巴菲特買入谷歌，我們是否誤判了AI泡沫？
圖：General Atlantic董事長兼CEO比爾·福特（左）與Coatue Management創(chuàng)始人菲利普·拉豐
2025年，關(guān)于AI發(fā)展是否放緩、擴(kuò)展定律是否已到極限的爭論一直不斷。不過，谷歌發(fā)布Gemini 3有力地回應(yīng)了這些質(zhì)疑，Deepmind副總裁奧里奧更是直言“看不到任何天花板”。
這種對技術(shù)發(fā)展的樂觀態(tài)度，或許會改變投資邏輯。
通常投資者更關(guān)注私募市場，但面對這場將重塑未來幾十年經(jīng)濟(jì)格局的人工智能浪潮，他們不得不重視大型上市科技股的表現(xiàn)。
盡管市場對“美股七巨頭”的投資過于集中以及AI泡沫存在擔(dān)憂，但兩位管理數(shù)百億美元資產(chǎn)的基金經(jīng)理依然看好美國科技板塊的長期前景和AI領(lǐng)域的投資機(jī)會。
管理約700億美元資產(chǎn)的Coatue Management創(chuàng)始人菲利普·拉豐指出，當(dāng)前情況與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期有本質(zhì)區(qū)別。他提出“超大規(guī)模企業(yè)優(yōu)勢”概念，像Alphabet、微軟和亞馬遜等科技巨頭，據(jù)華爾街預(yù)估，明年在AI領(lǐng)域的投資總額可能超5000億美元。
管理1180億美元資產(chǎn)的General Atlantic董事長比爾·福特也認(rèn)同這一觀點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前熱議的巨額投資是對大型科技股有信心的理由，而非擔(dān)憂的源頭。他強(qiáng)調(diào)，推動AI變革的主力是大型上市公司和行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，它們優(yōu)勢明顯。
雖然福特表示公司仍專注私募市場機(jī)會，并將AI技術(shù)應(yīng)用于投資組合中的企業(yè)。他透露，General Atlantic投資的200家公司都在推進(jìn)AI應(yīng)用。但他也指出，若不了解甲骨文、谷歌、微軟等科技巨頭的動態(tài)，就無法在私募市場做出明智決策，即便不直接投資這些科技股，也需密切關(guān)注。
General Atlantic在投資組合公司中積極布局AI領(lǐng)域，福特稱已獲得可觀回報(bào)，且這只是AI價(jià)值釋放的開端，尤其在客戶服務(wù)、軟件開發(fā)和數(shù)字營銷等領(lǐng)域。
同時(shí)涉足公開市場和私募市場投資的拉豐認(rèn)為，對快速上漲的科技股保持謹(jǐn)慎是合理的。他以甲骨文股價(jià)為例，該公司股價(jià)一年內(nèi)從每股150美元漲至近350美元，后回落至220美元區(qū)間。
Alphabet的情況很好地展現(xiàn)了AI概念對科技股表現(xiàn)的影響。
ChatGPT出現(xiàn)、谷歌Gemini受挫時(shí)，一些投資者認(rèn)為谷歌輸?shù)袅薃I競賽。但19日谷歌發(fā)布Gemini 3，多項(xiàng)基準(zhǔn)測試奪冠，重新奪回技術(shù)與產(chǎn)品領(lǐng)先地位。
Gemini 3發(fā)布后，谷歌DeepMind副總裁奧里奧表示，這不是簡單的規(guī)模擴(kuò)張，而是圍繞預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練的協(xié)同進(jìn)化，Gemini 2.5與Gemini 3差距巨大，看不到發(fā)展天花板。
如今，Alphabet成為今年表現(xiàn)最佳的大型科技股。上周，沃倫·巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司披露已建倉該公司。
伯克希爾對谷歌的投資備受關(guān)注，因?yàn)榘头铺卦寡藻e(cuò)過投資谷歌的機(jī)會。2019年股東大會上，巴菲特和查理·芒格感嘆沒盡早投資Alphabet是失誤，當(dāng)時(shí)該公司股價(jià)約59美元，上周五收盤價(jià)超276美元。
拉豐表示，科技股估值快速上漲需深入研究，投資者要理解看多邏輯，也要傾聽質(zhì)疑聲音。但他強(qiáng)調(diào)，2025年與2000年市場基礎(chǔ)不同。
“互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，資本都流向IPO和商業(yè)模式存疑的新創(chuàng)企業(yè)，”拉豐回憶，“如今，頂尖上市科技公司正朝著年產(chǎn)生近1萬億美元自由現(xiàn)金流的目標(biāo)邁進(jìn)，且?guī)缀鯚o重大債務(wù)負(fù)擔(dān)?！?/p>
他進(jìn)一步解釋，這些投資決策經(jīng)正規(guī)董事會審核，符合資本回報(bào)要求，當(dāng)前市場體系健康，整體杠桿水平可控。他會保持警惕，但不擔(dān)心。
摩根大通資產(chǎn)與財(cái)富管理首席執(zhí)行官瑪麗·厄爾多斯也建議投資者關(guān)注AI機(jī)遇，而非糾結(jié)泡沫爭論。
福特指出，大型科技公司間的“AI循環(huán)經(jīng)濟(jì)”是積極信號，表明企業(yè)確信未來有重大機(jī)遇。除現(xiàn)有業(yè)務(wù)資金支持外，“這些公司都在爭奪巨大市場，必須現(xiàn)在投入才能贏得未來?！?/p>
“七巨頭估值增長關(guān)鍵在于盈利跟進(jìn)，”福特強(qiáng)調(diào)，“這不是單純的市盈率擴(kuò)張，而是有實(shí)際盈利支撐?！?/p>
兩位投資專家認(rèn)為，即便未來計(jì)算成本下降，市場價(jià)值也不會歸零，與傳統(tǒng)商品的通貨緊縮效應(yīng)不同。
“這好比給發(fā)動機(jī)加油，”拉豐比喻，“計(jì)算token價(jià)格可能下降，但應(yīng)用場景擴(kuò)展空間無限。從智能軟件到汽車、機(jī)器人等設(shè)備，AI應(yīng)用前景廣闊。未來十多年，即使單次計(jì)算成本下降，整體市場規(guī)模仍會強(qiáng)勁增長。”
本文來自“騰訊科技”，編譯：金鹿，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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