技術(shù)光環(huán)輕易點燃市場預(yù)期，成為引爆行情的關(guān)鍵。加之當時市場流通盤較小，游資易于主導(dǎo)行情，形成了強大的擊鼓傳花效應(yīng)。
另外值得一提的是，上緯新材經(jīng)歷多個漲停后才停牌核查，監(jiān)管層對具有“硬科技”成色的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組給予了更高包容度。而安妮股份此次重組，新主晟世天安的平臺集成商業(yè)務(wù)模式技術(shù)壁壘相對不高，且公司自身存在歷史業(yè)績包袱，或面臨更嚴格的監(jiān)管審視。
值得玩味的是，安妮股份原實控人張杰夫婦向晟世天安轉(zhuǎn)讓相應(yīng)股權(quán)后，精準保留了4.98%的股份——不足5%的披露紅線。這個數(shù)字似乎經(jīng)過“精心計算”——既規(guī)避了觸發(fā)要約收購的義務(wù)，又保留了未來股價拉高后隨時減持套現(xiàn)的便利。
更讓人浮想聯(lián)翩的是，這部分股份均為非限售流通股。意味著一旦“智算”概念炒熱、股價攀升，張杰夫婦可即刻減持套現(xiàn)，無需任何限售等待期，市場將直面這部分殘余股權(quán)拋壓帶來的風(fēng)險。
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資本市場最深刻的教訓(xùn)之一是：歷史會重演，但絕不會簡單重復(fù)。上緯新材的神話是特定時間（概念狂熱期）、特定主角（頂流IP+完美殼資源）結(jié)合的產(chǎn)物。安妮股份在先天稟賦、主角光環(huán)和市場環(huán)境三個方面均已落入下風(fēng)，當資本潮水退去，最終支撐股價的仍是扎實的基本面和清晰的盈利前景。
對于安妮股份而言，告別“彩票大王”的舊時代只是第一步，能否在晟世天安的帶領(lǐng)下，真正熬出AI算力與版權(quán)業(yè)務(wù)協(xié)同的“慢藥”，而非繼續(xù)追逐資本熱點的“快錢”，將決定其最終的價值歸宿。
而那時，很可能是一個與“十倍股”截然不同的故事。
本文來自微信公眾號“源媒匯”，作者：胡青木，編輯：蘇淮，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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