全球芯片市場正處于加速分化的關鍵節(jié)點。

11月9日，英偉達CEO黃仁勛現身臺積電參加活動，這已是他一年內第四次前往。看似平常的維系供應鏈之舉，卻因英偉達近期產能不足的傳聞而意味深長。

臺積電CEO魏哲家打趣黃仁勛是來“討芯片”，這透露出芯片霸主英偉達難以掩飾的焦慮與依賴。

▲注：圖片源于新浪財經

與此同時，國產芯片企業(yè)呈現出截然不同的景象。

從11月6日寒武紀股價第三次超過貴州茅臺，摩爾線程宣布11月19日開啟股票初步詢價，到11月12日沐曦股份科創(chuàng)板IPO注冊獲批，再到燧原科技和航中天啟提交上市輔導備案，一系列密集動作讓國產芯片在資本市場掀起波瀾。

一邊是英偉達在焦慮中維持霸權，一邊是國產芯片企業(yè)集體發(fā)力。當英偉達在中國市場留下巨大空白時，國產芯片的突圍戰(zhàn)似乎已全面打響。

內憂外患，英偉達陷入雙重困境

對于一直高歌猛進的英偉達來說，2025年并不好過。10月29日，其市值沖破五萬億美元，逼近印度股市總值，但11月11日股價驟降3％，單日市值蒸發(fā)1990億美元。

根據英偉達2026財年第二季度財報，數據中心業(yè)務營收雖同比增長56%，達411億美元，但低于市場預期的413.4億美元。受中國區(qū)出口管制影響，二季度H20銷售額減少40億美元，成為財報中的突出問題。

這種過山車式的發(fā)展揭示了英偉達潛在的危機——供應鏈和市場的雙重困境，成為其發(fā)展的隱憂和瓶頸。

黃仁勛對臺積電的依賴暴露了英偉達模式的脆弱之處。其無晶圓廠模式依賴全球化分工，英偉達負責設計芯片，臺積電負責制造。

憑借這種模式，英偉達和臺積電成為行業(yè)巨頭。花旗分析師預測，到2026年，臺積電來自英偉達的收入將增長50％。

然而，隨著全球大模型競賽加劇，這條生命線變得脆弱。

老對手AMD憑借MI系列芯片追趕，2025年第三季度營收同比增長35.6％，其增長得益于臺積電2nm、3nm晶圓。

更值得注意的是，OpenAI等軟件巨頭也開始造芯，預計5年內投入超千億美元用于芯片生產和購買，它們爭搶頂級產能，使英偉達面臨產能危機，威脅其產品迭代和供貨穩(wěn)定。

供應鏈競爭激烈，市場也進入冷靜期。中國曾是英偉達重要市場，2022年中國區(qū)營收占全球總收入的27％。

但自2022年10月起，美國出口管制政策不斷收緊，幾乎覆蓋所有高端AI加速卡。英偉達在中國市場的業(yè)務受到重創(chuàng)，“降級版”芯片表現不佳，黃仁勛宣布其中國市場份額從超95%降至零。

這不僅影響戰(zhàn)略布局，也導致財務損失，引發(fā)華爾街投資者的反應。

“大空頭”邁克爾·貝瑞購買英偉達看空期權，孫正義、彼得·蒂爾等拋售英偉達股份，多家機構減持，華爾街的人工智能“泡沫論”加劇。

▲注：圖片源于中國基金報

新加坡金融管理局也指出科技和AI板塊估值緊張，資本市場的看空和監(jiān)管機構的警告預示著AI資本狂歡可能迎來拐點，英偉達面臨市值和增長預期的考驗。

國產“芯”勢力，燒錢換增長

盡管國產芯片廠商在先進制程、軟件生態(tài)等方面與英偉達存在差距，但英偉達在中國市場的退縮為國產芯片創(chuàng)造了發(fā)展機會。

龐大的本土需求為國產芯片提供了應用場景和試錯機會，“國產GPU四小龍”迅速崛起。

摩爾線程核心團隊來自英偉達，自2020年成立以來，以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，為高性能計算領域提供平臺。2022 - 2024年營收復合增長率達208.44%，2025年上半年營收7.02億元，AI智算產品收入占比達94.85％。

▲注：圖片源于摩爾線程財報

沐曦股份核心成員來自AMD，致力于研發(fā)全棧高性能GPU芯片，曦云C系列芯片成果顯著，預計2027年量產的C700性能對標英偉達H100。2022 - 2024年營收復合增長率達4074.52％。

壁仞科技首款GPU芯片BR100創(chuàng)下全球算力紀錄，峰值算力超越英偉達A100。英偉達斷供后，其產品因“多卡互聯”成為智算中心項目備選，已完成多輪融資，累計超50億元。

燧原科技專注于云端AI訓練和推理芯片，“燧原L600”提升訓練速度和降低成本，“燧原S60”支持超300個應用場景，出貨及訂單超10萬片，實現規(guī)模化商用。

國產芯片企業(yè)的發(fā)展得益于中國的智能化升級。

11月13日彭博社報道，阿里巴巴打造“千問APP”對標ChatGPT。2025百度世界大會上，百度展示AI應用進展，彰顯AI融入業(yè)務的決心。

國內科技巨頭對算力需求增大，當無法從海外獲得足夠芯片時，選擇國產芯片成為自然選擇。

然而，芯片研發(fā)投入巨大，摩爾線程2025年上半年研發(fā)費用達5.56億元，截至2025年6月末有16.04億元未彌補虧損；沐曦股份2022 - 2024年累計虧損30.57億元。

燒錢換增長是國產芯片企業(yè)的現狀，集體沖刺IPO是“續(xù)命”需求。在這場競賽中，通過資本市場融資是持續(xù)發(fā)展的關鍵。

生態(tài)布局，國產芯片能否換道超車

面對市場競爭和外部限制，國產芯片廠商認識到單純追求單卡性能并非最優(yōu)解，開始從“單點突破”轉向“生態(tài)布局”，尋找差異化生態(tài)位。

在GPU正面戰(zhàn)場，寒武紀、沐曦、摩爾線程等廠商通過“超節(jié)點”集群方案，連接多顆芯片形成算力矩陣。

7月25日，階躍星辰與多家芯片企業(yè)發(fā)起“模芯生態(tài)創(chuàng)新聯盟”。2025世界人工智能大會上，“分布式OCS全光互連芯片及超節(jié)點應用創(chuàng)新方案”獲獎，上海儀電聯合多家企業(yè)發(fā)布光互連光交換GPU超節(jié)點。

▲注：圖片源于上海儀電

國產芯片企業(yè)將構建開放、統一的軟件平臺作為核心戰(zhàn)略，國產EDA企業(yè)也在加速突破。

10月15日，新凱來子公司啟云方發(fā)布兩款國產EDA設計軟件，填補技術空白。10月29日，新凱來與華大九天合作，推動國產EDA生態(tài)協同發(fā)展。

這些企業(yè)的突破與協同旨在構建自主生態(tài)，降低開發(fā)者遷移門檻，形成與CUDA競爭的國產AI計算生態(tài)。

雖然芯片制造工藝受制裁影響，但希望已經出現。

“十五五”規(guī)劃強調科技自立自強，中國集成電路產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略轉變。在政策扶持下，國產芯片企業(yè)將堅持生態(tài)建設。

盡管先進制造工藝仍是挑戰(zhàn)，但競爭的關鍵已變?yōu)樯鷳B(tài)系統對抗。當英偉達焦慮維穩(wěn)時，國產芯片憑借市場需求和資本助力，嘗試開辟突圍之路。

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