出品/聯(lián)商專欄

撰文/周半仙

滬上阿姨成為萬(wàn)店俱樂(lè)部新成員，然而卻陷入增長(zhǎng)困境，面臨“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的尷尬。在蜜雪冰城和古茗的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，它處于“前有堵截，后有追兵”的夾心層。而且，快速擴(kuò)張帶來(lái)了供應(yīng)鏈?zhǔn)Э?、產(chǎn)品定位模糊和加盟商關(guān)系緊張等問(wèn)題。下面我們來(lái)探討滬上阿姨為何陷入“規(guī)模越大，危機(jī)越深”的怪圈。

萬(wàn)店困局：滬上阿姨的“規(guī)模虛胖”危機(jī)

2025年，滬上阿姨門店規(guī)模突破萬(wàn)家，成為繼蜜雪冰城、古茗之后第三家邁入“萬(wàn)店俱樂(lè)部”的新茶飲品牌。據(jù)“極海品牌監(jiān)測(cè)”數(shù)據(jù)，“滬上阿姨”全國(guó)門店達(dá)10739家。

上市半年后，這一規(guī)模突破和H股激勵(lì)計(jì)劃利好，使公司股價(jià)在11月10日單日上漲超13%，市值反彈。

但萬(wàn)店背后挑戰(zhàn)不斷。在競(jìng)爭(zhēng)格局中，滬上阿姨處于“夾心層”。蜜雪冰城以4.4萬(wàn)家門店壟斷下沉市場(chǎng)；古茗截至2025年9月門店凈增，在核心省份形成強(qiáng)大壁壘；滬上阿姨雖有萬(wàn)家門店，但與古茗仍有差距。

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了這一競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。2025年上半年，滬上阿姨營(yíng)收18.18億元，在五大茶飲品牌中排末位，與蜜雪冰城148.7億元營(yíng)收差距巨大。其單店效益下滑，而同期古茗單店日均GMV達(dá)7600元，單店日均售出杯數(shù)439杯，增長(zhǎng)17.4%。

在下沉市場(chǎng)，滬上阿姨面臨三重壓力。一是蜜雪冰城的絕對(duì)壓制，其下沉市場(chǎng)門店占比高，性價(jià)比讓滬上阿姨難以抗衡；二是古茗的區(qū)域圍剿，在核心省份高密度布局形成壁壘；三是茶百道等品牌的中端沖擊，茶百道營(yíng)收、凈利率和門店規(guī)模都表現(xiàn)出色。

滬上阿姨門店布局“廣撒網(wǎng)”，覆蓋31個(gè)省份、357座城市，三線及以下城市門店占比超50%，但門店分散，未形成區(qū)域優(yōu)勢(shì)。

盈利能力是滬上阿姨的短板。中報(bào)顯示，上半年?duì)I收18.18億元，同比增長(zhǎng)9.7%；凈利潤(rùn)2.03億元，同比增長(zhǎng)20.9%，歸母凈利率11.16%，同比提升1個(gè)百分點(diǎn)。

與同行相比，滬上阿姨盈利能力落后。上半年古茗凈利率達(dá)28.72%，蜜雪冰城凈利率為18.3%，而滬上阿姨僅為11.16%，低于茶百道的13.32%。這種差距反映在單店運(yùn)營(yíng)上，滬上阿姨單店效益承壓，古茗單店GMV同比大增20.6%。

總體來(lái)看，滬上阿姨接近萬(wàn)店規(guī)模時(shí)，面臨規(guī)模與效益失衡的困境。如何確立差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升單店盈利能力，是未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。

滬上阿姨為何“騎虎難下”？

在茶飲行業(yè)整合背景下，滬上阿姨單純追求規(guī)模擴(kuò)張的戰(zhàn)略有局限性，其困境源于三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的問(wèn)題。

一方面，供應(yīng)鏈體系面臨挑戰(zhàn)。截至2025年，滬上阿姨建立了覆蓋12個(gè)大型倉(cāng)儲(chǔ)物流基地、14個(gè)前置冷鏈倉(cāng)庫(kù)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，但“輕資產(chǎn)模式”依賴第三方運(yùn)營(yíng)，成為發(fā)展瓶頸。

該模式初期降低資金投入、支撐擴(kuò)張，但品牌缺乏關(guān)鍵環(huán)節(jié)的自主控制力。12個(gè)大倉(cāng)中有3個(gè)由第三方管理，前置冷鏈倉(cāng)庫(kù)全外包，難以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化管控，帶來(lái)效率與成本壓力。其配送頻率為每周2 - 3次，遠(yuǎn)低于古茗的“兩日一配”，物流效率落后。

成本方面，雖規(guī)模采購(gòu)有優(yōu)勢(shì)，但整體依賴第三方服務(wù)，綜合物流成本比古茗高15% - 20%。這種成本劣勢(shì)影響了盈利能力，2025年上半年，滬上阿姨凈利率為11.2%，低于古茗的19.2%和蜜雪冰城的18.3%。

更嚴(yán)重的是，供應(yīng)鏈弱控制引發(fā)品質(zhì)與安全風(fēng)險(xiǎn)。第三方倉(cāng)儲(chǔ)和加盟門店執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)難統(tǒng)一，加大質(zhì)量監(jiān)管難度，黑貓投訴平臺(tái)相關(guān)投訴超4000條。

另一方面，產(chǎn)品創(chuàng)新面臨挑戰(zhàn)。滬上阿姨早期開(kāi)創(chuàng)“五谷茶飲”賽道，但蜜雪冰城推出同類產(chǎn)品后競(jìng)爭(zhēng)加劇。2025年推出“五色慢養(yǎng)計(jì)劃”，本質(zhì)是原有產(chǎn)品的微創(chuàng)新，未取得標(biāo)桿性成功，且易被模仿，創(chuàng)新重心偏向營(yíng)銷。

相比之下，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手品牌認(rèn)知鮮明。2025年消費(fèi)者喜愛(ài)的新茶飲品牌中，滬上阿姨喜愛(ài)度為10%，遠(yuǎn)低于蜜雪冰城的29.7%。

再者，加盟體系承壓。為加速擴(kuò)張，滬上阿姨2025年多次調(diào)整加盟政策，引發(fā)連鎖反應(yīng)。

自2023年4月提出“萬(wàn)店計(jì)劃”，到2025年上半年門店達(dá)9436家。2025年公司密集調(diào)整政策，如11月針對(duì)特定人群開(kāi)放開(kāi)店補(bǔ)貼。

快速加盟擴(kuò)張帶來(lái)三個(gè)核心問(wèn)題：一是運(yùn)營(yíng)依賴第三方導(dǎo)致成本壓力，影響加盟商關(guān)系。96.5%收入源自加盟業(yè)務(wù)，加盟商強(qiáng)制訂貨，疊加促銷，門店實(shí)收率低，盈利壓力大，2024年閉店率達(dá)10.78%。二是品控問(wèn)題持續(xù)，黑貓投訴平臺(tái)相關(guān)投訴超4500條，與供應(yīng)鏈管控不力惡性循環(huán)。三是加盟商質(zhì)量下滑，行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)質(zhì)資源被頭部品牌占據(jù)，滬上阿姨依賴經(jīng)驗(yàn)不足的投資者，難以維持健康門店生態(tài)。

滬上阿姨的困境，本質(zhì)是“規(guī)模導(dǎo)向”戰(zhàn)略與行業(yè)“質(zhì)量導(dǎo)向”規(guī)律的矛盾。在茶飲行業(yè)跑馬圈地階段，公司以門店規(guī)模為目標(biāo)，而非單店盈利和供應(yīng)鏈健康。這導(dǎo)致路徑依賴，為支撐股價(jià)持續(xù)擴(kuò)張，出現(xiàn)問(wèn)題也不暫停修復(fù)模型。

供應(yīng)鏈?zhǔn)堋a(chǎn)品定位模糊、加盟體系脆弱這三個(gè)問(wèn)題，構(gòu)成制約品牌可持續(xù)發(fā)展的三重困境。在茶飲行業(yè)進(jìn)入“供應(yīng)鏈決賽圈”的當(dāng)下，若不解決，將影響品牌長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)增長(zhǎng)需建立在健康單店盈利模型和穩(wěn)固供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上，短期規(guī)模戰(zhàn)略會(huì)面臨反噬。當(dāng)下局部修補(bǔ)不夠，需從戰(zhàn)略層面重構(gòu)商業(yè)模式。

寫在最后

滬上阿姨的萬(wàn)店困局給茶飲行業(yè)敲響警鐘，單純門店規(guī)模不是關(guān)鍵，健康單店盈利和穩(wěn)固供應(yīng)鏈才是根本。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入深水區(qū)，“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”是餐飲企業(yè)的挑戰(zhàn)。滬上阿姨的教訓(xùn)表明，沒(méi)有質(zhì)量的規(guī)模是虛胖，沒(méi)有效益的增長(zhǎng)會(huì)反噬。茶飲持久戰(zhàn)中，修煉內(nèi)功比擴(kuò)張重要，單店健康更可持續(xù)。未來(lái)茶飲競(jìng)爭(zhēng)是供應(yīng)鏈、產(chǎn)品力和加盟體系的全方位較量，打破“規(guī)模迷思”，回歸商業(yè)本質(zhì)才能勝利。

參考資料：

宿遷網(wǎng)：解碼40萬(wàn)家門店混戰(zhàn)：2025最全現(xiàn)制茶飲行業(yè)研究報(bào)告來(lái)了

36氪：滬上阿姨，多線作戰(zhàn)

36氪：新開(kāi)近9000家店，五大新茶飲半年凈賺62億

深圳商報(bào)：滬上阿姨半年股價(jià)腰斬

新華網(wǎng)：滬上阿姨以“摩登茶飲”展現(xiàn)國(guó)民品牌創(chuàng)新力量

港股研究社：“虛胖”的滬上阿姨：沒(méi)有富貴命，得了富貴?。?/p>

中國(guó)證劵報(bào)：滬上阿姨“沖刺”港股上市，加盟紅利消退迎大考

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