A股又登上熱搜，這次是因為下跌！

11月21日，滬指跌幅超過2%，跌破3900點。收盤時，滬指下跌2.45%，深證成指下跌3.41%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.02%。板塊方面，互聯(lián)網(wǎng)、傳媒娛樂等板塊漲幅居前，有色、化工、半導(dǎo)體、電氣設(shè)備等板塊跌幅較大。

那么，A股為何大幅下跌？是下跌中繼還是漲多回調(diào)？市場后續(xù)走勢如何？中國基金報第一時間采訪了多家基金公司。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，多種因素導(dǎo)致A股調(diào)整，短期可能以震蕩形式來換取時間和空間。但從長期來看，依然堅定看好指數(shù)再創(chuàng)新高，牛市的基礎(chǔ)并未改變。在配置上可以采取均衡策略，關(guān)注紅利、AI、“反內(nèi)卷”、產(chǎn)業(yè)出海概念等。

多因素拖累A股調(diào)整

11月21日，A股市場調(diào)整幅度較大，博時基金認為，主要受海外風(fēng)險傳導(dǎo)和內(nèi)部結(jié)構(gòu)矛盾共同影響。海外對AI泡沫的擔憂加劇，導(dǎo)致全球風(fēng)險偏好下降，英偉達超預(yù)期的財報也未能消除市場對AI盈利可持續(xù)性的疑慮。美聯(lián)儲降息預(yù)期回落進一步干擾了流動性環(huán)境，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)信號矛盾以及美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧，使得12月降息概率降低，對成長板塊估值形成壓制。

國內(nèi)方面，博時基金表示，當前市場處于政策和業(yè)績的真空期，三季報披露后缺乏新的催化劑，再加上年末資金行為加劇了風(fēng)格再平衡，前期領(lǐng)漲的科技行業(yè)部分資金流向了低位紅利資產(chǎn)。

永贏基金認為，A股市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，主要受到外部市場波動的負面沖擊。受昨日美股跳水情緒的傳導(dǎo)，今日亞太市場普遍承壓，日經(jīng)225、韓國綜指等主要指數(shù)均大幅下跌，A股市場難以避免受到波及。

此外，自7月以來，A股市場呈現(xiàn)低波震蕩上行態(tài)勢，部分板塊積累了較大漲幅。臨近年底，市場缺乏明確主線，投資者風(fēng)險偏好趨于謹慎，部分資金選擇階段性調(diào)倉或兌現(xiàn)收益，對市場流動性形成一定抽離效應(yīng)，內(nèi)部資金面也對市場形成壓力。

前海開源基金也指出，今日市場大幅回調(diào)，主要受到夜盤美股大跌影響。昨晚，一方面降息預(yù)期消退，遲到的9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲12月降息的概率預(yù)期迅速降至40%以下。另一方面，“AI泡沫論”也繼續(xù)打壓市場風(fēng)險偏好。盡管英偉達亮眼業(yè)績一度帶動美股科技大漲，但投資者對高估值科技股上漲后表現(xiàn)出較強的獲利了結(jié)情緒。

“牛市的基礎(chǔ)沒有發(fā)生改變”

對后市整體仍維持樂觀

展望A股后市，博時基金表示，市場短期可能延續(xù)震蕩整固走勢，但中期不必過度悲觀。海外流動性收緊預(yù)期與AI泡沫的爭論仍需時間驗證與消化，政策和業(yè)績真空期內(nèi)市場波動可能會提升。中期來看，國內(nèi)流動性環(huán)境保持合理充裕，上市公司盈利底部逐步確認，若美聯(lián)儲未來降息路徑明朗化，將有望緩解外部壓力。

前海開源基金認為，從指數(shù)上看，短期不排除指數(shù)跟隨外圍股市還有進一步下跌空間，可能以震蕩形式換取時間和空間。但長期來看，依然堅定看好指數(shù)再創(chuàng)新高，牛市的基礎(chǔ)沒有改變：一是對外自信，中國應(yīng)對中美風(fēng)險挑戰(zhàn)更加系統(tǒng)化、成熟化；二是對內(nèi)穩(wěn)定，“堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心”，“反內(nèi)卷”構(gòu)成經(jīng)濟治理思路的重大轉(zhuǎn)折，宏觀尾部風(fēng)險降低；三是人民幣升值、股市向好、地產(chǎn)止跌在途，人民幣資產(chǎn)收縮周期走向結(jié)束。

永贏基金指出，雖然短期市場情緒受到外部壓制，但不論是AI產(chǎn)業(yè)趨勢、國內(nèi)經(jīng)濟基本面復(fù)蘇趨勢均未改變，疊加12月經(jīng)濟工作會議的潛在政策預(yù)期以及居民存款搬家的中長期趨勢，對后市整體仍維持樂觀判斷。

永贏基金提醒投資者，對于短期波動，要保持冷靜、理性看待，不宜過度解讀市場調(diào)整，應(yīng)堅持價值投資理念，關(guān)注具有長期競爭力的優(yōu)質(zhì)上市公司，基于基本面分析審慎做出投資決策。對于權(quán)益基金配置，可以通過分散投資、定期定額、設(shè)置止盈止損目標等方式科學(xué)控制風(fēng)險敞口。保持理性，根據(jù)自身情況合理配置資產(chǎn)，以長期視角穩(wěn)健參與市場。

配置上或可采取均衡策略

關(guān)注紅利、AI、“反內(nèi)卷”、產(chǎn)業(yè)出海概念等

從結(jié)構(gòu)上看，前海開源基金指出，在海外風(fēng)險不明朗的情況下，A股風(fēng)格在歲末年初可能發(fā)生較大變化，除了簡單的“高切低”以外，還要從基本面上跟蹤風(fēng)格是否會從聚焦出海轉(zhuǎn)向出海和內(nèi)需相平衡。

板塊方面，國泰基金認為，短期來看，科技尤其是AI硬件領(lǐng)域，相對較高的累計漲幅以及過快上升的機構(gòu)倉位，可能需要消化的時間，在政策與業(yè)績空窗期的環(huán)境中，市場熱點預(yù)計會快速輪動。中期來看，科技成長為主力軍，新經(jīng)濟將帶動中國資產(chǎn)走向盈利復(fù)蘇周期，AI產(chǎn)業(yè)化加速、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出海與“反內(nèi)卷”是增長改善的三大動能。

配置上，博時基金表示，可以采取均衡策略：一方面，關(guān)注受益于“反內(nèi)卷”政策、供需格局改善的周期板塊；另一方面，布局估值消化充分的優(yōu)質(zhì)科技成長股，同時重視紅利資產(chǎn)的防御價值，利用市場調(diào)整優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。

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