暴雨觸發(fā)的AI股震蕩：一場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)連鎖反應(yīng)
數(shù)據(jù)中心服務(wù)商CoreWeave在六周內(nèi)市值蒸發(fā)330億美元，跌幅超60%；博通和甲骨文在三個(gè)交易日內(nèi)均暴跌超17%，這場(chǎng)危機(jī)的源頭，是德克薩斯州丹頓市一個(gè)AI數(shù)據(jù)中心的施工現(xiàn)場(chǎng)。
暴雨延誤數(shù)據(jù)中心建設(shè)，高杠桿模式承壓
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，夏季強(qiáng)降雨和大風(fēng)導(dǎo)致CoreWeave位于丹頓市的大型AI數(shù)據(jù)中心集群延期約60天，承包商無(wú)法按計(jì)劃澆筑混凝土。該集群計(jì)劃安裝260兆瓦計(jì)算能力，租賃給OpenAI使用，完工日期被迫推遲數(shù)月。
CoreWeave的商業(yè)模式依賴高息債務(wù)購(gòu)買英偉達(dá)AI芯片，安裝在租賃的數(shù)據(jù)中心機(jī)架中再轉(zhuǎn)租給AI公司。施工延期讓這種高杠桿模式暴露脆弱性，而CEO Michael Intrator在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上的混亂表態(tài)進(jìn)一步加劇恐慌。
CEO前后矛盾發(fā)言引發(fā)信任危機(jī)
11月財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，Intrator先是淡化影響，稱“只是一個(gè)數(shù)據(jù)中心”出問(wèn)題，隨后被CFO糾正為“一個(gè)數(shù)據(jù)中心供應(yīng)商”延誤，暗示問(wèn)題范圍更廣。他又將延誤描述為“系統(tǒng)性挑戰(zhàn)”，導(dǎo)致客戶沮喪，這種自相矛盾的表述令投資者不安。
次日接受CNBC采訪時(shí)，Intrator再次重復(fù)“一個(gè)數(shù)據(jù)中心”的說(shuō)法，經(jīng)主持人提示才糾正，當(dāng)日CoreWeave股價(jià)暴跌16.3%，從105.61美元跌至88.39美元，后續(xù)持續(xù)下滑。
債務(wù)高企與盈利困境凸顯行業(yè)隱憂
D.A. Davidson分析師Gil Luria指出，CoreWeave擁有“科技行業(yè)最丑陋的資產(chǎn)負(fù)債表”。盡管最近一季度營(yíng)收同比翻倍至近14億美元，但仍虧損1.1億美元，4%的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率不及債務(wù)利息支出的一半。
CoreWeave近期完成22.5億美元可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行，雖利率低于資產(chǎn)支持融資，但存在稀釋股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)，其債務(wù)違約保險(xiǎn)成本已飆升至7.9個(gè)百分點(diǎn)。
行業(yè)連鎖反應(yīng)：AI投資遭遇信任危機(jī)
CoreWeave的動(dòng)蕩引發(fā)了對(duì)AI行業(yè)的廣泛質(zhì)疑：快速增長(zhǎng)背后，重大資本投資何時(shí)能產(chǎn)生健康利潤(rùn)？知名做空者Jim Chanos的批評(píng)、CoreWeave90億美元收購(gòu)Core Scientific被否決等事件，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)擔(dān)憂。
建設(shè)延誤的影響蔓延至全行業(yè)，甲骨文因資本支出超預(yù)期、博通因支出延遲表態(tài)，股價(jià)均出現(xiàn)雙位數(shù)下跌，博通三交易日累計(jì)跌幅達(dá)18%，市值蒸發(fā)超3000億美元。
Two Seas Capital創(chuàng)始人Sina Toussi表示，市場(chǎng)當(dāng)前擔(dān)憂“AI的長(zhǎng)期價(jià)值”，盡管CoreWeave在運(yùn)營(yíng)效率上有優(yōu)勢(shì)，但行業(yè)施工延誤和供應(yīng)鏈瓶頸威脅著數(shù)千億美元支出計(jì)劃，這些支出已被提前計(jì)入估值。
本文來(lái)自微信公眾號(hào)“華爾街見(jiàn)聞”，作者：趙穎，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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