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2025年的中國(guó)本地生活市場(chǎng)，注定在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)史上留下濃墨重彩的一筆。

年初京東百億補(bǔ)貼入局，阿里攜流量與資本加碼，一場(chǎng)激烈的外賣大戰(zhàn)打破了原本穩(wěn)固的行業(yè)格局。作為守擂者的美團(tuán)，面臨前所未有的雙線競(jìng)爭(zhēng)壓力，其護(hù)城河是否堅(jiān)固、行業(yè)地位是否動(dòng)搖，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

美團(tuán)第三季度財(cái)報(bào)給出了耐人尋味的答案：營(yíng)收955億元，同比增長(zhǎng)2%；經(jīng)調(diào)整凈虧損160億元，核心本地商業(yè)板塊經(jīng)營(yíng)虧損141億元。這份看似“失血”的成績(jī)單，一度被解讀為競(jìng)爭(zhēng)沖擊的結(jié)果，但深入分析后會(huì)發(fā)現(xiàn)，美團(tuán)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的戰(zhàn)略韌性與效率優(yōu)勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)年度交易用戶超8億，中高價(jià)值訂單市場(chǎng)份額領(lǐng)先。正如美團(tuán)本地核心商業(yè)CEO王莆中所言，美團(tuán)不僅能跟上競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏，還能用更少的資源參與競(jìng)爭(zhēng)。外賣及即時(shí)零售行業(yè)的終極壁壘，并非資本投入，而是規(guī)模、技術(shù)與執(zhí)行力支撐的綜合運(yùn)營(yíng)效率。

值得注意的是，即便競(jìng)爭(zhēng)激烈，美團(tuán)仍在布局未來(lái)：升級(jí)騎手家庭保障體系，投入AI大模型與無(wú)人配送，構(gòu)建長(zhǎng)期生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)力。這表明，美團(tuán)在本地生活消耗戰(zhàn)中，憑借效率護(hù)城河具備持續(xù)作戰(zhàn)能力。

01

虧損背后：戰(zhàn)略性投入穩(wěn)固基本盤

美團(tuán)Q3營(yíng)收增長(zhǎng)2%，但核心本地商業(yè)板塊虧損141億元，主要源于騎手補(bǔ)貼增加及營(yíng)銷開(kāi)支增長(zhǎng)（銷售及營(yíng)銷開(kāi)支同比增90.9%至343億元）。不過(guò)，這一虧損可視為捍衛(wèi)市場(chǎng)份額的戰(zhàn)略性投入。

用戶層面，美團(tuán)年度交易用戶突破8億，APP日活同比增超20%，餐飲外賣月交易用戶創(chuàng)新高，說(shuō)明補(bǔ)貼有效留住并吸引了用戶。市場(chǎng)份額上，實(shí)付15元以上訂單占比超三分之二，30元以上訂單占比超70%，用戶質(zhì)量與粘性較高。

憑借超腦智能調(diào)度系統(tǒng)與龐大騎手網(wǎng)絡(luò)，美團(tuán)單均運(yùn)輸成本低于對(duì)手，資源投入效率更高。隨著四季度補(bǔ)貼退潮，美團(tuán)訂單份額有望回升，進(jìn)一步驗(yàn)證其策略的高效性。

02

第二增長(zhǎng)曲線：閃購(gòu)與出海打開(kāi)新空間

除外賣業(yè)務(wù)外，美團(tuán)閃購(gòu)與海外業(yè)務(wù)成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)。閃購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)用戶滲透、消費(fèi)頻次提升與品類拓展驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，10月推出的“品牌官旗閃電倉(cāng)”計(jì)劃引入多品類品牌，雙11期間銷售額暴漲300%，高價(jià)非急需品類銷量顯著增長(zhǎng)，即時(shí)零售心智從“應(yīng)急”轉(zhuǎn)向“日常”與“品質(zhì)”。

新業(yè)務(wù)板塊收入同比增15.9%至280億元，虧損環(huán)比收窄。海外品牌Keeta在香港提前實(shí)現(xiàn)盈利，并加速布局中東與南美市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)食雜零售業(yè)務(wù)（如小象超市）增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美團(tuán)計(jì)劃2026年試點(diǎn)新線下零售業(yè)態(tài)。這些業(yè)務(wù)將競(jìng)爭(zhēng)維度從價(jià)格戰(zhàn)引向供給側(cè)升級(jí)與全球效率復(fù)制。

03

長(zhǎng)期布局：生態(tài)建設(shè)與AI投資筑牢未來(lái)根基

美團(tuán)在競(jìng)爭(zhēng)中未停止長(zhǎng)期投入：騎手養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋全國(guó)并向全行業(yè)開(kāi)放，福利體系納入家屬，提供租房補(bǔ)貼；商家扶持計(jì)劃助力健康發(fā)展。研發(fā)投入69億元（同比增31%），發(fā)布LongCat-Flash開(kāi)源模型，迭代AI經(jīng)營(yíng)工具，測(cè)試智能生活助理“小美”，將大模型融入本地生活場(chǎng)景。

外賣行業(yè)年利潤(rùn)約350億元，利潤(rùn)率3%-4%，運(yùn)營(yíng)效率是核心競(jìng)爭(zhēng)力。美團(tuán)Q3財(cái)報(bào)雖有短期虧損，但用戶規(guī)模穩(wěn)固、新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、長(zhǎng)期投入持續(xù)，證明其效率護(hù)城河依然堅(jiān)固。市場(chǎng)回歸理性后，美團(tuán)的領(lǐng)先地位將更穩(wěn)固。

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