冬日里熱氣騰騰的火鍋，火鍋底料是提升風味的關鍵所在。

在四川天味食品集團的產品矩陣里，“好人家”與“大紅袍”兩大品牌，幾乎成了川味火鍋底料的代表。

這家總部位于四川成都的企業(yè)，主要經營火鍋調料、菜譜式調料、香腸臘肉調料等，旗下有六大品牌，單火鍋調料一年就能帶來34億的收入。鄧文、唐璐夫婦憑借這家企業(yè)，以115億元的財富登上2025年胡潤全球富豪榜。6年前，鄧文將天味食品推向A股市場，如今又助力公司沖擊港股，計劃實現(xiàn)“A+H”兩地上市。

不過，這家公司的發(fā)展狀況卻出現(xiàn)了問題：營收增速放緩、凈利潤下滑、消費者口碑下降等，這些都在考驗著這家火鍋底料龍頭企業(yè)的未來。

01

火鍋底料也“翻車”？消費者投訴不斷

隨著天味食品市場規(guī)模的擴大，消費者對其產品的投訴也越來越多。

在12315消費者投訴信息平臺上，不少消費者反映購買的天味食品火鍋底料、蘸料存在食品安全問題。

有消費者在社交平臺發(fā)文稱，沖著全網好評買了“好人家”的蒜蓉小龍蝦調料，結果“失望至極”，期待的蒜香沒聞到，反而有一股膩人的奶香味。更嚴重的是，按照說明書烹制的小海鮮咸得發(fā)齁，即使加水也很難吃。

還有消費者直接指出，好人家的蒜蓉小龍蝦調料沒有蒜蓉顆粒感，配料表有人造奶油，特別咸，很難吃。類似的反饋不少，“真的很難吃”成了部分消費者的共同感受。

除了口味問題，天味食品的產品包裝也引發(fā)投訴。有消費者稱“大紅袍”火鍋底料剛買打開就漏了，還有消費者從好人家火鍋底料里發(fā)現(xiàn)頭發(fā)絲等異物。

更值得注意的是，有消費者質疑好人家是否有假貨：“前兩次線下買的特別好吃，后來網上買的很難吃，再去線下買的也難吃了。”這反映出天味食品在品控和渠道管理上可能存在問題。

02

富豪夫妻掌舵的食品帝國“減速”

天味食品這家市值超百億的企業(yè)，是典型的“夫妻掌舵”模式。創(chuàng)始人鄧文與妻子唐璐合計持有公司65.32%的股份。

鄧文是土生土長的四川人，食品專業(yè)出身，曾在政府和食品廠工作。1993年，他受邀成為天味食品廠（公司前身）的法人代表。2001年，他以不超過20萬元的價格，收購了倒閉工廠留下的“好人家”“大紅袍”等核心商標，完成了關鍵一步。

2007年，天味有限公司成立，他精準定位川味復合調味料，將企業(yè)推向百億市值，個人財富也隨之增長。

然而，高增長的局面正在改變。盡管2022至2024年，公司營收和凈利潤連續(xù)增長。財務數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，營收從26.91億元增長到34.76億元，歸母凈利潤從3.42億元升至6.25億元，連續(xù)三年雙增。

但增長放緩的跡象早已出現(xiàn)：2022年到2024年營收增速從32.84%下滑到10.41%。2025年，頹勢更明顯。

財報顯示，2025年上半年，天味食品營收13.91億元，同比下降5.24%；歸母凈利潤1.90億元，同比下降23.01%。前三季度，營收24.11億元，同比增長1.98%；歸母凈利潤3.92億元，同比下降9.3%，增長失速難以扭轉。

03

業(yè)績增速驟降，高管卻忙著減持

更讓市場警惕的是，在業(yè)績承壓、沖擊港股IPO的關鍵時期，實控人鄧文夫婦的資本操作卻很頻繁。

根據(jù)公開交易數(shù)據(jù)，2022年至2025年，鄧文夫婦多次向關聯(lián)實體轉讓股份。值得一提的是，如果后續(xù)他們與這些實體的一致行動關系解除，或受讓方不再受其控制，這些股份將不再計入實控人持股，形式上構成減持，引發(fā)市場關注。僅今年7月，鄧文就通過大宗交易套現(xiàn)2.20億元。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年6月到2023年7月，鄧文、唐璐夫婦通過多筆大宗交易累計轉出天味食品A股5732.03萬股，涉及資金約11.80億元。

加上今年7月的操作，創(chuàng)始人夫婦累計轉讓股份金額約14億元。無獨有偶，多名公司高管也在今年3-4月密集減持。

回顧其A股IPO之路，曾歷經七年、五次沖擊才成功。如今，面對港股IPO的挑戰(zhàn)，天味食品還能順利過關嗎？