國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)摩爾線程上市首日股價(jià)飆升，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)替代的熱烈討論。

資本狂歡與硬核突圍：

摩爾線程上市暴漲背后的邏輯

2025年12月5日，對(duì)中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)而言是個(gè)標(biāo)志性日子。

國(guó)產(chǎn)GPU獨(dú)角獸摩爾線程正式掛牌上市。

開(kāi)盤時(shí)股價(jià)高開(kāi)達(dá)468.78%，百億資金涌入推高其市值，也點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)“中國(guó)英偉達(dá)”的遐想。

從成立到IPO僅五年，在英偉達(dá)壟斷的GPU領(lǐng)域，這家年輕企業(yè)如何在資本與技術(shù)博弈中突圍？這不僅是創(chuàng)始人張建中的逆襲，更是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在封鎖中生長(zhǎng)的縮影。

一、掌舵者

從英偉達(dá)高管到“中國(guó)芯”創(chuàng)業(yè)者

摩爾線程的靈魂人物是創(chuàng)始人張建中。

創(chuàng)立前他在英偉達(dá)工作十五年，曾任全球副總裁、中國(guó)區(qū)總經(jīng)理，親歷GPU從圖形渲染到AI計(jì)算的發(fā)展，深諳其生態(tài)構(gòu)建法則。

2020年國(guó)際局勢(shì)變化，美國(guó)加碼半導(dǎo)體限制，張建中意識(shí)到中國(guó)缺自主高端GPU，遂于2020年6月離職創(chuàng)立摩爾線程，立志建“中國(guó)GPU帝國(guó)”。

他憑借行業(yè)號(hào)召力集結(jié)了來(lái)自英偉達(dá)、AMD等巨頭的核心團(tuán)隊(duì)，讓企業(yè)起步就有與國(guó)際對(duì)話的底氣。

二、資本造路：五年狂奔的融資史詩(shī)

芯片研發(fā)耗資巨大，摩爾線程的發(fā)展離不開(kāi)資本支持。其融資歷程堪稱頂級(jí)風(fēng)投“點(diǎn)將錄”：

2020年8月種子輪獲和而泰等千萬(wàn)投資；2020年12月天使輪引紅杉中國(guó)等入局；2021年2月Pre-A輪獲深創(chuàng)投等數(shù)十億投資成獨(dú)角獸；2021年11月A輪融資20億，上海國(guó)盛等產(chǎn)業(yè)資本加入；2022年12月B輪融資15億，估值達(dá)240億；2023年11月B+輪獲中信資本等加碼；2025年2月C輪高粱資本入局；2025年12月IPO募資80億，公募與戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)?fù)苿?dòng)股價(jià)暴漲。

五年數(shù)十億資金注入，解決研發(fā)投入問(wèn)題，也構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)朋友圈，為商業(yè)化鋪路。

三、硬核技術(shù)：

MUSA架構(gòu)與生態(tài)兼容的突圍戰(zhàn)

資本買時(shí)間，技術(shù)贏未來(lái)。摩爾線程受關(guān)注源于“全功能GPU”路線，與專注單一AI加速的廠商不同，其研發(fā)MUSA統(tǒng)一系統(tǒng)架構(gòu)，芯片可處理AI計(jì)算、3D渲染等多任務(wù)，對(duì)標(biāo)英偉達(dá)全棧能力。

產(chǎn)品迭代快：“蘇堤”芯片實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)GPU從0到1突破；MTT S80游戲顯卡是首款支持PCIe 5.0的國(guó)產(chǎn)顯卡；MTT S4000智算加速卡用第三代MUSA內(nèi)核，單卡48GB顯存、768GB/s帶寬，支持多精度計(jì)算和集群互聯(lián)，適用于大模型訓(xùn)練。

生態(tài)方面，推出自研MUSIFY工具，實(shí)現(xiàn)CUDA代碼向MUSA平臺(tái)“零成本遷移”，降低用戶門檻，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代落地。

四、中國(guó)芯片的“新摩爾定律”

摩爾線程的故事是資本對(duì)硬科技的追逐，也是中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的韌性體現(xiàn)。上市首日高開(kāi)是肯定，但非終點(diǎn)。

未來(lái)需面對(duì)：如何搶英偉達(dá)市場(chǎng)份額、保證產(chǎn)品良率產(chǎn)能、構(gòu)建原生軟件生態(tài)等問(wèn)題。張建中曾言回國(guó)創(chuàng)業(yè)是誓言，如今誓言化為代碼與硅片，中國(guó)GPU產(chǎn)業(yè)正從模仿向追趕邁進(jìn)，黃金時(shí)代或剛開(kāi)啟。

五、銳評(píng)：盛宴之下的冷思考

剝離情懷濾鏡，需冷靜審視摩爾線程。上市是階段性勝利，前方是“無(wú)人區(qū)”：

一是供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，被列入實(shí)體清單后，獲取先進(jìn)流片工藝和EDA工具難，影響下一代產(chǎn)品迭代；二是生態(tài)壁壘難越，MUSIFY兼容CUDA但不等同原生，英偉達(dá)CUDA生態(tài)有開(kāi)發(fā)者習(xí)慣和算法庫(kù)優(yōu)勢(shì)，遷移隱性成本高；三是商業(yè)化落地難，賽道擁擠，價(jià)格戰(zhàn)在即，企業(yè)尚未展現(xiàn)足夠造血能力，80億募資支撐研發(fā)時(shí)間未知；四是人才流失風(fēng)險(xiǎn)，核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自國(guó)際大廠，IPO后需防止骨干套現(xiàn)離場(chǎng)，保持團(tuán)隊(duì)凝聚力。

摩爾線程突圍值得喝彩，但上市只是下一輪淘汰賽入場(chǎng)券，在技術(shù)代差、生態(tài)封鎖與商業(yè)化考驗(yàn)下，距“中國(guó)英偉達(dá)”還有長(zhǎng)路要走。

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