出品/零態(tài)LT

撰文/邸天宇

在AI浪潮席卷全球的當(dāng)下，阿里巴巴正以長期主義為錨點(diǎn)，試圖在新時(shí)代續(xù)寫商業(yè)傳奇。

2025年11月25日，阿里巴巴發(fā)布2026財(cái)年第二季度（截至2025年9月底）財(cái)報(bào)：總營收2477.95億元，同比增長5%，若剔除已出售業(yè)務(wù)影響則同比增長15%；凈利潤206.12億元，同比下降53%。

▲圖：阿里巴巴2026財(cái)年Q2財(cái)報(bào)

本季度“增收不增利”的核心原因，是阿里巴巴在消費(fèi)與“AI+云”兩大領(lǐng)域的大規(guī)模前瞻性投入。集團(tuán)CEO吳泳銘明確表示：“我們正處于投入階段，構(gòu)建AI技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，以及生活服務(wù)與電商結(jié)合的大消費(fèi)平臺(tái)，創(chuàng)造長期戰(zhàn)略價(jià)值?！?/p>

這份投入已初顯成效：2026財(cái)年Q2，阿里大消費(fèi)平臺(tái)協(xié)同效應(yīng)凸顯，即時(shí)零售拉動(dòng)電商增長；阿里云收入同比增34%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第九個(gè)季度三位數(shù)增長。

零態(tài)LT認(rèn)為，評判企業(yè)不能僅看短期業(yè)績，更需審視其長線生命力。阿里正順應(yīng)時(shí)代趨勢，加碼消費(fèi)與“AI+云”業(yè)務(wù)，打造革命性AI產(chǎn)品串聯(lián)多元生態(tài)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁發(fā)展?jié)摿?。隨著長期主義戰(zhàn)略深入，阿里有望在AI時(shí)代再創(chuàng)輝煌。

構(gòu)筑大消費(fèi)平臺(tái) 阿里零售基本盤更趨穩(wěn)健

過去幾年，中國電商曾陷入價(jià)格戰(zhàn)泥潭，低價(jià)內(nèi)卷破壞生態(tài)，企業(yè)與消費(fèi)者皆受其害。阿里率先“反內(nèi)卷”：2023年“618”前，馬云為淘天集團(tuán)指明“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)”方向。

▲圖：阿里巴巴2025財(cái)年財(cái)報(bào)

此后阿里掙脫內(nèi)卷，2025財(cái)年淘天集團(tuán)營收4498.27億元，同比增3.4%，其中Q4營收1013.69億元，同比增9%創(chuàng)六個(gè)季度新高。但阿里并未止步，而是布局即時(shí)零售以構(gòu)筑大消費(fèi)平臺(tái)：2025年5月將“淘寶小時(shí)達(dá)”升級(jí)為“淘寶閃購”，逐步整合餓了么APP、騎手體系至該品牌。

這一布局源于阿里對消費(fèi)趨勢的判斷：物流與供應(yīng)鏈基建成熟后，消費(fèi)者即時(shí)購物需求將爆發(fā)，平臺(tái)需前瞻性布局。相較競品，阿里擁有餓了么與電商雙重資源，截至2025年10月末，約3500個(gè)天貓品牌線下門店已接入“淘寶閃購”。

強(qiáng)悍的品牌與渠道資源讓即時(shí)零售成為零售增長引擎：2026財(cái)年Q2，阿里即時(shí)零售營收229.06億元，同比激增60%，增速首超國際電商業(yè)務(wù)。更重要的是，該業(yè)務(wù)反哺電商基本盤——2025年雙11，淘寶APP消費(fèi)者同比雙位數(shù)增長，近600個(gè)品牌成交破億，天貓品牌即時(shí)零售日均訂單環(huán)比9月增198%。

正如阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡所言，閃購與阿里生態(tài)有巨大協(xié)同潛力。隨著即時(shí)零售與電商雙向賦能，阿里正從純電商公司向“隨時(shí)隨地滿足消費(fèi)需求”的大消費(fèi)平臺(tái)進(jìn)化。

阿里云收入高增長 “AI+云”成核心引擎

阿里云最初因購物節(jié)計(jì)算需求而生，如今已從云計(jì)算拓展至AI領(lǐng)域。2025年2月，吳泳銘宣布未來三年阿里將投入超3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，規(guī)模超過去十年總和。

同時(shí)，阿里積極打造開源模型：Qwen已累計(jì)開源超300個(gè)模型，全球下載量破6億次，衍生模型約17萬個(gè)，位居全球開源大模型首位；Hugging Face數(shù)據(jù)顯示，千問Qwen的下載量與衍生模型數(shù)均超越Meta Llama，成為全球第一開源模型。

▲圖：Omdia

強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施與開源模型拓寬了阿里云的市場影響力：Omdia數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國AI云市場，阿里云以35.8%的市占率排名第一，超2-4名總和。

▲圖：阿里巴巴2026財(cái)年Q2財(cái)報(bào)

領(lǐng)先的市場地位轉(zhuǎn)化為亮眼業(yè)績：2026財(cái)年Q2，阿里云營收398.24億元，同比增34%，即便不計(jì)并表收入增速也達(dá)29%。而AI產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展將進(jìn)一步釋放“AI+云”需求——Omdia預(yù)計(jì)2025-2030年中國AI云市場復(fù)合年增長率達(dá)26.8%。

吳泳銘在財(cái)報(bào)電話會(huì)中提到，行業(yè)內(nèi)新老GPU均處于滿負(fù)荷狀態(tài)，基于客戶需求判斷，此前提出的3800億投入可能偏小。零態(tài)LT認(rèn)為，隨著阿里加大云和AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，其規(guī)模優(yōu)勢將讓后來者難以企及，未來阿里云業(yè)績有望持續(xù)向好。

千問APP成爆款 阿里握穩(wěn)AI時(shí)代船票

為串聯(lián)零售與云業(yè)務(wù)等多元生態(tài)，阿里云推出千問APP。該應(yīng)用基于Qwen大模型開發(fā)，定位個(gè)人AI助手，支持解答問題、AI修圖、生視頻、多語言翻譯等功能，被阿里管理層視為“AI時(shí)代的未來之戰(zhàn)”。

▲圖：千問

千問的優(yōu)勢不僅在于基座模型，更在于能調(diào)用阿里多元業(yè)務(wù)生態(tài)提供差異化體驗(yàn)。吳泳銘表示，阿里是中國唯一同時(shí)擁有領(lǐng)先大模型與廣泛生活服務(wù)、電商場景的公司，Qwen將逐步整合電商、地圖、本地服務(wù)等，成為日常生活的AI入口。

▲圖：千問

出眾的優(yōu)勢讓千問迅速成為爆款：2025年11月24日，阿里官宣千問APP公測首周下載量破1000萬。而用戶數(shù)據(jù)又能反哺阿里生態(tài)——目前淘寶推薦算法已從“猜你喜歡”升級(jí)為基于千問用戶行為數(shù)據(jù)的“未開口即推送”模式，精準(zhǔn)度大幅提升。

若AI時(shí)代的核心入口是個(gè)人AI助手，阿里已握穩(wěn)“船票”。憑借底層“AI+云”資源與中層生態(tài)優(yōu)勢，阿里有望引領(lǐng)用戶邁入AI“全能”時(shí)代。

綜上，阿里未受短期業(yè)績波動(dòng)束縛，而是以長期主義應(yīng)對AI變革。未來，大消費(fèi)平臺(tái)、“AI+云”與個(gè)人AI助手的競爭核心將是規(guī)模效應(yīng)與生態(tài)能力，阿里已具備這些優(yōu)勢，有望引領(lǐng)下一輪技術(shù)與商業(yè)范式升級(jí)，創(chuàng)造更普惠的數(shù)字價(jià)值。

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