近期商業(yè)圈的焦點(diǎn)再次聚焦于王健林，這次并非源于新的商業(yè)帝國規(guī)劃，而是兩樁看似矛盾的股權(quán)變動事件。南京萬達(dá)茂歷經(jīng)一年多的流轉(zhuǎn)后重回萬達(dá)體系，煙臺芝罘萬達(dá)廣場則上演了戲劇性反轉(zhuǎn)——?jiǎng)偙煌饨缫暈椤笆鬃H回項(xiàng)目”，次日便轉(zhuǎn)手第三方。

先看這兩起核心事件：南京萬達(dá)茂的工商信息顯示，原股東坤華（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)退出，萬達(dá)商管子公司上海萬達(dá)銳馳接盤成為全資股東。這意味著這個(gè)曾被剝離的核心資產(chǎn)，時(shí)隔一年多正式回歸萬達(dá)陣營。

相比之下，煙臺項(xiàng)目的反轉(zhuǎn)更引人深思。12月2日，萬達(dá)銳馳剛接手煙臺芝罘萬達(dá)廣場，外界隨即解讀為萬達(dá)“贖回資產(chǎn)”的信號——畢竟此前兩年，萬達(dá)為償債已出售超70座萬達(dá)廣場，累計(jì)變現(xiàn)超500億元，眾人都以為這是觸底反彈的開端。然而反轉(zhuǎn)來得猝不及防，一天后該廣場股權(quán)就全部轉(zhuǎn)給蘇州聯(lián)商玖號，剛收回的資產(chǎn)轉(zhuǎn)眼易主。

外界對此猜測紛紛，有人認(rèn)為是測試資產(chǎn)流動性，也有人覺得是風(fēng)險(xiǎn)隔離，但主流觀點(diǎn)指向核心目標(biāo)：為萬達(dá)商管上市鋪路。上市對萬達(dá)而言依舊關(guān)鍵，回溯其債務(wù)根源，早年高杠桿擴(kuò)張是主因。2017年金融去杠桿前，萬達(dá)負(fù)債總額曾達(dá)6000億元，負(fù)債率超70%，每年利息支出超300億元。后來海外投資受阻，萬達(dá)被迫出售文旅和酒店資產(chǎn)回籠資金才暫渡難關(guān)。

上市對賭失敗又帶來新危機(jī)。2018年萬達(dá)引入騰訊、京東等戰(zhàn)投時(shí)簽下協(xié)議，要求萬達(dá)商管2023年10月前上市。但這條路異?？部溃?015年萬達(dá)商業(yè)從港股退市謀求回A，后撤回A股申請轉(zhuǎn)道港股，珠海萬達(dá)商管四次遞交招股書仍于2023年折戟。對賭失敗觸發(fā)巨額回購條款，萬達(dá)需向投資者支付約300億元股權(quán)回購款，讓本就緊張的現(xiàn)金流雪上加霜。截至2025年5月，萬達(dá)商管有息負(fù)債仍達(dá)1412億元。

危機(jī)下萬達(dá)與投資者重簽協(xié)議，取消“必須上市”條款，約定舊投資贖回后投資人再投回珠海萬達(dá)商管，但代價(jià)慘重：萬達(dá)失去絕對控股權(quán)，持股比例從近79%降至40%，王健林父子財(cái)富也大幅縮水，昔日2600億身家已腰斬。即便如此，上市念頭仍未熄滅，資本市場融資是萬達(dá)反彈的希望。

除股權(quán)騰挪，王健林還積極搭建資金平臺。今年8月，騰訊、京東、萬達(dá)等13家企業(yè)共同出資的蘇州寬遇股權(quán)投資基金成立，規(guī)模達(dá)224.29億元。

隨后萬達(dá)與騰訊在深圳設(shè)新公司，與京東在北京成立合資企業(yè)，出資額80.53億元。分析認(rèn)為這些合資基金或成為萬達(dá)“資產(chǎn)承接池”，可注入部分廣場資產(chǎn)抵償利息壓力。

傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)外，王健林也在尋找新增長點(diǎn)。今年下半年他親自帶隊(duì)考察新疆克拉瑪依，重點(diǎn)關(guān)注文旅產(chǎn)業(yè)與招商環(huán)境。

新疆潛力巨大，今年1-6月接待游客1.32億人次，旅游收入超1400億元，且當(dāng)?shù)匾?guī)劃2030年打造萬億元級文旅產(chǎn)業(yè)集群。萬達(dá)在文旅領(lǐng)域有豐富運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，早年西雙版納、長白山等項(xiàng)目雖出售部分股權(quán)，但運(yùn)營能力仍在。布局新疆可借政策紅利開辟新盈利賽道，為萬達(dá)增添未來想象空間。

如今四處奔走的王健林，讓人想起當(dāng)年意氣風(fēng)發(fā)時(shí)“清華北大，不如膽子大”的名言，這份魄力曾締造萬達(dá)黃金時(shí)代——全國瘋狂擴(kuò)張，萬達(dá)廣場、文旅項(xiàng)目、酒店遍地開花，王健林常年居富豪榜前列。但商業(yè)無永恒神話，高杠桿隱患與市場變化讓萬達(dá)陷入危機(jī)。從“售產(chǎn)求生”到“為上市騰挪”，萬達(dá)的經(jīng)歷給民營企業(yè)上了一課：敬畏風(fēng)險(xiǎn)是長久生存根本。

能在危機(jī)中撐下來已是奇跡，如今萬達(dá)像風(fēng)浪中的巨輪，上市仍不確定，債務(wù)壓力未完全解除，但王健林正調(diào)整航向?qū)ふ铱堪稒C(jī)會?；蛟S萬達(dá)難回巔峰，但成功上岸已是勝利。王健林的自救之路仍在繼續(xù)，這場生死戰(zhàn)役的結(jié)局，拭目以待。

參考消息：

同花順財(cái)經(jīng)：《王健林首次贖回一座萬達(dá)廣場》