11月20日，沃爾瑪公布了2026財年第三季度（FY26 Q3）的業(yè)績報告。報告顯示，該季度沃爾瑪總營收達到1795億美元，同比增長5.84%，營收增速已連續(xù)兩個季度環(huán)比上升，保持著穩(wěn)健的擴張態(tài)勢。

從區(qū)域?qū)用鎭砜矗譅柆斨袊鴺I(yè)務(wù)的表現(xiàn)格外突出。FY26 Q3單季，沃爾瑪中國實現(xiàn)凈銷售額61億美元，同比增長21.8%，不僅大幅超過國際業(yè)務(wù)板塊10.84%的平均增速，還連續(xù)多個季度維持同比兩位數(shù)以上的增長，成為推動全球業(yè)績增長的關(guān)鍵動力。

若從行業(yè)宏觀角度分析，沃爾瑪中國的表現(xiàn)更具韌性。對比2025年前三季度中國社零商超行業(yè)4.4%的平均增速，沃爾瑪中國實現(xiàn)了顯著的超額增長。在當(dāng)前消費回歸理性、傳統(tǒng)商超普遍面臨轉(zhuǎn)型困境的存量競爭環(huán)境下，這樣一份逆勢增長的成績單顯得尤為難得。

面對如此顯著的差異化表現(xiàn)，市場不禁好奇：沃爾瑪中國到底做對了什么？

左手山姆，右手電商

長期以來，實體零售與電商常被視為零和博弈。但在沃爾瑪?shù)牟季种校咴缫讶诤?，?yōu)勢互補，成為業(yè)績高速增長的核心因素。其中，有兩組數(shù)據(jù)特別值得關(guān)注：

一是第三季度沃爾瑪中國電商銷售額增長超30%，電商銷售額占比超50%。

這是一個具有里程碑意義的時刻，意味著對沃爾瑪中國而言，線上業(yè)務(wù)不再是線下的補充，而是已占據(jù)半壁江山。

線上零售需要強大的供應(yīng)鏈管理能力和線下履約能力，供應(yīng)鏈一直是沃爾瑪?shù)膹婍棧诼募s方面，沃爾瑪?shù)谋憩F(xiàn)也讓市場驚喜。

沃爾瑪透露，目前國內(nèi)近80%的電商訂單能在一小時內(nèi)送達。這得益于數(shù)字化對履約能力的賦能，沃爾瑪中國正通過智能技術(shù)構(gòu)建覆蓋預(yù)測、生產(chǎn)、倉儲、配送、銷售全鏈路的數(shù)智化供應(yīng)鏈體系，該體系已全面覆蓋所有物流中心、沃爾瑪門店、山姆會員商店、多個區(qū)域履約中心，以及超過400個前置倉和云倉，確保了商品流動的精準性和高效性。

沃爾瑪全球CEO董明倫在財報電話會上也由衷贊嘆：“中國在數(shù)字化零售方面比沃爾瑪任何其他市場都更為先進。”

二是山姆會員店交易單量呈雙位數(shù)增長，過去12個月新增8家新店（含本季度新增1家）。

2025年是山姆入華以來拓店節(jié)奏最密集的一年，全年預(yù)計落地10家新店，目前已有8家正式開業(yè)，包括嘉興、合肥、中山、揚州四家“新城首店”。12月，上海浦東東店與廣州荔灣店也將開業(yè)，進一步鞏固其在一線城市的布局密度。

財報發(fā)布后的11月21日，北京昌平山姆店盛大開業(yè)，生動展現(xiàn)了山姆在國內(nèi)的火爆。盡管開業(yè)在工作日，但會員熱情不減，開門前排起長龍，媒體報道高峰時段等候時長超2小時，直觀體現(xiàn)了中國消費者對高品質(zhì)性價比商品的需求。

這一盛況證明，業(yè)績的高速增長本質(zhì)上是會員“用腳投票”的結(jié)果。同時，門店擴張時，山姆的會籍?dāng)?shù)量、續(xù)卡率及活躍度均穩(wěn)定上升，交易單量本季度實現(xiàn)雙位數(shù)增長，這種增長并非依賴新店的“一次性流量”，而是源于存量會員活躍度提升與增量市場精準拓展的雙重驅(qū)動。

從宏觀財務(wù)視角看，沃爾瑪國際業(yè)務(wù)中會員收入同比激增34%，中國山姆會員店起到了決定性作用。沃爾瑪全球CEO董明倫線下考察合肥新店后，在財報電話會上特別肯定了該店的“卓越表現(xiàn)”，這既是對單店業(yè)績的認可，也是對山姆模式在中國的肯定。

新增長極：社區(qū)店規(guī)模化落地

如果說山姆主打“囤貨”與“尋寶”，電商主打“便捷”，那么沃爾瑪中國商業(yè)版圖的最后一塊拼圖，就是對“高頻日?！毙枨蟮臉O致滲透。

本季度，一個值得關(guān)注的信號是：沃爾瑪在“社區(qū)店”模式上終于按下了加速鍵。

從沃爾瑪?shù)暮诵臉I(yè)務(wù)矩陣來看，此前存在場景真空地帶。大店主打“慢逛”一站式購物，提供豐富快消、非食產(chǎn)品，適合周末采購；電商平臺通過靈活履約方式打破時空限制，但面對“下樓買瓶醬油”“下班順路買把菜”這類極度碎片化、即時性需求時，仍存在履約成本和時間窗口的錯位。

對于線下日常即時補給，沃爾瑪過去未能深度涉及，而社區(qū)店正是補齊這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略布局。

9月13日，沃爾瑪宣布第4家社區(qū)店在深圳寶安正式開業(yè)。這標志著經(jīng)過長時間測試驗證與迭代升級后，沃爾瑪“社區(qū)店”模式已跑通單店模型，正式進入“規(guī)模化落地”階段。

與傳統(tǒng)上萬平米、SKU數(shù)以萬計的大賣場不同，沃爾瑪社區(qū)店的打法可概括為“小、精、近”三個字。

?。褐髁Φ晷图s500平米，極大降低選址難度，可靈活嵌入成熟社區(qū)，同時大幅減少租金和人力等運營成本。

精：社區(qū)店不追求大而全，聚焦“一日五餐”（早餐、午餐、下午茶、晚餐、夜宵），精選約2000款高頻、高質(zhì)價比商品，要求極強的商品周轉(zhuǎn)管控能力，每款上架商品都是數(shù)據(jù)驗證的“高頻剛需”。

近：提出“10分鐘步行生活圈”概念，直接切入城市高密度社區(qū)，成為離消費者最近的“自家冰箱”。

隨著社區(qū)店規(guī)?；瘡?fù)制，沃爾瑪中國構(gòu)建了一張疏密有致、動靜結(jié)合的立體零售網(wǎng)，能更精準滿足同一核心客群在不同時段、場景下的多元需求，不僅提升了業(yè)績想象空間，也增強了抗風(fēng)險能力。

“沃集鮮”升級，鞏固供應(yīng)鏈底座

縱觀沃爾瑪商業(yè)版圖，無論是山姆的爆發(fā)、電商的提速，還是社區(qū)店的規(guī)?；涞兀蔚牡讓踊冀K是極致的商品力與供應(yīng)鏈效率。在消費回歸理性的當(dāng)下，零售競爭已從流量爭奪回歸“質(zhì)價比”較量，誰能做到“好貨不貴”，誰就能穿越周期。

本季度，沃爾瑪旗下自有品牌“沃集鮮”（Marketside）宣布戰(zhàn)略升級，以“簡單為鮮”為核心主張，推出及升級近千款商品，成為門店亮點。“簡單”包含兩層含義：簡單配料、原料鮮、產(chǎn)地鮮，確保更好品質(zhì)；同時以穩(wěn)定“天天平價”，讓購物體驗更簡單。

這種“高質(zhì)低價”并非營銷口號，而是縮短供應(yīng)鏈與規(guī)模效應(yīng)的結(jié)果。沃爾瑪通過與頭部供應(yīng)商深度協(xié)同，摒棄層層分銷模式，借助源頭直采、SKU精簡及工業(yè)化規(guī)模量產(chǎn)，剝離中間環(huán)節(jié)非必要成本，在保證毛利的同時實現(xiàn)全渠道長期穩(wěn)定低價。

在品控方面，沃爾瑪為“沃集鮮”制定了高標準的食品安全、品質(zhì)管控、合規(guī)管理體系，通過兩大維度（商品管控和供應(yīng)商管控）和三大環(huán)節(jié)（準入、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)），實現(xiàn)全鏈路端到端品控管理，形成可持續(xù)、可衡量、可追溯的標準化流程。

例如準入環(huán)節(jié)設(shè)置六重審核，包括國家資質(zhì)審核、全球食品安全倡議認證（GFSI）、沃爾瑪業(yè)務(wù)側(cè)篩選、供應(yīng)商盡職調(diào)查、社會責(zé)任審查及食品安全現(xiàn)場審核。同時，“沃集鮮”推行“配料披露機制”，要求供應(yīng)商公開主要原材料、生產(chǎn)工藝及上游源頭信息，重視上游可追溯管理。

沃爾瑪還建立了從上市前測評到上市后追蹤的閉環(huán)機制，確保顧客反饋即時用于商品優(yōu)化，形成“顧客反饋必落實”的閉環(huán)，并建立清晰的商品退場機制，持續(xù)提升商品力。正是這種對供應(yīng)鏈的細致把控，讓沃爾瑪在保證品質(zhì)“可衡量、可追溯”的同時，確立了零售競爭壁壘。

價值躍遷新樣本

整體而言，沃爾瑪發(fā)布的FY26 Q3財報不僅交出了亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)，更提供了跨國零售巨頭在中國市場的“價值躍遷”樣本。

沃爾瑪近年來的戰(zhàn)略布局，通過山姆抓住消費升級紅利，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型抓住線上零售紅利，通過社區(qū)店抓住近場零售紅利，通過自有品牌重塑抓住品質(zhì)回歸紅利。

沃爾瑪中國用爆發(fā)式增長的業(yè)績向行業(yè)證明：在零售這條長賽道上，只要回歸商業(yè)本質(zhì)——以顧客為中心，提供更優(yōu)質(zhì)商品、更極致質(zhì)價比、更便捷服務(wù)，巨頭也能突破增長邊界，完成從傳統(tǒng)零售商向全渠道零售商的價值躍遷。

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