谷歌Gemini 3系列模型的震撼發(fā)布，正在硅谷掀起一場AI領域的權力重新洗牌。

經(jīng)過兩年的奮力追趕，市場普遍認為谷歌的模型已超越曾經(jīng)的AI標桿OpenAI，而OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼（Sam Altman）也在內部備忘錄中坦言，隨著谷歌等競爭對手的迅猛發(fā)展，公司正面臨“氛圍緊張”與“經(jīng)濟逆風”的雙重困境。這場AI競賽的格局變動，也對科技巨頭們的股價產(chǎn)生了影響。

“一覺醒來，谷歌股價已突破320美元?！币晃籄I行業(yè)從業(yè)者感嘆道。近一周，谷歌市值多次創(chuàng)下歷史新高，11月26日，谷歌股價再次上漲超1.5%，收于323.4美元/股，市值突破3.9萬億美元，目前在美股市值排名中位居第三。近一個月，谷歌股價漲幅已超20%。

與之形成鮮明對比的是，與OpenAI合作密切的微軟、英偉達、甲骨文、AMD等科技廠商的股價近期出現(xiàn)波動下滑，此前OpenAI簽下的萬億美元合作項目也被重新審視，AI泡沫論再次浮現(xiàn)。

AI行業(yè)排名的變化正對資本市場產(chǎn)生深遠影響。為分散風險，英偉達與微軟近日宣布與OpenAI的競爭對手Anthropic達成戰(zhàn)略合作。OpenAI也在積極采取自救措施，戰(zhàn)局尚未確定，未來走向仍需觀察。

OpenAI遭遇逆風

上周Gemini 3 Pro和Nano Banana Pro的發(fā)布贏得了AI圈的廣泛贊譽，連奧爾特曼和馬斯克也公開表示認可。有網(wǎng)友調侃，Gemini 3 Pro或許就是奧爾特曼“夢中的GPT-5”。

在最新的研報中，高盛交易員Rich Privorotsky指出，谷歌Gemini 3是一款“顛覆性模型”，正在重塑整個AI投資生態(tài)，導致其他公司產(chǎn)品周期推遲、資本支出增加、投資回報率變得更加不確定。首當其沖受到影響的就是OpenAI。

種種跡象表明，奧爾特曼早已預料到這場風暴。在一份近期曝光的10月內部備忘錄中，奧爾特曼承認，谷歌在AI領域的最新進展可能會給公司帶來“暫時的經(jīng)濟逆風”，并預測如果競爭持續(xù)，公司2026年的營收增長率可能驟降至個位數(shù)。

當時谷歌尚未發(fā)布最新模型，但奧爾特曼在備忘錄中指出，谷歌的開發(fā)方式似乎已超越OpenAI，并提醒員工：“我預計外界的氛圍在一段時間內會變得艱難?！?/p>

對比這份備忘錄的撰寫時間，當時的OpenAI還在高調布局。從9月底到10月，OpenAI先后與甲骨文、英偉達、AMD簽下大單，組建“AI戰(zhàn)艦”。盡管合作曝光后相關公司股價一度飆升，但一家年營收百億美元的公司如何支撐1.4萬億美元的基建投入，始終是投資者心中的隱憂。

奧爾特曼當時將這筆投入稱為“一生一次的戰(zhàn)略豪賭”，并強調對團隊未來的發(fā)展方向抱有樂觀預期。然而一個月后，隨著谷歌勢頭反超，市場迅速“用腳投票”：與OpenAI緊密合作的微軟、英偉達、AMD、甲骨文等公司股價紛紛回落。

英偉達曾在10月29日盤中達到212美元/股，但目前已下滑16%；微軟近一個月下滑14%，AMD近一個月下滑超20%，甲骨文在與OpenAI簽署3000億美元算力合同后，曾漲到345美元/股，但目前已下滑約40%。

華爾街的憂慮日益加?。喝绻雀枳罱K勝出，OpenAI是否還能履行其龐大的財務承諾？

摩根士丹利早在OpenAI公布這些“循環(huán)交易”時就警告，這類交易可能夸大市場需求、掩蓋真實商業(yè)邏輯。若未來OpenAI的投資回報不及預期，以目前的體量或將引發(fā)科技行業(yè)的泡沫。

目前，OpenAI估值達5000億美元，是全球估值最高的初創(chuàng)企業(yè)。這一估值高度依賴其技術領先地位，而隨著谷歌等對手的快速逼近，這一估值也會越來越難維持，投資者信心正面臨考驗。

奧爾特曼在這一個月里多次回應投資與泡沫的質疑，在最新一次回應中，他披露了收入預期以“救火”：OpenAI今年年化收入將超200億美元，到2030年將增長至數(shù)千億美元。

不過，此前9月OpenAI向股東披露的財務信息卻是另一個口徑：公司2025年上半年實現(xiàn)營收約43億美元，比去年全年營收高出約16%。亮眼的營收并不能掩蓋其背后巨大的成本壓力，報告顯示，上半年OpenAI的虧損達135億美元，OpenAI預測要到2029年才能實現(xiàn)盈利。

面對壓力，奧爾特曼仍保持一貫自信，“我們已經(jīng)足夠強大，能夠承受其他公司發(fā)布優(yōu)秀模型帶來的沖擊?！彼趥渫浿袕娬{，即使在當前的技術路徑上“暫時落后”，OpenAI也要專注于“極具雄心的賭注”。

據(jù)悉，OpenAI已啟動多項自救措施，包括開發(fā)代號“Shallotpeat”的新模型以修復預訓練過程中出現(xiàn)的技術漏洞，并與富士康合作在美國設計制造AI數(shù)據(jù)中心核心組件。

谷歌全棧生態(tài)助力逆襲

實際上，OpenAI已是史上增長最快的企業(yè)之一，從2022年11月正式發(fā)布ChatGPT，到現(xiàn)在僅3年時間，ChatGPT的周活躍用戶數(shù)已達到8億——今年2月，這個數(shù)字還是4億。無論是營收還是用戶數(shù)量，都實現(xiàn)了飛躍。

但對手谷歌追趕得太快了。根據(jù)上周谷歌發(fā)布的數(shù)據(jù)，其Gemini應用已擁有6.5億月活躍用戶，今年3月Gemini應用的月活躍用戶是3.5億。盡管統(tǒng)計口徑不同，與ChatGPT的周活用戶還有差距，但可見的是差距正持續(xù)縮小。

Similarweb的最新數(shù)據(jù)顯示，Gemini 3系列或許會帶來新的用戶增長。就在發(fā)布當天，Gemini應用日訪問量突破歷史紀錄，激增至約5400萬次，這一數(shù)字顯著高于此前4400萬次的峰值，展現(xiàn)了新版本發(fā)布所帶來的用戶關注度和流量增長的巨大潛力。

而另一邊，10月底，第三方應用情報公司Apptopia的數(shù)據(jù)顯示，ChatGPT的移動應用增長可能已達頂峰。分析指出，ChatGPT每天的下載量仍達數(shù)百萬次，表現(xiàn)不錯，但整體增長速度正在放緩，競爭加劇以及其AI模型特性的變化可能是背后的原因。

回頭看，谷歌能夠快速反超，核心優(yōu)勢是其全棧式技術方案以及強大的生態(tài)——覆蓋芯片、云、大模型、應用四大環(huán)節(jié)。Melius Research科技策略師Ben Reitzes也提到，谷歌之所以能對許多AI公司構成威脅，正是因為“是垂直整合程度最高的AI大廠”。這也會是其未來手中的重要王牌。

與需要租用算力的其他AI對手不同，谷歌擁有自研TPU芯片和云服務，不僅能控制成本，還能通過出租算力形成商業(yè)循環(huán)。而在產(chǎn)品分發(fā)渠道方面，谷歌擁有全球超過20億用戶的Android系統(tǒng)、谷歌搜索及辦公套件，這意味著其AI可以直接觸達海量用戶。

“模型+基礎設施+產(chǎn)品生態(tài)”的良性循環(huán)推動谷歌持續(xù)增長。10月30日，谷歌交出了一份亮眼的財報，季度營收首次突破1000億美元。海豚投研認為，谷歌同時吃到了AI產(chǎn)業(yè)浪潮下上游和下游的發(fā)展紅利。

值得注意的是，此前市場擔憂的“傳統(tǒng)搜索被AI搜索替代”并未發(fā)生，谷歌搜索與廣告業(yè)務仍保持兩位數(shù)增長。海豚投研認為，這本質上還是因為對手不夠強，以及谷歌自身生態(tài)的強大，才讓谷歌的轉型之路相對從容。

谷歌的后來居上也證明，在資本密集型的AI競賽中，深厚的資源儲備與廣泛的產(chǎn)品生態(tài)非常關鍵。目前谷歌一個季度的利潤為350億美元，但OpenAI半年就虧掉了135億美元。OpenAI的對手不僅在技術上領先，還同時具備資金、數(shù)據(jù)、算力、渠道等多重優(yōu)勢。

奧爾特曼在內部備忘錄中表示，OpenAI不得不同時做這么多困難的事情，要成為最好的研究實驗室，也要成為最好的AI基礎設施公司和最好的AI平臺/產(chǎn)品公司?！斑@很糟糕，但這就是我們的命運。而且我不會與任何其他公司交換位置?！?/p>

今年初，谷歌的股價還在190美元/股附近，至今漲幅已超過70%。市場普遍認為，憑借其規(guī)模、行業(yè)地位與生態(tài)優(yōu)勢，Gemini有望持續(xù)搶占市場份額，進一步擠壓OpenAI的生存空間。

為分散風險，產(chǎn)業(yè)鏈伙伴也在悄然調整策略：英偉達與微軟近日宣布與Anthropic達成戰(zhàn)略合作。具體而言，Anthropic將斥資300億美元用于計算資源，以在微軟Azure云平臺上擴展其Claude AI模型，而這些算力由英偉達支持。

顯然，英偉達與微軟不想將雞蛋放在一個籃子里，雙方都在努力降低對OpenAI的依賴，微軟此前也與馬斯克的xAI建立合作關系。AI聯(lián)盟開始了新的合縱連橫。

眼下，谷歌憑借Gemini 3系列暫居“新王”之位，但戰(zhàn)局遠未定格。Anthropic在編程領域與企業(yè)級市場穩(wěn)扎穩(wěn)打，OpenAI雖技術護城河被侵蝕，仍保有品牌與用戶規(guī)模優(yōu)勢。硅谷的AI權力游戲，仍在持續(xù)改寫中。