唯品會(huì)Q3營收達(dá)214億，Non - GAAP凈利增長14.6%，SVIP活躍用戶貢獻(xiàn)超五成銷售額。

11月20日美股盤前，唯品會(huì)公布2025年第三季度財(cái)報(bào)。三季度，唯品會(huì)凈營收為214億元（人民幣，下同），同比增長3.4%；Non - GAAP凈利潤15億元，同比增長14.6%。

從核心運(yùn)營數(shù)據(jù)來看，三季度唯品會(huì)商品交易總額（GMV）達(dá)到431億元，同比增長7.5%，訂單量為1.66億單，同比增長1.5%。同時(shí)，平臺(tái)第三季度活躍用戶數(shù)為4010萬，同比增長1.3%。

在主營業(yè)務(wù)上，本季度唯品會(huì)不斷提升買手制好貨能力，與Alexander Wang、bebe、OUTDOOR PRODUCTS、PINKO等國際品牌加深合作，增加貨品供給。此外，三季度“唯品獨(dú)家”銷售業(yè)績?cè)鏊倜黠@，同比增長41%，新增合作品牌超100個(gè)。

會(huì)員方面，唯品會(huì)本季度圍繞高價(jià)值品牌商品開展私享特賣活動(dòng)，像超V品牌日、超V補(bǔ)貼日等，以此增強(qiáng)超級(jí)VIP（SVIP）用戶粘性，為他們提供更多專屬貨價(jià)權(quán)益。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三季度唯品會(huì)SVIP活躍用戶數(shù)同比保持兩位數(shù)增長，SVIP用戶貢獻(xiàn)了線上銷售的51%。

AI創(chuàng)新方面，唯品會(huì)多個(gè)業(yè)務(wù)場景在AI助力下實(shí)現(xiàn)體驗(yàn)升級(jí)。例如平臺(tái)推出AI試衣功能“穿上看看”，支持用戶虛擬試衣和社交分享。同時(shí)，平臺(tái)通過模型、算法及產(chǎn)品運(yùn)營的系統(tǒng)性升級(jí)，構(gòu)建更高效的搜索推薦系統(tǒng)。

唯品會(huì)董事長兼首席執(zhí)行官沈亞表示：“AI在驅(qū)動(dòng)增長與效率提升方面的作用日益重要。通過深化團(tuán)隊(duì)協(xié)同，公司積極抓住市場機(jī)遇。我們對(duì)實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)增長充滿信心?！?/p>

招商證券分析稱，今年隨著宏觀環(huán)境和可選消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，以及唯品會(huì)供應(yīng)鏈能力的建設(shè)和營銷獲客能力的優(yōu)化，平臺(tái)實(shí)現(xiàn)逐季邊際改善。

從長期來看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為唯品會(huì)在品牌服裝正品特賣領(lǐng)域競爭力穩(wěn)定。供給端，平臺(tái)深耕特賣賽道，長期與品牌深度合作，為品牌帶來獨(dú)特的增量價(jià)值，打造出差異化的深度折扣服裝供應(yīng)鏈。用戶側(cè)，平臺(tái)提供高性價(jià)比商品和無限次免郵的優(yōu)質(zhì)服務(wù)體驗(yàn)，為SVIP核心用戶創(chuàng)造差異化價(jià)值，目前核心客群仍在穩(wěn)步擴(kuò)大。

鑒于平臺(tái)正品特賣的心智和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，平臺(tái)價(jià)值及核心客群保持穩(wěn)定，且公司持續(xù)分紅并通過回購提升股東價(jià)值，彰顯經(jīng)營信心，招商證券給予唯品會(huì)25.29美元的目標(biāo)價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

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