來源丨谷倉新國貨研究院（ID：gucangchanpinjia）
作者丨王英華
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2021年12月13日，36氪「WISE2021新經濟之王——企業(yè)服務創(chuàng)新峰會」成功在上海舉辦。 

本次企業(yè)服務峰會聚合了深耕多年的企服行業(yè)專家，以及關注企服賽道的知名投資人、行業(yè)代表企業(yè)，探討話題從企服行業(yè)興起、轉型分析到企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，從行業(yè)發(fā)展洞察到企業(yè)管理創(chuàng)新升級，作為中國商業(yè)市場上炙手可熱的新賽道，我們在幫助更多企業(yè)找到可靠的企服廠商們，也致力于讓企服市場回歸一條可持續(xù)的發(fā)展路線，同時也能尋找到第二增長曲線，在這里，我們共同見證企服市場的創(chuàng)新與升級。

在WISE 2021企業(yè)服務創(chuàng)新峰會，鐘鼎資本研究院院長張健以“企服行業(yè)變革中涌現(xiàn)的四大投資機會”為主題，首先從美國軟件和信息服務業(yè)發(fā)展歷史分析入手分享了其對今天中國企業(yè)服務和產業(yè)數(shù)字化的啟示，并從中得出在企服行業(yè)歷史變革中涌現(xiàn)的四大投資機會。他認為，在企業(yè)服務領域，基礎設施和協(xié)同方式的改變引起的范式變革會催生大機會，關鍵在于企業(yè)是否能基于數(shù)字化能力結合產業(yè)產生價值創(chuàng)造。

以下為嘉賓演講實錄，經36氪標記整理：

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大家下午好，很高興代表鐘鼎資本給大家做一個分享。鐘鼎資本是一家研究驅動，以供應鏈為抓手，重點投產業(yè)數(shù)字化和消費的雙幣基金。企業(yè)服務是我們非常重要的投資領域，也投資了近80家相關企業(yè)，其中近15家已成長為獨角獸。

今天我們看到美國軟件企業(yè)在資本市場過去十年蓬勃發(fā)展，持續(xù)受到追捧，但好戲才剛剛開始。，軟件和信息服務業(yè)在整個S&P500的市值占比不過6-7%；全球IT近4萬億美元的支出里面很大部分仍然是硬件投入和人力服務成本。

軟件行業(yè)上世紀50-60年代在美國誕生，首先是軍工、航天、航空、銀行。這里面共同的特點是，行業(yè)的整體體量特別大，并且行業(yè)里面單個公司的規(guī)模也非常大。之后進入的行業(yè)是制造業(yè)，隨后誕生了跨行業(yè)的通用類軟件，如財稅、人力和設計軟件等。進入八九十年代，消費級的生產力工具，如文字處理軟件，表格處理軟件等，進一步提高了軟件使用的滲透率。

這說明軟件行業(yè)的蓬勃發(fā)展和當?shù)厥袌鲋锌蛻魡误w規(guī)模和人均GDP是密切相關的。加州的人均GDP是8到9萬美金。在加州可以看到哪怕很小的初創(chuàng)公司也會用多種不同供應商的軟件和SaaS產品。所以說，軟件的核心價值是做效率提升，是對人力的補充和替代。要么讓同樣多的人做更多的事情，要么用更少的人做同樣的事情。

美國軟件行業(yè)從誕生，到高速增長，再到今天走到世界舞臺的中央，從供給側和需求側有四股力量在發(fā)揮作用。

首先，在需求側，互聯(lián)網改變了軟件的使用習慣。以前軟件的使用必須首先要有IT部門，去采購和部署軟件，在單機或者局域網內使用。有了互聯(lián)網，可以遠程聯(lián)網，只要有連接互聯(lián)網的PC就可以使用。再之后，蘋果推出的智能手機生態(tài)體系，讓我們在手機上也能使用軟件了，進一步降低了個人和中小企業(yè)使用軟件的門檻了。

其次，在供給側，硬件資源的虛擬化和池化，以AWS為代表的云計算服務，極大降低了創(chuàng)立一家軟件公司的門檻。同時，圍繞大數(shù)據(jù)和人工智能領域一系列技術的突破讓軟件產品和服務可以變得更加智能，進一步提升軟件產品對客戶的價值。

所以，互聯(lián)網的力量和技術的力量疊加在軟件這傳統(tǒng)行業(yè)之上，讓這個行業(yè)爆發(fā)了新的生命力，讓SaaS和軟件幾乎成為可以互換的代名詞。

反觀中國，首先發(fā)展起來的其實是相對年輕的互聯(lián)網行業(yè)，我們看到互聯(lián)網行業(yè)快速發(fā)展，中國和美國的差距在慢慢縮小，但是在軟件領域，中國和美國之間的差距非常巨大。根本原因是：互聯(lián)網解決的是開源，是帶來商機，是增加收入；而軟件的核心價值的是節(jié)流，是提升效率，是節(jié)約成本的問題。改革開放以來，對于粗放式增長的中國經濟，前者是主要矛盾。

時至今日，雖然對高質量發(fā)展和精細化運營的呼聲越來越高，但中美的人力成本和人均GDP差距仍然很大。我們需要清醒的認識到實現(xiàn)軟件行業(yè)爆發(fā)增長的拐點尚未到來。在很多場景，采用雖然低效，但是成本更低的人工方式來作業(yè)仍然比較普遍。雖然我們非?？春密浖袠I(yè)在中國發(fā)展的前景和未來，但在中國當下的發(fā)展階段和商業(yè)環(huán)境中，我們需要更多的耐心和理性來看待軟件和企業(yè)服務市場的發(fā)展，我們更需要探索有中國特色的軟件商業(yè)化之路，而不能簡單套用和對標美國的軟件和SaaS商業(yè)模式。

那么，軟件和企業(yè)服務的投資機會在哪？一句話，基礎設施和協(xié)同方式的改變所引起的范式變革會催生大機會。開始大家用鍵盤和郵件進行交流，后來我們用鼠標和基于Windows圖形化界面的系統(tǒng)進行交互，再后來我們有了智能手機，用觸摸屏來操控APP，展望未來，隨著元宇宙的盛行，我們未來的基礎設施和交互方式可能是在三維空間中用手勢，甚至是腦機接口的方式來進行。

這變化當中不變的是什么？是企業(yè)所有的業(yè)務流程，企業(yè)還是需要做研發(fā)、采購、生產、營銷、銷售、客服，所有的這些業(yè)務流程和環(huán)節(jié)都不能少，只是開展這些環(huán)節(jié)的方式發(fā)生了改變。商業(yè)軟件的發(fā)展就是基于底層基礎設施的變革進行持續(xù)的重構。有了互聯(lián)網和移動互聯(lián)網之后，軟件公司可以基于網頁，App，小程序，圖片和文字等基本元素在標準化的工作和業(yè)務流程場景下進行重構，實現(xiàn)企業(yè)內外部溝通和協(xié)同效率的提升。

再往后走，隨著實時音視頻和VR/AR技術的成熟和基礎設施的完善，我們可以讓一部分商業(yè)場景和業(yè)務流程在三維空間里面再次重構，這將進一步提升企業(yè)的工作效率，降低運營成本。這就是再一次的范式變革。

那每一次變革中具體的機會有哪些？總結一下無非四個投資邏輯：

第一個邏輯，投新物種。以前從來沒有的，企業(yè)里面以前聽到大量的新名詞，ERP，CRM，HCM，SRM，這些誕生伊始都是新物種。此外，像鐘鼎投資的票易通就是伴隨中國營改增所誕生的新物種。

這些新物種的演進過程中就產生第二個投資邏輯，就是出現(xiàn)更好的產品和服務。比如視頻會議這個領域，從最早的時候企業(yè)通過硬件+電信網絡專線的方式進行音視頻的會議，到之后Webex提供基于瀏覽器插件和IP網絡的解決方案，再到后來Zoom提供了更好的產品。比如鐘鼎投資的天眼查，就是把企業(yè)征信查詢這個服務做到極致。

第三個邏輯是投資垂直場景的專業(yè)化公司。之前有嘉賓提到今天中國軟件市場的老大是ERP領域的用友和金蝶這兩家公司，其ERP產品，跨行業(yè)，覆蓋商業(yè)軟件的所有核心模塊。但是，在某些快速增長的細分行業(yè)或者垂直場景，會因為未被滿足的需求而誕生出專業(yè)化的軟件和SaaS初創(chuàng)企業(yè)，去捕捉大企業(yè)因為“創(chuàng)新者窘境“等原因未能很好把握住的市場新機會。比如鐘鼎投資的甄云科技，企企和先勝業(yè)財。甄云科技專注于SRM（供應商關系管理）領域，解決核心企業(yè)數(shù)字化采購的痛點。企企為服務業(yè)企業(yè)提供云化的ERP SaaS，填補了傳統(tǒng)ERP廠商未能有效滿足的市場需求。先勝業(yè)財，專注于EPM（企業(yè)績效管理）領域，為企業(yè)提供業(yè)務和財務一體化的管理會計和預算管理解決方案，這也是擅長結算會計的ERP企業(yè)的又一短板。還有很多例子，都是圍繞垂直行業(yè)、垂直場景、新爆發(fā)的需求誕生出的新一代的企業(yè)。

第四個投資邏輯，和第三個邏輯相伴而生。伴隨所有垂直行業(yè)、垂直場景新型企業(yè)的快速組建，會催生出專注于提供某一類基礎設施能力的API公司。類似于我們現(xiàn)實世界中的專業(yè)化第三方外包服務公司，為企業(yè)的非核心領域提供外包服務。比如阿里云提供的IT基礎設施，聲網提供的實時音視頻通訊基礎設施等。他們是創(chuàng)新型企業(yè)的“樂高積木”，讓企業(yè)可以專注于打造自己的核心能力。

最后，談一下鐘鼎資本企業(yè)服務的邏輯是什么？

其實投企業(yè)服務就是投產業(yè)數(shù)字化，最關心的是基于軟件和數(shù)字化的能力，與產業(yè)相結合的價值創(chuàng)造。我們不會簡單對標美國的龍頭企業(yè)，不會用今天美國成熟市場的商業(yè)模式和業(yè)務指標來生搬硬套到中國當下市場環(huán)境中的初創(chuàng)企業(yè)。我們會更多關注商業(yè)的本質，企業(yè)家和團隊，市場未來空間，壁壘和替換成本，產品本身和產品力。我們不會太過于糾結早期階段產品一定要標準化，一定需要云化部署，一定需要盈利。這里面需要有一定的靈活性和彈性，來適配符合中國國情和現(xiàn)階段發(fā)展特點的軟件和企業(yè)服務公司的成長模型。

在這個探索之旅中，我們總結出兩種產業(yè)數(shù)字化投資邏輯，一個是交易邏輯，一個是服務邏輯。交易邏輯關注交易促成和履約結果，而服務邏輯關注流程中的痛點和最佳實踐。以企業(yè)采購數(shù)字化為例，一方面我們投資了提供MRO/工業(yè)品一站式線上采購的平臺——震坤行，另一方面，我們也投資了提供從供應商尋源，到詢報價協(xié)同、再到合同、履約和支付完整業(yè)務鏈路SaaS產品和服務的SRM廠商甄云科技。我們信奉，針對不同品類，服務不同類型客戶，會有不一樣的解題方案，未來都可以并存。

部分鐘鼎資本在企業(yè)服務賽道的投資企業(yè)，為非完全收錄

鐘鼎資本愿意秉持長期主義的理念，用專業(yè)的研究和深入的洞察，攜手投身中國產業(yè)數(shù)字化的企業(yè)家和業(yè)內同仁，一起摸索符合中國國情的發(fā)展之路，共同見證中國企業(yè)服務產業(yè)的黃金時代。謝謝！

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