劉強(qiáng)東第6個(gè)IPO揭開中國制造的隱形窒息。

12月11日，港交所的鑼聲再次響起。京東工業(yè)正式掛牌，代碼07618，最終定價(jià)14.10港元。

盡管最近港股打新市場的情緒有些看天吃飯的意思，但這只股票在香港公開發(fā)售階段還是被搶瘋了——超額認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到了驚人的60.52倍。哪怕不算超額配股權(quán)，這一把也實(shí)打?qū)嵞假Y了28.27億港元。

這是劉強(qiáng)東手里的第六家上市公司。在喧囂的財(cái)經(jīng)通稿里，大家看到的都是市值近380億港元的光鮮數(shù)字，或者M(jìn)&G、CPE、晨曦投資這些豪華基石名單。但在我翻完這幾百頁招股書，對(duì)比了這幾年中國制造業(yè)的生存現(xiàn)狀后，我嗅到的味道其實(shí)挺苦的。

這家公司做的不是什么性感的流量生意，也不是什么朝夕就能見效的風(fēng)口，而是要去干這行里最臟、最累、最枯燥的活。募集來的錢，35%要砸進(jìn)供應(yīng)鏈能力的增強(qiáng)，25%要拿去海外拓荒。

錢往哪兒流，其實(shí)最能說明問題。

它其實(shí)就想證明一件事：在中國制造依然強(qiáng)大的外表下，我們的供應(yīng)鏈正在經(jīng)歷一場隱形窒息。這場窒息不是因?yàn)榧夹g(shù)不行，而是因?yàn)樾实难鼙挥倌喽伦×恕?/strong>

沒人敢翻的爛賬

做制造業(yè)的老板，這幾年大都在受一種夾板氣。

一邊是原材料價(jià)格透明得像白開水，銅價(jià)、鋁價(jià)每天在盤面上跳動(dòng)，誰也瞞不了誰。另一邊是內(nèi)部的管理成本像個(gè)黑洞，吞噬著原本就微薄的利潤。

如果你問一個(gè)CEO：你們廠的良品率是多少？大宗原料采購成本多少？他大概率門兒清。但你要是問他：你們分布在全國的幾十個(gè)分廠，上個(gè)月一共買了多少把螺絲刀？倉庫里積壓了多少種型號(hào)的勞保手套？這些亂七八糟的非生產(chǎn)性物資，采購價(jià)是不是全網(wǎng)最低？

90%的老板得沉默。這真不是他們無能，是這行太亂了，亂到甚至無法統(tǒng)計(jì)。

徐工集團(tuán)的一位采購負(fù)責(zé)人就遭遇過這種崩潰。作為中國工程機(jī)械的巨頭，他們的管理水平已經(jīng)是一線水準(zhǔn)，但在非生產(chǎn)采購上依然面臨著巨大的痛點(diǎn)：僅僅是工具和勞保（MRO）這種不起眼的消耗品，就要面對(duì)170多家供應(yīng)商。

這170多家供應(yīng)商，就像170個(gè)說不同方言的人。同一把螺絲刀，在A廠的系統(tǒng)里叫十字起，在B廠叫螺絲批，在供應(yīng)商那里的編碼更是五花八門。有的叫TC-901，有的叫LS-X01。徐工以前甚至面臨過這樣的窘境：一款工具的五個(gè)型號(hào)產(chǎn)品，在采購系統(tǒng)里能衍生出上百種分身。

這就是工業(yè)界的巴別塔困境。

這種混亂直接導(dǎo)致了三個(gè)致命后果。

第一是無法集采。因?yàn)榻蟹ú灰粯?，集團(tuán)總部根本不知道各分廠買了同樣的東西，沒法匯總需求去跟廠家談?wù)劭郏荒苋斡煞謴S零散購買，白白浪費(fèi)了議價(jià)權(quán)。

第二是庫存積壓。因?yàn)閿?shù)據(jù)不通，車間主任怕停工，唯一的辦法就是拼命囤貨。壞了一個(gè)零件，為了保險(xiǎn)起見，他敢買十個(gè)備著。結(jié)果就是，資金被一堆不知名的破銅爛鐵死死壓在倉庫里，變成了死賬。

第三是效率低下。采購員每天大量的時(shí)間不是在談戰(zhàn)略合作，而是在處理發(fā)票、對(duì)賬、退換貨。徐工以前為了買這些雜七雜八的東西，采購周期甚至要超過20天。

當(dāng)制造業(yè)徹底告別了曾經(jīng)的暴利時(shí)代，每一分錢的無效損耗，其實(shí)都是在放血。

這些混亂平時(shí)不顯眼，但一進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表就原形畢露了。

硬擠出來的6萬億

面對(duì)這個(gè)爛攤子，京東工業(yè)給出的解法，有點(diǎn)像當(dāng)年的秦始皇——書同文，車同軌。

在他們的招股書和技術(shù)架構(gòu)里，藏著一個(gè)叫墨卡托的標(biāo)準(zhǔn)商品庫。這個(gè)名字起得很有意思，墨卡托是地圖投影法的發(fā)明者，寓意著把圓形的地球投射到平面的地圖上，建立標(biāo)準(zhǔn)。

京東工業(yè)做的，就是用AI技術(shù)，把幾千萬種工業(yè)品的參數(shù)清洗一遍。不管供應(yīng)商管它叫什么，到了這個(gè)庫里，它就只有一套標(biāo)準(zhǔn)參數(shù)。讓大家別說方言，都講普通話。

別小看這個(gè)清洗數(shù)據(jù)的動(dòng)作。這不僅是技術(shù)活，更是體力活，是需要在這個(gè)行業(yè)里摸爬滾打多年才能沉淀下來的基建能力。

當(dāng)方言變成了普通話，商業(yè)效率的提升是嚇人的。

舉個(gè)實(shí)錘：德力西電氣，中國低壓電氣的領(lǐng)軍企業(yè)。接入這套墨卡托標(biāo)準(zhǔn)庫之后，他們把228個(gè)類目、5.7萬條商品數(shù)據(jù)全部標(biāo)準(zhǔn)化了。

以前采購選品，得在成千上萬的型號(hào)里翻來覆去比對(duì)，打電話問供應(yīng)商這個(gè)型號(hào)是不是對(duì)應(yīng)那個(gè)參數(shù)?，F(xiàn)在參數(shù)一輸，優(yōu)選方案直接彈出來。結(jié)果呢？原本要磨10天的溝通工作，現(xiàn)在6天搞定，效率直接拉升40%。

徐工集團(tuán)更夸張。在引入京東工業(yè)的智能倉配體系后，那些非生產(chǎn)物資的采購周期，直接從20多天干到了3~5天。

能省下來的，其實(shí)都是實(shí)打?qū)嵉睦麧?。在如今這個(gè)不得不卷的時(shí)代，省錢就是賺錢。

國研大數(shù)據(jù)研究院算過一筆大賬：中國工業(yè)供應(yīng)鏈的總成本高達(dá)115.19萬億元。如果能把這層淤泥清理干凈，通過數(shù)智化轉(zhuǎn)型優(yōu)化供應(yīng)鏈，全行業(yè)能省下6.77萬億元。

這就是京東工業(yè)的生意經(jīng)。它不靠倒買倒賣賺那點(diǎn)微薄的差價(jià)，而是靠幫企業(yè)摳門賺錢。

數(shù)據(jù)也挺給面子。在過去三年里，京東工業(yè)的營收從2022年的141億元增長到了2024年的204億元，復(fù)合年增長率達(dá)到20.1%。更關(guān)鍵的是，它已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，2024年的經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)到了9.1億元。

這說明什么？說明中國企業(yè)是真的痛了，也真的愿意為降本增效買單了。說白了，現(xiàn)在省錢比增收更值錢。

建了廠，斷了鏈

如果說國內(nèi)的供應(yīng)鏈痛點(diǎn)是亂，那么到了海外，中國企業(yè)面臨的問題就是缺。

這次IPO，京東工業(yè)特意劃了大概7個(gè)億港元（占募資凈額的25%）要去砸海外市場。這筆錢的流向非常值得玩味。

為什么要去海外？因?yàn)橹袊习鍌兂龊：蟀l(fā)現(xiàn)了一個(gè)殘酷的真相：廠房建好了，機(jī)器運(yùn)過去了，結(jié)果斷糧了。

京東工業(yè)國際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人曾講過一個(gè)特真實(shí)的段子：在泰國，一家中國企業(yè)想買臺(tái)普通的叉車，居然足足等了一個(gè)月。

這在國內(nèi)敢信？在國內(nèi)，你上午下單，下午可能就送到車間門口了。但在海外，供應(yīng)鏈基礎(chǔ)薄弱，這就是常態(tài)。

很多中國企業(yè)出海，帶得走資金，帶得走技術(shù)，甚至帶得走工人，但帶不走國內(nèi)那套成熟到極致的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。你生產(chǎn)線再先進(jìn)，少個(gè)螺絲釘、缺桶潤滑油，機(jī)器一停，損失就是按分鐘計(jì)算的。

這就是典型的有廠無鏈。

為了解決這個(gè)問題，京東工業(yè)搞了個(gè)伴隨式出海。說得通俗點(diǎn)，就是給你當(dāng)管家，陪你去當(dāng)?shù)亟ü?yīng)鏈。

在印尼的格林美青美邦園區(qū)，這是一個(gè)典型的中國制造出海樣本。以前，他們?cè)诋?dāng)?shù)刈隹缇巢少?，一單要折騰近兩個(gè)月（38~57天）。不僅慢，而且因?yàn)樯婕翱缇?，參?shù)確認(rèn)繁瑣，經(jīng)常因?yàn)楹弦?guī)問題拿不到退稅。

京東工業(yè)進(jìn)場后，把這套流程全數(shù)字化了。通過在當(dāng)?shù)卮罱ü?yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，解決合規(guī)授權(quán)難題，結(jié)果采購效率提了30%，部分商品的成本直接降了18%。

這種服務(wù)，對(duì)于正想出海的老板們來說，簡直是救命稻草。

找個(gè)能運(yùn)貨的物流商容易，DHL、聯(lián)邦快遞都能干。但找一個(gè)能幫你把當(dāng)?shù)毓?yīng)鏈底座搭起來，懂你的設(shè)備參數(shù)，懂你的采購流程，還能幫你省錢的合作伙伴，太難了。

截至目前，京東工業(yè)的國際業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國等國家，服務(wù)了超百家中資企業(yè)。這才是出海深水區(qū)最缺的基建。京東工業(yè)想做的，就是把這條斷掉的鏈條續(xù)上。

給機(jī)器人當(dāng)“保姆”

如果你以為京東工業(yè)就是個(gè)賣手套的超級(jí)五金店，那還是低估了劉強(qiáng)東的野心。

在招股書中，京東工業(yè)明確將自己的業(yè)務(wù)范圍從MRO（非生產(chǎn)物料）延伸到了BOM（生產(chǎn)物料）。

這是一個(gè)巨大的跨越。MRO雖然種類繁雜，但在一家企業(yè)的采購盤子里，占比通常也就5%左右。而BOM，也就是生產(chǎn)原材料和零部件，往往占到20%甚至更多。市場天花板從兩三萬億直接跳漲到了十幾萬億。

這可是制造業(yè)的心臟地帶。為了證明自己能行，他們盯上了一個(gè)最硬核的賽道——機(jī)器人。

現(xiàn)在的機(jī)器人行業(yè)嚴(yán)重偏科。很多機(jī)器人公司是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，研發(fā)能力極強(qiáng)，算法寫得飛起，產(chǎn)品設(shè)計(jì)也很炫。但一到量產(chǎn)環(huán)節(jié)，就拉胯了。

因?yàn)橹圃戽湕l碎成渣。做機(jī)器人的找不到最適配的芯片、PCB板、軸承、傳感器，做核心零部件的又找不到買家。

京東工業(yè)正在干縫合的活兒。比如在寧德時(shí)代，他們已經(jīng)開始直接往生產(chǎn)線上供點(diǎn)膠螺栓了。在機(jī)器人領(lǐng)域，他們?cè)噲D在供需之間修一條高速公路，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資源的雙重匹配。

更有意思的是，他們甚至看上了機(jī)器人后市場。

設(shè)想一下，如果未來全球真像馬斯克說的那樣，有十億臺(tái)人形機(jī)器人，它們也會(huì)生病，也要換零件，也要做大保健。

規(guī)模以后肯定比汽車大，但現(xiàn)在就是一盤散沙 。

誰來修？誰來供件？京東工業(yè)現(xiàn)在就是在提前卡位。基于在電梯、汽車等行業(yè)積累的備品備件服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，他們想做未來機(jī)器社會(huì)的4S店體系。

從一顆螺絲釘?shù)钠ヅ?，到一臺(tái)機(jī)器人的全生命周期管理，這才是他們真正想做的——中國高端制造背后那個(gè)看不見的管家。

最后

回過頭看這次上市，你會(huì)發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的玩法徹底變了。

在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年，巨頭們做的是輕生意。靠流量變現(xiàn)，靠廣告賺錢，坐在辦公室里寫寫代碼，錢就來了。

但現(xiàn)在，那個(gè)時(shí)代結(jié)束了。必須做重。

京東工業(yè)募集這28億港元，不是用來燒錢補(bǔ)貼，不是用來打廣告戰(zhàn)，而是要下到工廠車間去擰螺絲，去清洗那些枯燥的數(shù)據(jù)，去海外的工地上吃土。

這錢賺得辛苦，比賣廣告辛苦一萬倍。但正因?yàn)樾量?，壁壘也高。一旦你把這些臟活累活干完了，把標(biāo)準(zhǔn)定下來了，后來者就很難追上。

這場IPO其實(shí)是個(gè)信號(hào)：在紅利消失的下半場，誰能解決最臟、最累、最復(fù)雜的供應(yīng)鏈難題，誰掌握了定義工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)力，誰就握住了下一個(gè)十年的商業(yè)命門。

對(duì)于中國企業(yè)來說，別光看熱鬧。京東工業(yè)把路鋪到了這一步，其實(shí)是在提醒我們：所謂的新質(zhì)生產(chǎn)力，不光是搞顛覆性的技術(shù)創(chuàng)新，更是要把那些藏在混亂表格里的利潤，一分一分地?fù)赋鰜怼?/p>

在未來的商業(yè)競爭里，活得好的，不一定是跑得最快的，但一定是用得最省的。

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