“法國巴黎銀行等機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026年現(xiàn)貨白銀價(jià)格或達(dá)100美元/盎司，未來漲幅空間超50%。”

文/巴九靈

黃金漲勢放緩之際，白銀接過了上漲的接力棒。

12月17日，現(xiàn)貨白銀價(jià)格攀升至66美元/盎司。

今年以來，現(xiàn)貨白銀價(jià)格從年初28美元/盎司一路走高，截至目前漲幅已達(dá)130%左右。

反觀現(xiàn)貨黃金，年初價(jià)格為2600美元/盎司，10月下旬曾沖高至4381美元/盎司，年內(nèi)最高漲幅68%，但年末開始調(diào)整，12月17日的價(jià)格尚未完全收復(fù)此前失地。

長期以來，白銀被視為黃金的“追隨者”，但今年的市場表現(xiàn)卻顯示，這位追隨者大有后來居上之勢。

從市場反饋來看，白銀也比黃金更受一些投資者青睞。

投資銀條

今年11月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝明確表示：“黃金已形成巨大的價(jià)格動(dòng)能泡沫，必然破裂，當(dāng)前黃金投資機(jī)會(huì)暫告一段落?！?/p>

基金投資人李蓓則以俄羅斯央行出售黃金為信號(hào)——據(jù)《莫斯科時(shí)報(bào)》報(bào)道，2022年至今年11月1日，俄羅斯黃金儲(chǔ)備從405.7噸降至173.1噸——因此決定清空黃金持倉。

相比之下，白銀被不少人看作更優(yōu)的投資選擇。

多位投資圈人士向小巴透露，黃金與白銀均受美元持續(xù)降息、國際局勢動(dòng)蕩等因素影響，同屬“資產(chǎn)避風(fēng)港”。

但黃金的實(shí)用價(jià)值除飾品外較為有限，而白銀不僅可作飾品，更是工業(yè)領(lǐng)域的“剛需品”。

世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年白銀需求中，工業(yè)、珠寶首飾、投資需求分別占58%、18%、16%；其中工業(yè)需求里，電氣領(lǐng)域占23%，光伏領(lǐng)域占17%。

摩根大通、法國興業(yè)銀行、澳新銀行等機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026年現(xiàn)貨黃金價(jià)格或突破5000美元/盎司，未來漲幅約16%。

而法國巴黎銀行、黃金和白銀供應(yīng)商Solomon Global公司等預(yù)測，2026年現(xiàn)貨白銀價(jià)格可能達(dá)到100美元/盎司，未來漲幅超50%。

也就是說，未來白銀的漲幅空間可能是黃金的3倍。

那么，白銀真能超越黃金成為新的投資寵兒嗎？普通人該如何投資白銀，又有哪些風(fēng)險(xiǎn)？我們咨詢了相關(guān)專業(yè)人士，一起來了解下。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)集錦

劉曉博

財(cái)經(jīng)評(píng)論員

公眾號(hào)“劉曉博說財(cái)經(jīng)”

國際金價(jià)與銀價(jià)的比值存在一定規(guī)律，通常在40至80倍之間波動(dòng)，長期平均值約為53倍。

歷史上，黃金價(jià)格曾達(dá)到白銀的123.5倍（2020年3月新冠疫情期間），最低比值為15.8倍（1980年白銀投機(jī)熱期間）。

今年黃金大漲后，金價(jià)一度達(dá)到銀價(jià)的100倍以上。近期白銀補(bǔ)漲，將比值拉回至66倍左右，因此我認(rèn)為白銀價(jià)格仍存在一定程度的低估。

市場普遍認(rèn)為：當(dāng)金價(jià)達(dá)到銀價(jià)80倍以上時(shí)，要么白銀補(bǔ)漲，要么黃金回落；反之，當(dāng)金價(jià)低于銀價(jià)40倍時(shí)，要么黃金上漲，要么白銀下跌。

投資白銀和黃金

除了這一歷史規(guī)律，實(shí)際需求量的大幅增長是白銀上漲的另一“核心邏輯”。

白銀超50%的需求來自工業(yè)領(lǐng)域，涉及電子電氣、光伏新能源、醫(yī)療、感光材料、化工催化劑等。幾乎所有電腦、手機(jī)、電視等電子產(chǎn)品都離不開白銀，太陽能電池板生產(chǎn)也需要大量白銀制備導(dǎo)電銀漿。

白銀還廣泛應(yīng)用于醫(yī)用敷料、抗菌布料、醫(yī)療器械及公共設(shè)施表面涂層等。同時(shí)，白銀是多種化工反應(yīng)（如氧化乙烯制環(huán)氧乙烷）的高效催化劑，銀基焊料則用于空調(diào)、汽車等行業(yè)的耐高溫堅(jiān)固連接。

從普通投資者視角看，全球黃金總市值約30萬億美元，白銀不到4萬億美元，白銀市值較小，易被資金影響，波動(dòng)性強(qiáng)于黃金。

投資者可適度參與白銀板塊個(gè)股，或持有實(shí)物白銀（如投資銀條、銀工藝品）。但需注意，白銀波動(dòng)性強(qiáng)，可視為“加杠桿的黃金”，務(wù)必控制風(fēng)險(xiǎn)。

最后，從美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)及特朗普贏得中期選舉的政治需求來看，明年前8個(gè)月美元大概率會(huì)有較大幅度降息，因此明年國際黃金價(jià)格可能震蕩向上，四季度或見頂，整體漲幅可能低于今年。

若黃金未來滯漲，白銀行情也難持續(xù)，除非工業(yè)白銀需求持續(xù)旺盛且缺乏替代材料。

目前來看，近幾年白銀供不應(yīng)求，新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)對(duì)白銀的依賴度有所上升。但白銀價(jià)格大漲也會(huì)刺激替代技術(shù)和材料的研發(fā)。

例如光伏領(lǐng)域，白銀主要用于太陽能電池的導(dǎo)電銀漿，銀價(jià)上漲后銀漿已成為光伏組件最大單一材料成本來源，催生出銀包銅漿料、電鍍銅、純銅漿料三大主流替代技術(shù)，且均已進(jìn)入不同產(chǎn)業(yè)化階段。

展會(huì)上的太陽能電池用銀漿

電子領(lǐng)域，白銀因高導(dǎo)電性和屏蔽性用于電子器件的導(dǎo)電填料、屏蔽涂層等，銀價(jià)上漲后銀包鎳、銀包銅等替代材料技術(shù)快速發(fā)展，這會(huì)反過來抑制銀價(jià)上漲。

賈澤亮

逸士家族辦公室 CEO

今年白銀價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，目前的市場價(jià)格已明顯超出我們此前對(duì)2025年年底約60美元/盎司的預(yù)期。推動(dòng)本輪白銀上漲的主要原因之一是倫敦與上海等主要交易所階段性流動(dòng)性不足，短期內(nèi)放大了金銀價(jià)格的上漲幅度。

今年白銀整體表現(xiàn)強(qiáng)于黃金，除流動(dòng)性因素外，也受宏觀環(huán)境共同影響，包括全球債務(wù)水平持續(xù)偏高、主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字壓力上升，以及美聯(lián)儲(chǔ)未來可能進(jìn)入降息周期導(dǎo)致美元走弱等，這些因素與支撐黃金上漲的邏輯高度一致。

對(duì)不少投資者而言，白銀曾因價(jià)格相對(duì)較低被認(rèn)為比黃金更具吸引力，但近期白銀價(jià)格上漲過快，這一相對(duì)優(yōu)勢已不再明顯。同時(shí)，白銀確實(shí)受益于工業(yè)需求增長，尤其是電子及光伏等領(lǐng)域應(yīng)用持續(xù)擴(kuò)張，但白銀不能視為黃金的替代品，因?yàn)樗痪邆潼S金的核心支撐因素，如央行系統(tǒng)性購買及作為全球主要避險(xiǎn)資產(chǎn)的貨幣屬性。

我們中長線看好黃金，明年目標(biāo)為4500美元/盎司，上探4700美元/盎司，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間金銀比大致運(yùn)行在75至80之間，當(dāng)前價(jià)格水平下，白銀相對(duì)于黃金已無明顯性價(jià)比優(yōu)勢。

另一方面，國內(nèi)投資者的白銀投資渠道和產(chǎn)品豐富度明顯低于黃金。綜合來看，盡管我們中長期看好白銀價(jià)格整體趨勢，但需明確兩點(diǎn)：其一，白銀不具備替代黃金的功能；其二，當(dāng)前階段白銀與黃金相比，并不具備更強(qiáng)的投資吸引力。

許博男

如是金融研究院研究員

白銀和黃金雖同屬貴金屬，但驅(qū)動(dòng)邏輯不完全相同，后續(xù)走勢也可能分化。黃金是全球公認(rèn)的終極避險(xiǎn)資產(chǎn)和價(jià)值儲(chǔ)藏手段，貨幣屬性極強(qiáng)，是更純粹的“價(jià)值錨”；而白銀既是貴金屬，也是重要工業(yè)原料，憑借優(yōu)秀的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，在工業(yè)領(lǐng)域需求旺盛，如太陽能光伏電池關(guān)鍵材料、高精電子產(chǎn)品重要原料等，屬于雙重因素驅(qū)動(dòng)。

因此，黃金供需相對(duì)穩(wěn)定，央行購金和投資需求是邊際變量，價(jià)格彈性小，走勢更穩(wěn)健。不過，經(jīng)過這輪大牛市，黃金價(jià)格已偏高，博取最后收益的性價(jià)比不高，建議已配置黃金的持有，未配置的暫不加倉。而白銀牛市的邏輯是未來產(chǎn)業(yè)需求與金融情緒的結(jié)合，價(jià)格彈性更大。

楊德龍

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

基金經(jīng)理

白銀的投資趨勢仍向上，它與黃金一樣以貨幣屬性為主，但又有實(shí)際工業(yè)需求，光伏等行業(yè)需求量大增導(dǎo)致供不應(yīng)求，未來上漲空間較大。

從明年來看，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破5000美元/盎司、現(xiàn)貨白銀價(jià)格突破100美元/盎司的可能性很大。

目前主要風(fēng)險(xiǎn)是白銀投資有些過熱，甚至傳出多地白銀庫存告罄，這會(huì)影響后期投資走勢。