出品/紅餐網(wǎng)

撰文/盧子言

“生意做遍，不如賣(mài)面”的傳統(tǒng)說(shuō)法，如今在資本市場(chǎng)得到了生動(dòng)詮釋。

11月27日，知名面館品牌遇見(jiàn)小面正式開(kāi)啟港股招股流程，計(jì)劃于12月5日在港交所掛牌上市。

從去年年末到今年上半年，餐飲行業(yè)掀起了一波上市熱潮，多家內(nèi)地餐飲品牌成功登陸港交所。然而進(jìn)入下半年后，這股熱潮卻驟然降溫，自6月以來(lái)，尚無(wú)一家餐飲企業(yè)在港交所主板成功掛牌。

此次遇見(jiàn)小面向港交所遞交招股申請(qǐng)，打破了這一沉寂局面，也意味著“中式面館第一股”的歸屬即將塵埃落定。

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海底撈與高瓴資本聯(lián)合加持，“中式面館第一股”呼之欲出

“民以食為天”的屬性，決定了餐飲行業(yè)是一個(gè)能夠跨越經(jīng)濟(jì)周期的長(zhǎng)青賽道。

2010年前后，中國(guó)餐飲業(yè)迎來(lái)首輪上市潮。2007年3月，味千中國(guó)在港交所上市，成為內(nèi)地首家赴港掛牌的餐飲連鎖企業(yè)；同年11月，全聚德登陸A股，成為內(nèi)地首家A股上市的餐飲企業(yè)。

2012年，互聯(lián)網(wǎng)浪潮的興起推動(dòng)中國(guó)餐飲業(yè)向大眾化、便民化轉(zhuǎn)型，一批貼近普通消費(fèi)者的大眾餐飲品牌開(kāi)始崛起，資本也逐漸將目光聚焦到這個(gè)與民生緊密相關(guān)的賽道。

呷哺呷哺、周黑鴨、海底撈、絕味食品、九毛九等餐飲企業(yè)的上市，向市場(chǎng)證明了中餐可以通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化、連鎖化的運(yùn)營(yíng)模式獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

2020年后，疫情給各行各業(yè)帶來(lái)巨大沖擊，但危機(jī)也加速了餐飲行業(yè)的變革，短短幾年內(nèi)，餐飲業(yè)的工業(yè)化、現(xiàn)代化進(jìn)程大幅推進(jìn)，對(duì)資本的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年8月，中國(guó)餐飲行業(yè)投融資金額達(dá)到439.1億元，是2020年的兩倍。

與此同時(shí)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，頭部企業(yè)也更積極地尋求資本支持，不少品牌選擇赴港上市，如奈雪的茶、海倫司等。

今年，資本對(duì)餐飲賽道的熱情依舊不減，蜜雪冰城、滬上阿姨、霸王茶姬、綠茶餐廳等多家餐飲企業(yè)成功上市。值得注意的是，這些上市餐飲企業(yè)主要集中在新茶飲與正餐兩大賽道。

相比之下，市場(chǎng)規(guī)模更大、消費(fèi)屬性更偏向剛需的中式快餐賽道，卻鮮有成功上市的品牌。盡管多家相關(guān)企業(yè)曾遞交招股書(shū)嘗試上市，但始終未能成功。

如今遇見(jiàn)小面叩響港交所大門(mén)，打破了這一局面，意味著中式快餐賽道終于迎來(lái)了資本市場(chǎng)的“破冰者”，“中式面館第一股”即將誕生。

△門(mén)店客流興旺

市場(chǎng)對(duì)這位“破冰者”給予了高度認(rèn)可。從招股認(rèn)購(gòu)情況來(lái)看，遇見(jiàn)小面此次招股吸引了全球資本的關(guān)注。根據(jù)公告，其基石投資者包括高瓴資本、海底撈等知名機(jī)構(gòu)和品牌，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額達(dá)2200萬(wàn)美元，約占募集資金總額的25%。

值得一提的是，近年來(lái)海底撈一直在通過(guò)對(duì)外投資鞏固其行業(yè)龍頭地位。

此前，海底撈以約2.04億元收購(gòu)了U鼎冒菜的全部股份，隨后又收購(gòu)了漢舍中國(guó)菜及其旗下的面館品牌Hao Noodle、自助小火鍋品牌舉高高。由此可見(jiàn)，海底撈一直在火鍋場(chǎng)景之外尋找剛需消費(fèi)賽道的投資標(biāo)的，以構(gòu)建多元化的餐飲生態(tài)。此次選擇遇見(jiàn)小面，在一定程度上是看中其在中式面館賽道的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

而長(zhǎng)期聚焦消費(fèi)賽道的高瓴資本，也曾以基石投資者的身份參與認(rèn)購(gòu)海底撈、呷哺呷哺、蜜雪冰城等上市餐飲企業(yè)。此外，高瓴資本還投資了百麗、良品鋪?zhàn)?、名?chuàng)優(yōu)品、喜茶、皮爺咖啡、完美日記等消費(fèi)行業(yè)龍頭企業(yè)。

02

上半年利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)，平均每3天新開(kāi)一家門(mén)店

市場(chǎng)對(duì)遇見(jiàn)小面的青睞，與其穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密不可分。

最新招股書(shū)顯示，2022年至2024年，遇見(jiàn)小面的營(yíng)收從4.18億元增長(zhǎng)至11.54億元，兩年間近乎翻了3倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)66.2%。2025年上半年，其營(yíng)收達(dá)到7.03億元，同比增長(zhǎng)33.8%，若下半年能保持這一增速，全年業(yè)績(jī)有望再創(chuàng)新高。

利潤(rùn)方面，自2023年起，遇見(jiàn)小面的盈利勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)勁，今年上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)131.56%，達(dá)到5217.5萬(wàn)元。

過(guò)去兩年餐飲市場(chǎng)面臨諸多經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，僅今年上半年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，就有至少10家上市餐飲企業(yè)出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降的情況。在這樣的背景下，遇見(jiàn)小面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

這一良好表現(xiàn)得益于規(guī)模效應(yīng)的凸顯。遇見(jiàn)小面近年來(lái)的開(kāi)店速度明顯加快，2022年初門(mén)店數(shù)量?jī)H為133家，到2025年已增至465家，三年間翻了3倍多。按此速度計(jì)算，2023年遇見(jiàn)小面凈增82家門(mén)店，平均每4.5天開(kāi)一家新店；2025年則提速至平均每3天開(kāi)一家門(mén)店。

規(guī)模的擴(kuò)大不僅沒(méi)有降低盈利水平，反而推動(dòng)了整體利潤(rùn)率的提升。招股書(shū)顯示，2023年至2025年上半年，遇見(jiàn)小面直營(yíng)門(mén)店的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為12.5%、13.3%和15.1%，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。

這背后是規(guī)模提升帶來(lái)的降本增效。對(duì)于連鎖品牌而言，規(guī)模擴(kuò)大意味著固定成本得以攤薄，采購(gòu)議價(jià)能力增強(qiáng)，整體運(yùn)營(yíng)效率也隨之提高。數(shù)據(jù)顯示，遇見(jiàn)小面直營(yíng)店的原材料及耗材成本占直營(yíng)店收入的比例，從2023年的29.0%降至2024年的28.4%，2025年上半年進(jìn)一步降至26.9%。

招股書(shū)還指出，遇見(jiàn)小面直營(yíng)店的平均回本周期為14.9個(gè)月，這意味著新店開(kāi)業(yè)后能快速貢獻(xiàn)利潤(rùn)，形成了拓店、增收、提效的良性循環(huán)。

支撐門(mén)店快速?gòu)?fù)制的關(guān)鍵因素之一，是遇見(jiàn)小面完善的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)體系。從菜品研發(fā)、供應(yīng)鏈管理到門(mén)店運(yùn)營(yíng)，遇見(jiàn)小面建立了一套體系化、數(shù)字化的管理流程。

△招牌紅碗豌雜面

例如，在產(chǎn)品制作環(huán)節(jié)，幾乎每個(gè)步驟都有明確的操作標(biāo)準(zhǔn)。由于創(chuàng)始人宋琦曾有“麥肯系”的工作經(jīng)歷，深諳標(biāo)準(zhǔn)化的重要性，將西式快餐的標(biāo)準(zhǔn)化邏輯應(yīng)用到了遇見(jiàn)小面的經(jīng)營(yíng)中。

具體而言，他將辣椒兩勺、鹽少許、煮至變色等傳統(tǒng)廚房“經(jīng)驗(yàn)式”操作，轉(zhuǎn)化為油溫210度、鹽20克、煮制30秒等高度標(biāo)準(zhǔn)化的SOP（標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序）。這樣一來(lái)，每一碗面的辣度、面條的軟硬程度都能保持一致，這種“去廚師化”的模式有效降低了對(duì)人工的依賴(lài)，也保證了全國(guó)門(mén)店口味的統(tǒng)一，讓地道的重慶風(fēng)味得以復(fù)制和落地。

而成熟的數(shù)字化體系進(jìn)一步放大了這套標(biāo)準(zhǔn)化體系的效果。據(jù)悉，遇見(jiàn)小面的數(shù)字化體系已滲透到營(yíng)業(yè)分析、數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)、供應(yīng)鏈管理、人力安排、員工培訓(xùn)與考核等各個(gè)方面，將所有餐廳、運(yùn)營(yíng)人員及菜品納入統(tǒng)一管理體系。這不僅能有效降低跨區(qū)域管理成本，還能快速響應(yīng)市場(chǎng)變化，讓標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)更高效、更可控。

在門(mén)店高效復(fù)制的模式下，遇見(jiàn)小面在下沉市場(chǎng)和海外市場(chǎng)的表現(xiàn)也十分亮眼。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，遇見(jiàn)小面在二線及以下城市的總商品交易額達(dá)1.39億元，同比增長(zhǎng)31.21%。

香港市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣出色，招股書(shū)顯示遇見(jiàn)小面已在香港開(kāi)設(shè)14家門(mén)店，上半年香港地區(qū)總商品交易額達(dá)4227.2萬(wàn)元，同比增幅超10倍，香港市場(chǎng)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了其整體增長(zhǎng)的21.3%。

03

1600億規(guī)模的面館賽道，頭部品牌如何突圍？

作為傳承千年、深受中國(guó)消費(fèi)者喜愛(ài)的品類(lèi)，遇見(jiàn)小面所處的面館賽道一直備受關(guān)注。據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院測(cè)算，2025年中國(guó)面館市場(chǎng)規(guī)模有望突破1600億元，同比增長(zhǎng)8.0%。

不過(guò)，目前這個(gè)龐大的市場(chǎng)仍處于“大而散”的狀態(tài)，行業(yè)集中度相對(duì)較低。以遇見(jiàn)小面為例，盡管已是中國(guó)第四大中式面館經(jīng)營(yíng)者，但其市場(chǎng)份額僅為0.5%。

另?yè)?jù)紅餐大數(shù)據(jù)，截至2025年4月，在更細(xì)分的重慶小面賽道中，門(mén)店數(shù)超過(guò)50家的品牌占比僅為0.3%，77.4%的品牌門(mén)店數(shù)在5家及以下。

連鎖化程度低在一定程度上意味著行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻不高，競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈。紅餐大數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月，全國(guó)面館門(mén)店數(shù)量超過(guò)66萬(wàn)家，規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)白熱化的新式茶飲賽道相當(dāng)。

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，遇見(jiàn)小面通過(guò)精準(zhǔn)的品類(lèi)定位和模式創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了突圍，成為面館品牌跨越行業(yè)周期的參考范例。

△遇見(jiàn)小面香港西九龍高鐵站店

餐飲行業(yè)有“選品定生死”的說(shuō)法，在品類(lèi)定位上，遇見(jiàn)小面選擇了認(rèn)知度高、無(wú)需過(guò)多市場(chǎng)教育的川渝口味。

在經(jīng)營(yíng)模式上，與大量分布在街邊、社區(qū)的重慶小面館不同，遇見(jiàn)小面主要進(jìn)駐商場(chǎng)，從選址上實(shí)現(xiàn)了品牌差異化。

中式餐飲連鎖的一大難題是“千店千味”，而遇見(jiàn)小面通過(guò)建立完善的供應(yīng)鏈和中央廚房，保證了出品的標(biāo)準(zhǔn)化。無(wú)論在全國(guó)哪家門(mén)店，消費(fèi)者都能吃到口味一致的小面，這也呼應(yīng)了其品牌 slogan“不在重慶，遇見(jiàn)小面”。

同時(shí)，面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，遇見(jiàn)小面從經(jīng)營(yíng)時(shí)段、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等維度進(jìn)行突破。

2018年，遇見(jiàn)小面推出了24小時(shí)營(yíng)業(yè)門(mén)店，目前全國(guó)已有近69家。今年以來(lái)，遇見(jiàn)小面繼續(xù)加碼全時(shí)段運(yùn)營(yíng)，在早餐時(shí)段推出免費(fèi)粥飲。這看似增加了成本，實(shí)則通過(guò)低成本提升了性?xún)r(jià)比，吸引了更多上班族到店吃早餐。

除了早餐，遇見(jiàn)小面還推出了“好搭下午茶”“冒菜擼串小夜市”等系列產(chǎn)品，切入下午茶和夜宵時(shí)段，進(jìn)一步提升單店坪效和翻臺(tái)率。

△遇見(jiàn)小面菜品豐富

在產(chǎn)品層面，遇見(jiàn)小面采用“面條+”策略，即在小面的基礎(chǔ)上，推出肥牛小鍋冒菜、烤雞、鍋巴土豆、冰粉等產(chǎn)品，豐富門(mén)店SKU。這樣的產(chǎn)品矩陣既能滿足一人食的需求，也能適配兩三人朋友小聚等輕社交場(chǎng)景。

這些策略已取得一定成效，根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，截至10月8日，遇見(jiàn)小面的會(huì)員數(shù)量已突破2210萬(wàn)，2024年儲(chǔ)值會(huì)員復(fù)購(gòu)率達(dá)到44.5%。

總體而言，面館賽道規(guī)模龐大，雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但品牌化、連鎖化的發(fā)展空間依然廣闊，關(guān)鍵在于面館品牌能否打造出可復(fù)制、可持續(xù)的運(yùn)營(yíng)模式。遇見(jiàn)小面之所以能持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞，正是因?yàn)槠湓谶@方面已經(jīng)取得了顯著成果。

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